Para Ahli Hukum: Kesepakatan Justin Sun Memperumit Sikap SEC terhadap Crypto

Pekan lalu, SEC melakukan sesuatu yang agak tidak biasa untuk era Trump—mengumumkan rencana untuk mengenakan denda kepada perusahaan kripto karena melanggar undang-undang sekuritas Amerika Serikat.

Sejak Presiden Donald Trump kembali berkuasa, regulator Wall Street ini hampir menghentikan semua kasus terkait kripto yang diwarisi dari pemerintahan sebelumnya. Kepemimpinan baru lembaga ini berargumen bahwa mereka seharusnya tidak terlibat dalam mengatur sebagian besar aktivitas kripto.

Namun pada hari Kamis, SEC bergerak untuk menyelesaikan kasus lamanya terhadap Justin Sun, seorang pengusaha kripto kontroversial yang memiliki hubungan bisnis dengan keluarga Trump. Para ahli hukum mengatakan dinamika unik dari penyelesaian ini mungkin memiliki implikasi yang tak terduga—dan berpotensi merusak sebagian logika yang menopang sikap SEC era Trump yang sangat pro-kripto.

Pada 2023, SEC di bawah Presiden Joe Biden menuduh Sun tidak hanya menawarkan sekuritas yang tidak terdaftar dalam bentuk dua token kripto—TRX dan BTT—tetapi juga memanipulasi pasar sekunder untuk token tersebut dengan wash trading.

Namun, dalam beberapa minggu setelah Trump kembali ke Gedung Putih, SEC menghentikan kasus tersebut. Langkah itu memicu kemarahan di kalangan Demokrat, yang menyoroti pembayaran Sun sebesar puluhan juta dolar kepada proyek kripto keluarga Trump. Sun dengan cepat menjadi wajah serangan politik terkait dugaan “korupsi kripto” presiden.

Pekan lalu, SEC akhirnya mengumumkan rencana untuk menyelesaikan kasusnya terhadap Sun dengan denda $10 juta dan membatalkan semua tuduhan yang masih berlaku terhadap pengusaha itu. Senator Elizabeth Warren (D-MA) dengan cepat mengecam kesepakatan ini, yang masih perlu disetujui oleh hakim federal, sebagai “tiket bebas” yang diberikan kepada “miliarder kripto yang punya kaitan dengan Donald Trump.”

Namun, mungkin ada lebih banyak hal dalam penyelesaian yang diusulkan daripada yang terlihat. Meskipun kesepakatan antara Sun dan SEC tidak mewajibkan pengusaha kripto itu untuk mengakui kesalahan apapun, kesepakatan itu secara tegas menyatakan Sun harus membayar $10 juta karena melanggar Securities Act 1933.

Jika SEC ingin mendenda Sun, mereka harus mengklaim yurisdiksi atas kasusnya. Tapi apakah ini berarti SEC era Trump masih menganggap TRX atau BTT sebenarnya adalah sekuritas? Pengakuan seperti itu bisa menjadi perubahan besar dalam pendekatan SEC terhadap kripto, mengingat regulator telah menolak hampir semua kasus lain yang sedang berlangsung yang melibatkan token serupa.

Sebuah sumber yang mengetahui pemikiran SEC mengonfirmasi bahwa lembaga tersebut memang mengambil pandangan tersebut saat memutuskan mereka memiliki yurisdiksi untuk menyelesaikan kasusnya terhadap Sun.

“SEC memiliki yurisdiksi karena dalam gugatan yang telah diamendemen, mereka menuduh bahwa, pada saat wash trading, TRX ditawarkan dan dijual berdasarkan kontrak investasi,” kata sumber tersebut kepada

.

Amanda Fischer, mantan pejabat SEC yang bekerja di regulator ketika Sun pertama kali didakwa, mengatakan kepada

dia merasa penjelasannya aneh. Jika SEC percaya TRX ditawarkan sebagai sekuritas, maka platform kripto yang berbasis di AS yang mencatat token tersebut seharusnya juga dianggap sebagai bursa sekuritas yang tidak terdaftar, katanya.

Lebih lagi, TRX tidak berbeda dengan banyak token kripto lain yang didaftarkan oleh bursa kripto yang sebelumnya dituntut oleh SEC, termasuk Coinbase dan Kraken. Gugatan SEC terhadap Coinbase, Kraken, dan bursa besar lainnya dihentikan saat Trump kembali menjabat tahun lalu.

SEC menolak untuk berkomentar dalam cerita ini. Perwakilan Sun tidak menanggapi permintaan komentar dari

.

Fischer berpendapat SEC hanya menyatakan yurisdiksi atas TRX karena pimpinan lembaga mendapati diri mereka berada dalam posisi sulit. Jika semua tuduhan terhadap seseorang seperti Justin Sun dicabut, mereka akan menghadapi reaksi publik yang besar; melanjutkan kasus terhadapnya, dan SEC harus menjelaskan di pengadilan mengapa penawaran kripto ini adalah sekuritas sementara yang lain tidak.

Denda yang relatif kecil mungkin muncul sebagai kompromi terbaik, kata Fischer. Namun kini, langkah tersebut justru bisa menempatkan SEC dalam posisi yang canggung.

“Lembaga ini sangat ingin menyelamatkan muka dan menciptakan kesan bahwa mereka menegakkan hukum terhadap pendukung presiden dengan memberikan penyelesaian ‘sweetheart’,” kata Fischer. “Setelah menegur Gensler SEC karena menciptakan ‘ketidakpastian’, Komisi kini menyatakan yurisdiksi saat itu menguntungkan secara politik.”

Gary Gensler, mantan ketua SEC, tanpa henti dikritik oleh pemimpin kripto karena memilih pendekatan kasus per kasus terhadap aset digital. Sebaliknya, SEC era Trump berjanji akan membuat aturan sederhana dan seragam yang memungkinkan sebagian besar proyek kripto bernapas lega.

Namun jika SEC era Trump kini berpendapat TRX adalah penawaran sekuritas—setidaknya pada titik tertentu—para ahli hukum mengatakan pandangan tersebut dapat mengganggu logika SEC soal kripto yang ingin serba gampang.

“Pesan utama selama ini adalah kami ingin aturan yang jelas,” kata Drew Rolle, rekan di Alliston & Bird yang berspesialisasi dalam hukum sekuritas dan kripto, kepada

. “Itulah yang membuat ini menarik.”

Rolle mengatakan bahwa, mengingat penyelesaian Justin Sun, proyek kripto harus terus menebak sendiri tipe token dan penjualan kripto seperti apa yang mungkin memicu undang-undang sekuritas—bahkan jika SEC era Trump telah menjanjikan sebagian besar token kripto tidak dianggap sebagai sekuritas.

Andrew Hinkes, mitra di Winston & Strawn yang berfokus pada kripto, setuju. Ia mengatakan penyelesaian SEC dengan Justin Sun menunjukkan bahwa kini lembaga tersebut beranggapan token kripto dapat dijual dengan cara yang memicu undang-undang sekuritas, walau token itu sendiri belum tentu merupakan sekuritas.

“Fakta bahwa SEC menyelesaikan aksi ini menunjukkan bahwa SEC tampaknya yakin instrumen yang dimaksud ditawarkan dalam kontrak investasi pada waktu yang relevan,” kata Hinkes kepada

. 

Masih harus dilihat apakah SEC benar-benar akan menegakkan pandangan itu secara luas, atau jika itu hanya khas untuk kasus Justin Sun. Namun, langkah ini bisa langsung berdampak pada litigasi lain—seperti gugatan pribadi yang diajukan oleh pemegang TRX terhadap Sun.

“Saya tidak akan heran jika para penggugat potensial menunjuk pada hal ini dan mencoba memanfaatkannya,” kata Rolle.