Pasar diremehkan? "Titik balik model" mendorong kebangkitan AI agent, dengan cepat membuka skenario aplikasi perusahaan

Gelombang AI sedang mengalami titik balik yang krusial, di mana lonjakan kemampuan model dengan cepat mendorong proyek percontohan perusahaan tahun lalu menuju tahap penerapan produksi, sementara pasar masih secara sistematis meremehkan kedalaman dan kecepatan transformasi ini.

Menurut sumber AI keras, tim analis Heath Terry dari Citi Bank dalam laporan terbarunya menyatakan bahwa aplikasi tingkat perusahaan telah sepenuhnya beralih dari tahap percontohan tahun lalu ke penerapan produksi, dan kecepatan peningkatan kemampuan model lebih cepat daripada waktu mana pun sebelumnya, dengan kurva permintaan seluruh industri yang meningkat tajam.

Citi menaikkan perkiraan total pendapatan industri AI 2026—2030 dari 2,8 triliun dolar menjadi 3,3 triliun dolar, sementara estimasi pengeluaran modal untuk periode yang sama dinaikkan dari 8,0 triliun menjadi 8,9 triliun dolar. Penilaian mereka: pasar masih fokus pada risiko kesulitan pembangunan data center, tekanan pendanaan, dan meningkatnya persaingan, namun mengabaikan laba tinggi yang telah dihasilkan oleh investasi tersebut serta siklus produktivitas baru yang digerakkan oleh perusahaan sedang terbentuk.

Bagi industri perangkat lunak, ini adalah momen yang lebih berbahaya daripada yang disadari kebanyakan orang. Seiring dengan meningkatnya pendapatan perusahaan AI native secara tajam, biaya peralihan tinggi, kekuatan penetapan harga, dan hambatan masuk yang selama ini diandalkan oleh perusahaan perangkat lunak tradisional sedang dinilai ulang oleh teknologi AI. Proses revaluasi ini sudah tercermin pada harga saham—dalam setahun terakhir, pergerakan valuasi saham perangkat lunak jelas berbeda dari aset infrastruktur AI—namun Citi percaya, proyeksi laba konsensus masih jauh dari mencerminkan dampak akhirnya.

Pada lapisan infrastruktur, khususnya memori, penyimpanan, CPU, dan sektor kelistrikan, Citi saat ini menganggap rasio risiko dan hasil terbaik berada di arah tersebut. Performa kurang optimal penyedia cloud berskala besar dilihat sebagai jendela peluang yang lain.

Kemampuan Model Meningkat dengan Laju Lebih Tajam

GPT-5.4, Gemini 3.1 Pro, Claude Sonnet 4.6, tiga model utama ini dirilis berturut-turut dalam waktu kurang dari tiga minggu, dengan lonjakan kemampuan yang jauh melampaui siklus sebelumnya. Diukur dengan skor ARC-AGI-2, Gemini 3.1 Pro meningkat 1,5 kali dari versi sebelumnya tiga bulan lalu; GPT-5.3-Codex adalah model pertama dari OpenAI yang berpartisipasi dalam pengembangan kodenya sendiri—ini adalah tonggak yang sulit diabaikan.

Yang lebih patut diperhatikan, selain peningkatan kemampuan model, harga token juga naik. Model inferensi mengadopsi teknologi seperti Mixture of Experts (MoE) dan Reinforcement Learning with Verifiable Rewards (RLVR), sehingga jumlah token yang dikonsumsi setiap respons jauh lebih besar. Meski harga Gemini 3.1 Pro masih sama dengan generasi sebelumnya, skor kecerdasannya telah berlipat ganda.

Citi percaya, dua tren yang saling mendukung ini berarti pendapatan per unit dari penyedia layanan AI memiliki ruang kenaikan struktural.Peningkatan kemampuan ini mulai masuk ke dalam pengambilan keputusan perusahaan. Dalam pengumuman pemutusan hubungan kerja terbaru dari Block, faktor AI disebutkan secara eksplisit—ini adalah sinyal awal dari difusi teknologi yang meluas dari tingkat pengembangan ke tingkat operasional.

Perubahan dari Percontohan ke Produksi di Dunia Korporasi Lebih Cepat dari Perkiraan

Sistem integrator adalah pendorong utama gelombang akselerasi ini. Konsultan terkemuka tengah mentransformasi operasi internal mereka sekaligus membantu perusahaan tradisional dengan cepat mengadopsi solusi dari Anthropic, OpenAI, dan lain-lain, berperan sebagai "kapiler" dalam difusi AI. Survei lapangan Citi bersama CIO, CTO, dan sistem integrator menunjukkan bahwa pendorong utama akselerasi perusahaan adalah tekanan persaingan—tidak ada yang mau kalah dari pesaing.

Angka-angka mendukung: AWS, GCP, Azure, dan CoreWeave mencatat peningkatan pesanan tertunda gabungan sebesar 100% pada kuartal keempat 2025, sementara pertumbuhan pendapatan pada periode sama hanya 30%, dan pengeluaran modal naik 70%.

Untuk kekhawatiran luar mengenai kualitas pesanan tertunda (tingginya konsentrasi klien laboratorium AI), kesimpulan survei Citi adalah pertumbuhan telah menyebar luas di antara perusahaan tradisional. Penyedia sewa data center DLR bahkan menyebutkan, rilis Claude Opus 4.6 telah mendorong permintaan sewa baru—rantai transmisi seperti ini nyaris tidak terpikirkan setahun lalu.

Pasar Masih Sistematis Meremehkan Skala Pengeluaran Modal

Pada 2024 dan 2025, estimasi konsensus terhadap belanja modal penyedia cloud berskala besar secara signifikan masih rendah. Citi memperkirakan situasi ini akan berlanjut dalam lima tahun ke depan.

Pada 2026, rencana pengeluaran modal penyedia cloud berskala besar sekitar 70% lebih tinggi dari 2025. Citi telah meng-upgrade estimasi total belanja modal Amazon (AWS), Google, Meta, Microsoft (Azure), dan Oracle pada tahun 2026 ke 678 miliar dolar; total capex global terkait AI (termasuk cloud privat, penyedia cloud baru, pengeluaran AI kedaulatan) diperkirakan mencapai 770 miliar dolar, dan pada 2030 akan melonjak menjadi sekitar 2,9 triliun dolar, dengan CAGR 47,5%.

Bukan hanya harga perangkat yang mendorong biaya—kenaikan harga memori dan penyimpanan adalah faktor penting—tetapi juga kapitalisasi listrik. Penyedia cloud berskala besar semakin banyak mengalihkan pembangkit listrik dari biaya operasional ke pengeluaran modal, dengan membangun pasokan listrik untuk proyek mereka sendiri. Komitmen tidak mengikat "BYOPP" (build your own power plant) yang ditandatangani Google, Microsoft, Meta, Oracle, xAI, OpenAI, dan Amazon adalah manifestasi langsung dari perubahan struktural ini. Oleh karena itu, Citi meningkatkan asumsi capex data center per GW tahun 2026—2027 sekitar 30%, memperingatkan bahwa estimasi rata-rata industri sebelumnya sebesar 50 miliar dolar/GW berisiko bias ke atas.

"Tidak ada yang menggunakan vibe coding untuk SAP"—dengan kalimat ini, Citi mengakui bahwa difusi teknologi memang memiliki batas, dan peningkatan produktivitas di bidang pengembangan kode tidak bisa langsung diekstrapolasi ke seluruh perusahaan. Namun hal ini tidak mengubah logika yang lebih besar: AI, dengan teknologi tanpa biaya pengembangan marjinal, sedang menggantikan alat-alat yang biayanya meningkat secara linier sesuai jumlah pengguna—ini adalah restrukturisasi fundamental model bisnis, bukan sekadar iterasi fitur.

Bagi perusahaan perangkat lunak tradisional, tekanan datang dari dua arah: pertama, kompetitor AI native (termasuk banyak pendatang baru yang didukung VC) terus menggerus pangsa pasar; kedua, penurunan jumlah kursi pengguna dan tekanan harga, karena AI memungkinkan lebih sedikit pengguna untuk melakukan lebih banyak hal.

Citi menganggap, logika yang selama ini menopang premium valuasi perangkat lunak—biaya peralihan tinggi, kekuatan penetapan harga, serta ‘parit’ perlindungan yang tinggi—sedang ditinjau ulang, namun proyeksi laba konsensus masih belum sepenuhnya memasukkan dampak akhirnya. Dari tren valuasi, pasar telah memilih, namun keputusan akhir masih dalam proses.

Selain itu, di seluruh tumpukan teknologi AI, Citi menilai rasio risiko/hasil terbaik terletak pada titik-sumbat lapisan infrastruktur: memori & penyimpanan, fiber optik & jaringan, serta peralatan listrik. Penyedia cloud skala besar yang baru-baru ini kalah dari pasar juga masuk dalam daftar peluang menarik.