Ketegangan geopolitik kembali memanas, pasar global mengulang skenario 2022 untuk mencari tempat berlindung

⑴ Konflik di Timur Tengah telah memicu gejolak besar di pasar energi, para investor mencari petunjuk dengan membandingkan reaksi pasar terhadap konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022. Kepala Ekonom dari perusahaan manajemen kekayaan Forvis Mazars menunjukkan bahwa perang dagang global saat ini sudah menjadi tekanan inflasi potensial, dan lonjakan harga minyak akan semakin memperburuk situasi ini. ⑵ Volatilitas pasar minyak mentah telah mendekati tingkat tahun 2022. Harga minyak Brent melonjak sekitar 40% dalam dua minggu, dan pada hari Senin hampir menyentuh angka 120 dolar AS, sementara kenaikan pada periode yang sama tahun 2022 adalah 15%. Analis makro William Blair berpendapat bahwa pasokan minyak global telah beralih dari kondisi "tanpa hambatan" selama dekade terakhir, menjadi normal baru yang terus-menerus mengalami guncangan. Indeks dolar AS juga menguat, naik 2,6% sejak pecahnya konflik, setara dengan kenaikan pada periode yang sama tahun 2022. ⑶ Namun, kinerja aset safe haven sangat berbeda dengan tahun 2022. Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman bertenor 10 tahun melonjak 30 basis poin, sementara empat tahun lalu turun lebih dari 10 basis poin pada periode yang sama. Kecepatan pasar dalam mencerna ekspektasi inflasi meningkat secara signifikan, namun inflasi swap forward 5 tahun zona euro tetap stabil di sekitar 2,18%, mendekati target ECB. Emas, yang biasanya naik, justru turun sekitar 3%, padahal pada tahun 2022 naik hampir 8%. Analis Royal Bank of Canada menyimpulkan bahwa karena krisis kali ini lebih berkaitan langsung dengan pasar energi, permintaan investor terhadap "alat lindung nilai universal" berkurang. ⑷ Pasar saham Eropa meniru tren penurunan empat tahun lalu namun dengan setengah besaran penurunan. Indeks Stoxx 600 turun 5% dalam dua minggu, jauh lebih kecil dibandingkan 10% pada tahun 2022. Analis Barclays memperkirakan jika harga minyak bertahan di sekitar 100 dolar AS, indeks ini bisa turun ke 550 poin, turun sekitar 13% dari penutupan sebelum perang. Perlu dicatat, sebelum perang, pasar saham Eropa berada di level tertinggi sepanjang sejarah, diuntungkan oleh aliran dana dari Amerika Serikat dan dukungan kebijakan stimulus, sedangkan pada tahun 2022 pasar sudah lebih dulu mengantisipasi konflik Rusia-Ukraina. ⑸ Indikator volatilitas menunjukkan perbedaan. Indeks Volatilitas Minyak CBOE melonjak ke level tertinggi lima tahun di 120%, melampaui puncak 102% pada tahun 2022. Namun, volatilitas pasar saham secara keseluruhan, indeks VIX, sekitar 25, jauh lebih rendah dari 60 pada April 2025; indeks MOVE obligasi naik ke 95, masih di bawah 140 pada awal Maret 2022; volatilitas pasar valuta asing relatif stabil.