Krisis Selat Hormuz, titik ledak sebenarnya bukan di Timur Tengah? Lembaga: Obligasi negara Amerika Serikat adalah "medan utama", emas bisa menembus 6000 dolar AS

Seiring Selat Hormuz memasuki hari ke-11 penutupan, medan pertempuran yang sebenarnya mungkin bukan di Timur Tengah, melainkan di pasar obligasi pemerintah Amerika Serikat.

Meski pasar awalnya memprediksi guncangan geopolitik akan menekan imbal hasil obligasi AS, namun yield obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun justru naik ke level 4,2%. Pendiri dan Presiden Forest for the Trees, Luke Groman, menyoroti bahwa krisis energi yang terus berkembang kini semakin memperjelas berbagai keterbatasan dalam sistem keuangan global.

Groman menilai bahwa ancaman utama bagi struktur ekonomi Amerika Serikat bukan berasal dari konfrontasi militer tradisional, melainkan berakar pada masalah utang dan ketergantungan global terhadap sistem dolar AS yang sangat tinggi.

"Iran tidak perlu mengalahkan militer Amerika—bahkan jika mereka mampu, saya pun meragukannya," kata Groman, "mereka hanya perlu menaklukkan pasar obligasi saja."

Bagaimana rantai penjualan obligasi AS terbentuk

Inti masalahnya adalah, negara-negara yang sangat bergantung pada impor energi juga memegang aset dolar dalam jumlah besar. Investor global saat ini memegang sekitar 27 triliun dolar AS dalam bentuk aset bersih yang dihitung dalam dolar. Begitu harga minyak melonjak dan dolar menguat secara bersamaan, negara dan lembaga-lembaga tersebut dipaksa menghadapi pilihan yang sulit.

Groman menjelaskan: "Mereka harus mendapatkan energi, harus mendapatkan pangan, dan harus mendapatkan komoditas utama ini. Karena itu, mereka akan mulai menjual aset dolar, dan yang biasa dijual pertama kali adalah obligasi pemerintah AS, karena sangat likuid, pasarnya sangat dalam, dan paling mudah dikonversi menjadi minyak."

Dengan mekanisme seperti ini, pada dasarnya negara-negara luar negeri membiayai defisit energi mereka dengan menjual obligasi pemerintah AS, sehingga mendorong imbal hasil obligasi AS semakin tinggi.

Kerentanan ini semakin diperburuk oleh kenyataan fiskal Amerika saat ini. Kantor Anggaran Kongres AS memperkirakan defisit anggaran federal pada tahun fiskal 2026 akan mencapai 1,9 triliun dolar AS. Sementara itu, data terbaru Departemen Keuangan AS menunjukkan kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh pihak asing telah naik menjadi sekitar 9,4 triliun dolar AS, angka tertinggi dalam sejarah. Groman menunjukkan bahwa pada 1973 rasio utang AS terhadap PDB sekitar 31%, kini telah melonjak menjadi sekitar 122%, "ini sudah bukan satu kelas lagi." Rasio ini juga sesuai dengan data resmi pemerintah federal Amerika dalam beberapa waktu terakhir.

Krisis Hormuz memperlihatkan restrukturisasi rantai pasok dan kekuatan global

Selain isu finansial yang nampak di permukaan, Groman menilai bahwa konflik ini juga menyoroti sedang terjadinya perubahan pola keamanan rantai pasok dunia. Selat Hormuz menjadi salah satu jalur energi terpenting di dunia, yang secara historis mengalirkan sekitar 20 juta barel minyak per hari atau lebih dari seperempat perdagangan minyak laut dunia. Asia sangat bergantung pada jalur ini, dengan hampir 90% ekspor minyak mentah dan kondensat yang melintas ke negaranya melalui selat ini.

Meski pasar global nyaris sudah menganggap Hormuz sebagai "jalur tersendat", sebagian pembeli tetap masih mendapatkan pasokan. Data menunjukkan, China menerima hampir 38% ekspor minyak yang melewati selat tersebut; selain itu, China telah membangun cadangan pasokan raksasa karena saat ini merupakan pembeli lebih dari 90% ekspor minyak Iran. Analis memperkirakan saat ini sekitar 50 juta barel minyak Iran berlabuh di perairan sekitar China dan Malaysia.

"Saat ini minyak masih mengalir ke China, namun hampir tidak mengalir ke negara lain," kata Groman, sembari menggarisbawahi bahwa ini menunjukkan proses redistribusi energi dan sumber daya strategis global secara selektif sedang berlangsung.

Menurutnya, realitas ini juga memunculkan isu kekuatan global yang lebih mendalam: jika Amerika memiliki "militer terkuat sepanjang sejarah", mengapa hingga hari ke-11 Selat Hormuz tertutup, jalur utama ini belum bisa dibuka kembali?

"Kita memiliki militer terkuat dalam sejarah dunia," ujar Groman, "lalu mengapa sampai hari ke-11, militer terkuat di dunia belum mampu membuka kembali Selat Hormuz?"

Emas sedang didefinisikan ulang sebagai "aset likuidasi final"

Dalam sistem keuangan yang sangat leverage, yang tengah menanggung gangguan energi, tekanan inflasi, dan restrukturisasi kekuatan global, posisi aset fisik semakin meningkat, sementara karakter obligasi pemerintah sebagai aset safe haven semakin melemah. Seiring posisi utang negara-negara pada level tertinggi dalam sejarah, emas kini dipandang sebagai aset safe haven utama oleh semakin banyak investor.

"Kepercayaan sedang mengalami pasar bearish, dan pasar bearish ini terus memburuk," kata Groman, "emas pada dasarnya adalah obligasi beryield 0%, penerbitannya terbatas, nilai nominalnya tak terbatas, dan bukan merupakan kewajiban siapa pun. Inilah likuidasi final."

Bagi investor biasa, Groman menyarankan model alokasi aset Jacob Fugger dalam sejarah, dengan mengalokasikan 15% hingga 25% kepemilikan emas fisik, di luar kas, saham, dan properti.

Namun, ia menekankan bahwa prospek pergerakan emas dalam jangka pendek masih sangat terkait erat dengan perkembangan situasi Timur Tengah.

"Menurut saya, seluruh jalan akhirnya bermuara ke emas," ujar Groman, "jika benar situasi di Selat Hormuz seperti yang saya dengar, saya memperkirakan harga emas akan naik di atas 6.000 dolar AS pada pertengahan tahun ini."