Tuan Duan juga telah berinvestasi di AI

Pak Duan diam-diam sudah mulai investasi di AI.

Kepemilikan saham Duan Yongping sudah lama tidak berubah, dalam waktu yang cukup lama ia hanya melakukan penambahan atau pengurangan, atau bermain sedikit dengan instrumen keuangan seperti opsi beli (Call) dan opsi jual (Put).

Berdasarkan pengungkapan, pada kuartal 4 tahun 2025, H&H International Investment yang dikelola oleh Duan Yongping langsung membangun posisi pada tiga saham AI terbaru. Berbeda dengan sebelumnya, target kali ini bukan raksasa platform tradisional, melainkan tiga perusahaan vertikal AI dengan segmen sangat spesifik—CoreWeave (penyedia sewa daya komputasi AI), Credo (chip konektivitas berkecepatan tinggi), dan Tempus AI (AI medis).

Ketiga posisi saham tersebut sangat ringan, total hanya 0,28%, setara dengan 340 juta RMB (48,31 juta dolar AS), sangat kecil dibandingkan dengan total portofolio 120 miliar, jelas merupakan posisi pengamatan. Namun, prinsip Duan Yongping adalah “tidak paham maka tidak investasi,” satu langkah kecil saja sudah menunjukkan banyak hal.

Hal lain yang patut dicatat, Duan Yongping menambah posisi besar pada Nvidia, langsung naik 11 kali lipat (pertumbuhan 1110%), dari 0,7% menjadi 7,72%, melampaui Pinduoduo dan menjadi posisi terbesar ketiga setelah Apple dan Berkshire, dengan nilai pasar sekitar 9,5 miliar RMB (1,35 miliar dolar AS).

Mengingat pada kuartal 4, kapitalisasi pasar Nvidia sempat menembus 5 triliun dolar AS, menjadi perusahaan pertama di dunia dengan nilai pasar 5 triliun, penambahan posisi yang bernuansa "mengejar harga tinggi" ini menunjukkan keberanian, bahkan terbilang agresif.

Pada saat yang sama, Duan Yongping juga menambah posisi besar di TSMC (pertumbuhan 370,95%), dan sedikit di Google. Setelah rangkaian aksi tersebut, portofolio AI Duan Yongping jadi semakin tebal.

Kesimpulannya, Duan Yongping sangat aktif dan progresif dalam berinvestasi di AI, berada di garis depan kubu value investing, meski cara operasinya tetap sama, yaitu pola khas Duan Yongping—memulai dari observasi, posisi kecil untuk menjajal, setelah paham baru gas pol, dan mengulang cara ini berkali-kali agar uang tetap aman dan untung konsisten.

Model ini bisa direplikasi di saham-saham andalannya Duan Yongping, baik itu Apple, Moutai, Tencent, Pinduoduo maupun Nvidia, prinsip "tidak paham tidak investasi" tidak pernah berubah, yang dia cari bukan uang cepat, tapi kemenangan jangka panjang.

Satu-satunya perbedaan, kali ini yang diinvestasikan adalah teknologi, yaitu AI. Ketika seluruh investor dunia telah sepakat (bahkan jadi dogma) untuk berinvestasi di AI, Duan Yongping memasukkan AI dalam “kewajiban utamanya”.

Tiga perusahaan AI yang belum banyak menghasilkan uang

Seperti judul, agak mengejutkan.

Yang pertama adalah CoreWeave, penyedia sewa daya komputasi AI, didirikan pada 2017, awalnya mulai sebagai penambang kripto, setelah pasar kripto mendingin, mereka bertransformasi menjadi infrastruktur komputasi awan GPU, utamanya memberikan support komputasi untuk pelatihan dan inferensi model besar. Pada 2025, CoreWeave listing di Nasdaq.

CoreWeave mendapat julukan “anak asuh Nvidia”, kemajuan perusahaan sangat erat terkait dengan dukungan kuat dari Nvidia, terutama dalam mendapatkan GPU terbaru, teknologi, dan pendanaan mereka selalu mendapat prioritas dari Nvidia.

CoreWeave secara tepat melihat kesempatan lambatnya pembangunan pusat data oleh perusahaan AI besar, berbekal eksekusi luar biasa untuk urusan lokasi, listrik, pengadaan dan deployment, dengan cepat menyewakan dan membangun pusat data, sehingga lebih dulu mengamankan pangsa pasar besar. Namun pusat data adalah bisnis padat modal, demi ekspansi cepat, CoreWeave bermain permainan finansial—mengandalkan kontrak jangka panjang dengan raksasa seperti Nvidia dan Microsoft untuk mendapat pinjaman dari institusi keuangan, membeli GPU Nvidia, lalu melunasi pinjaman dengan sewa pusat data.

Selain itu, CoreWeave sangat bergantung pada beberapa perusahaan besar, pendapatan sangat terkonsentrasi. Misal pada 2025, hanya Microsoft saja menyumbang 67% pendapatan, OpenAI setelah kontrak lima tahun senilai 12 miliar dolar, menambah lagi 4 miliar dolar. Dengan ini CoreWeave mengunci keunggulan awal bertahun-tahun, tapi kelemahan ketergantungan pada klien sangat jelas, jika satu saja pindah, perusahaan bisa terpukul dan daya tawar jadi lemah.

Kesimpulannya, CoreWeave adalah eksekutor hebat, bertindak cepat, ekspansi kilat, tapi saat ini masih merugi, meski terus tumbuh tinggi. Pada 2025, pendapatan CoWeave melebihi 5 miliar dolar AS, rugi bersih 1,17 miliar dolar. Beban lain adalah utang karena leverage, tenggat kontrak besar jangka panjang, depresiasi dan penurunan nilai hardware.

Harga saham CoreWeave juga cukup liar, tahun lalu sempat naik hingga 6 kali lipat dari harga IPO, lalu turun setengah, kini di kisaran 68 miliar dolar AS.

Yang kedua, Credo (Mo Sheng Technology), didirikan tahun 2008 di Zhangjiang, Shanghai oleh tiga mantan insinyur Marvell berdarah Tionghoa, pendiri dan CTO Lawrence Cheng sebelumnya menjabat Direktur Desain Analog Produk Penyimpanan di Marvell. Pada 2022, Credo listing di Nasdaq.

Menariknya, pendiri Walden International, CEO Intel, Chen Liwu juga menjadi anggota dewan Credo, dan pada putaran pendanaan pertama Credo di tahun 2015, Walden International sudah masuk sebagai investor. Menurut akun resmi, Shanghai adalah pusat R&D global Credo, dan perusahaan ini punya kantor di Silicon Valley, Hong Kong, Taiwan, dan Wuhan.

Credo fokus pada solusi koneksi berkecepatan tinggi untuk pusat data AI, produk inti termasuk kabel aktif (AEC), chip optical DSP, dan retimer. Produk AEC utamanya digunakan di pusat data, bisa menghadirkan transmisi data berperforma tinggi, stabil, dan latensi rendah, meraih 88% pangsa pasar di segmen ini.

Juli tahun lalu, Elon Musk melalui xAI pernah mengunggah foto pusat data xAI, ratusan kabel ungu yang tertanam di dalamnya adalah kabel aktif dari Credo. Menurut lembaga riset, satu kabel AEC ungu Credo dijual sekitar 500-650 dolar AS.

Berbeda dengan CoWeave yang langsung ekspansif dari awal, Credo menempuh jalur akumulasi teknologi dan iterasi produk selama bertahun-tahun, bahkan pendiri sempat memakai dana pribadi untuk operasional perusahaan. Sama dengan CoWeave, Credo juga mendapat berkah dari “perang infrastruktur AI” antar raksasa, Amazon, Microsoft, Meta, Google, dan xAI jadi pelanggan Credo.

Mulai 2024, Credo memasuki masa pertumbuhan pesat. Tahun 2025, pendapatan Credo mencapai 437 juta dolar AS, tumbuh 126% YoY, dan untuk pertama kali meraih profit. Harga saham Credo dari 1 miliar dolar lebih sedikit di awal IPO, naik jadi sekitar 20 miliar dolar sekarang, 20 kali lipat.

CoreWeave dan Credo sama-sama “penjual alat tambang” di infrastruktur AI, yang satu full leverage, yang satu lain menempati posisi tepat dan berkembang stabil, sama-sama memanfaatkan kompetisi kekuatan komputasi antar raksasa sehingga pendapatan dan kapitalisasi pasar mereka meledak.

Perusahaan ketiga berbeda, Tempus AI adalah perusahaan AI kesehatan presisi. Tempus didirikan tahun 2015 oleh Eric Lefkofsky, salah satu pendiri Groupon. Groupon adalah pelopor situs belanja grup di Amerika Serikat, yang jadi acuan Meituan di awal.

Tempus punya nasib baik di pasar modal, sebelum IPO sudah mendapat 9 putaran pendanaan dengan total 1,3 miliar dolar AS. Tahun 2024, Tempus listing di Nasdaq, di hari pertama kapitalisasi pasar menembus 6 miliar dolar AS, rencana awal hanya ingin mengumpulkan 100 juta dolar, tapi akhirnya dapat 400 juta dolar. Baru-baru ini, Cathie Wood dan “dewa saham Capitol Hill” Nancy Pelosi, mantan Ketua DPR AS, juga menambah kepemilikan saham Tempus AI.

Bisnis Tempus secara garis besar dibagi tiga, tes diagnostik genomik, layanan data, dan platform aplikasi AI. Ketiganya saling terkait. Tempus memanfaatkan tes genom deteksi sebagai pintu masuk data dan traffic, terus mengeluarkan produk tes baru untuk memperluas cakupan diagnosis kanker dan mengumpulkan data. Tahun 2022, Tempus mengakuisisi perusahaan AI imaging medis Arterys, masuk ke tes imaging medis dan AI.

Ketika data dasar sudah cukup besar, Tempus bisa melatih model AI mereka sendiri untuk berbagai penyakit, model deteksi genom, dan sebagainya, untuk membantu diagnosis dan pengobatan. Di sisi lain, data dibuat anonim dan dipaket jadi produk, dijual ke perusahaan farmasi. Ini menjadi lini bisnis dengan pertumbuhan tercepat dan margin tertinggi, dengan margin kotor mencapai 75%.

Tahun 2025, 19 dari 20 perusahaan farmasi besar dunia sudah menjadi klien Tempus, termasuk AstraZeneca, GSK, Pfizer, Novartis, Lilly, Sanofi dan lain-lain.

Sama seperti Credo, Tempus juga sedang tahap pertumbuhan tinggi dan baru saja menyeberang garis rugi/laba. Tahun 2025, pendapatan Tempus mencapai 1,27 miliar dolar AS, naik 83% YoY, dan berdasarkan EBITDA yang disesuaikan, Tempus untuk pertama kalinya laba, sekitar 12,9 juta dolar AS.

Pada Desember 2025, saat Pak Duan masuk, kapitalisasi pasar Tempus menyentuh rekor, sekitar 13,5 miliar dolar, naik 2 kali lipat sejak IPO, kini turun ke 9,3 miliar dolar.

Menjalankan AI adalah “kewajiban utama”

Tidak sulit melihat, tiga saham baru ini sangat berbeda dengan investasi Duan Yongping sebelumnya, bukan dari sektor mapan dengan “moat” yang jelas, tapi bintang baru AI yang baru selesai validasi pasar dan punya keunggulan serta daya tarik tertentu.

Sampai kini Duan Yongping belum berkomentar soal tiga saham baru ini, bisa saja di 13F kuartal berikutnya semuanya menghilang, benar-benar sekadar observasi. Tapi terlihat jelas, sikap Duan Yongping terhadap gelombang AI lebih agresif dan maju dari yang dibayangkan. Apalagi, Duan Yongping biasanya jarang mengambil langkah, dan perputaran portofolionya rendah. Kini dia masuk di tiga perusahaan AI node rantai industri berbeda dan model bisnis yang beragam, setidaknya ini menunjukkan riset mendalam yang sistematis soal industri AI telah dilakukannya.

Soal AI, Duan Yongping melangkah dari pengamatan, percobaan, hingga mengambil posisi besar. Pertama kali bicara soal AI pada 2023 di Xueqiu, dia bilang “AI adalah arah besar, layak diperhatikan, tapi sekarang belum paham, belum mau bertindak gegabah.” Setahun kemudian, dia mengambil kesimpulan: “AI bukan sekadar upgrade teknologi, tapi revolusi industri, dampaknya bisa melebihi internet dan revolusi industri tradisional, tren ini irreversible, jangan sampai ketinggalan.”

Setahun kemudian, Duan Yongping mulai bergerak nyata. Pada Q3 2025, untuk pertama kalinya ia mengambil posisi di Nvidia, sebesar 0,7%. Di Xueqiu, dia bilang “Nvidia memang hebat, saya nonton banyak video Jensen Huang, dari sepuluh tahun lalu sampai sekarang omongannya konsisten, dia sudah lihat arah AI sejak lama, selalu konsisten di sana, strategi seperti ini sangat penting.”

Memang, akhirnya bertemu orang satu prinsip. Baru-baru ini kita membahas investor Qu Tian, investor pertama J&T, sangat dekat dengan “Duan School”. Ia pernah cerita hal menarik, baik OPPO, vivo maupun J&T, selama 30 tahun prinsip manajemen dan budaya mereka tidak pernah berubah, selalu lima kata: kewajiban, hati yang tenang.

Coba buka Xueqiu dan berbagai interview Duan Yongping: “tidak paham tidak investasi”, “beli saham berarti investasi di perusahaan”, mantra-mantra ini beliau ulangi berkali-kali. Bertemu dengan Huang Renxun yang prinsipnya tidak berubah selama sepuluh tahun, mereka benar-benar sejalan.

Setelah itu, pada Q4 2025, dia tambah posisi Nvidia sampai 11 kali lipat—benar-benar praktik dan teori jalan berbarengan.

AI itu barang baru, tapi Duan Yongping memberi label AI sebagai “kewajiban utama”. Prinsip itu adalah fondasi, tidak pernah bertentangan dengan hal baru, di sinilah kecerdasan Pak Duan.

Value investor lain, Li Lu, sikapnya pada AI lebih realistis bahkan konservatif, satu-satunya saham yang bisa disebut AI di portofolionya hanya Google.

Li Lu pertama kali beli Google pada Q2 2020, di saat harga sedang di titik rendah, tahun 2022 tambah lagi saat harga turun, setelah itu Google jadi kepemilikan terbesar Li Lu dan bertahan hingga sekarang, hanya pada Q1 2025 sedikit dikurangi. Data terbaru, Google kini 44% dari portofolio Li Lu.

Waktu Li Lu menambah Google, model besar AI belum muncul, mungkin bukan pertimbangan utama, namun tidak mengurangi keindahan investasinya di Google.

Perkiraan kasar, Google memberikan keuntungan mengambang setidaknya 1 miliar dolar pada Li Lu, hanya pada Q4 2025 nilai portofolio Google Li Lu naik 338 juta dolar. Di kuartal itu, Google merilis Gemini 3.0 dan membukukan laporan keuangan cemerlang, sehingga dengan cepat menjadi konsensus dana besar. Tiga raksasa asset management dunia BlackRock, Vanguard, State Street, sovereign fund terbesar—Norwegian Sovereign Wealth Fund, serta Fidelity, Goldman Sachs, ARK Invest-nya Cathie Wood, semuanya kolektif besar-besaran pada Google, taipan pasar domestik Dan Bin, Jinglin juga jadikan Google sebagai kepemilikan utama.

Dari sisi investasi di Google, Li Lu visioner, tapi dari sisi investasi AI ia cukup konservatif. Ia tidak investasi langsung di perusahaan AI, tapi pilih Google—raksasa dengan moat dan kepastian tinggi, “tiket kapal” terbaik di era AI. Tentu alasannya bisa bermacam-macam, status dan tanggung jawab berbeda, Li Lu investor profesional, Duan Yongping lebih banyak urusi uang sendiri, ruang geraknya berbeda.

Satu tokoh besar lain, Buffett juga beli Google. Berkshire pada Q3 2025 pertama kali masuk Google, menggelontorkan lebih dari 4 miliar dolar, Google kebagian 1,62% portofolio dan jadi top ten holdings, Q3 Google naik lebih 13%.

Kembali ke Duan Yongping. Kini ia benar-benar menyatu dengan AI, selain beli saham juga aplikasikan di kerja dan hidup sehari-hari. Ia pernah cerita di Xueqiu, untuk olahraga gunakan AI: “AI adalah pelatih fitness terbaik”; untuk diskusi soal pengobatan, dia bilang AI jauh lebih unggul dari dokter rata-rata rumah sakit besar... “Mungkin lebih cepat, lebih nyaman, bahkan lebih akurat dari dokter pribadi yang mahal.” Untuk audit kontrak, ia juga pakai Gemini dan ChatGPT, sampai bilang “sangat luar biasa”.

Duan Yongping pernah tulis di awal tahun: “Di tahun baru ini, saya harus benar-benar belajar menggunakan AI, semoga bisa paham hingga berani taruhan besar pada AI.” Boleh jadi tahun ini, Duan Yongping akan terus menambah “gas” di AI.

Tentu saja, meskipun sangat mengapresiasi AI, baginya AI tetap sebuah alat, ampli. “Banyak hal bisa ditanyakan ke AI, kecuali soal beli saham supaya untung, itu saja.”