Oracle: Apakah Ini Bisa Menjadi Penantang AI yang Tak Terduga?

Strategi AI Berani Oracle: Menyoroti Volatilitas Saham Terbaru

Tahun lalu, harga saham Oracle melonjak dari di bawah $130 hingga puncaknya di $346, didorong oleh dorongan agresif CEO Larry Ellison dalam kecerdasan buatan. Lonjakan ini dipicu oleh pengumuman besar, kemitraan baru dengan hyperscaler, dan keyakinan Ellison bahwa Oracle harus sepenuhnya berkomitmen pada revolusi AI. Namun, sejak musim gugur lalu, saham tersebut anjlok lebih dari setengah nilainya.

Apakah kenaikan dan penurunan dramatis ini hanyalah upaya sesaat dari perusahaan teknologi mapan untuk mengejar tren AI, ataukah pasar mengabaikan kekuatan unik Oracle dalam infrastruktur penting yang mendukung pergeseran teknologi ini? Saya cenderung pada pandangan kedua. Jika benar, Oracle dapat menjadi salah satu peluang risiko-imbal hasil paling menarik di pasar saham saat ini.

Sumber Gambar: TradingView

Pendapatan Oracle yang Mengesankan Dongkrak Saham Lebih Tinggi

Minggu ini, Oracle merilis hasil fiskal kuartal ketiga 2026 yang melebihi ekspektasi di semua lini. Total pendapatan naik 22% secara tahunan menjadi $17,2 miliar, sementara pendapatan cloud melonjak 44% menjadi $8,9 miliar. Segmen infrastruktur cloud—yang sangat terkait dengan ekspansi AI—tumbuh mengesankan 84% menjadi $4,9 miliar, meningkat dibanding pertumbuhan 68% di kuartal sebelumnya. Laba per saham yang disesuaikan mencapai $1,79, naik 21% dan melampaui perkiraan analis. Yang menarik, ini menandai pertama kalinya dalam lebih dari lima belas tahun baik pendapatan organik maupun EPS yang disesuaikan meningkat setidaknya 20% dalam satu kuartal.

Salah satu angka yang paling mencolok adalah remaining performance obligations (RPO) Oracle, yang mewakili pendapatan terkontrak tapi belum diakui. RPO melonjak menjadi $553 miliar, naik 325% dari tahun sebelumnya dan $29 miliar lebih tinggi dari kuartal sebelumnya. Cadangan pesanan ini lebih dari delapan kali proyeksi pendapatan Oracle sebesar $67 miliar untuk tahun fiskal 2026. Manajemen juga menaikkan proyeksi pendapatan fiskal 2027 menjadi $90 miliar, mengindikasikan pertumbuhan sekitar 34%—laju yang dua tahun lalu tampak mustahil bagi Oracle.

Pemimpin AI Menghadapi Skeptisisme Investor

Belakangan ini, perusahaan yang berinvestasi besar dalam infrastruktur AI menghadapi tekanan pasar yang signifikan. Saham yang dikenal sebagai Magnificent Seven menghadapi keraguan tentang pengembalian dari belanja modal AI mereka, dan penurunan Oracle bahkan lebih tajam.

Namun, membandingkan Oracle dengan rekan-rekannya seperti Amazon, Microsoft, dan Meta Platforms melewatkan perbedaan utama. Perusahaan-perusahaan tersebut mengelola investasi AI mereka dengan hati-hati, menyeimbangkan pengeluaran dengan kebutuhan untuk menjaga margin keuntungan dan memenuhi ekspektasi Wall Street. Pendekatan mereka membuat investor relatif nyaman, karena belanja modal yang meningkat tidak menggerus profitabilitas.

Di sisi lain, Oracle mengambil pendekatan yang lebih agresif. Di bawah kepemimpinan Ellison, perusahaan memprioritaskan ekspansi data center dengan cepat, bahkan melampaui arus kas operasi sendiri. Dalam sembilan bulan pertama fiskal 2026, Oracle menginvestasikan $39,2 miliar dalam belanja modal, dibandingkan dengan arus kas operasi $17,4 miliar. Dalam empat kuartal terakhir, arus kas bebas turun menjadi minus $24,7 miliar. Hanya pada bulan Februari, Oracle menghimpun $30 miliar melalui utang dan ekuitas, membuat total utang melampaui $134 miliar.

Wall Street bereaksi negatif terhadap arus kas bebas Oracle yang menyusut, leverage yang makin tinggi, dan margin yang tertekan, memandang langkah-langkah ini berisiko. Namun, konteks sangat penting. Ellison tampak melakukan taruhan yang diperhitungkan—mengamankan posisi dominan dalam infrastruktur AI saat ini, dengan harapan skala awal akan menghasilkan keunggulan kompetitif yang bertahan lama dan keuntungan besar di masa depan. Walau strategi ini tampak sembrono secara retrospektif, bisa jadi terbukti visioner di tahun-tahun mendatang.

Kepemilikan pribadi Ellison di Oracle juga patut diperhatikan. Dia menguasai 40% saham perusahaan—jauh lebih besar dari pendiri perusahaan teknologi besar lainnya. Sebagai perbandingan, Mark Zuckerberg memiliki 15% saham Meta Platforms, Elon Musk kurang dari 20% saham Tesla, dan kepemilikan Jeff Bezos di Amazon turun menjadi 8%. Ellison punya sejarah panjang dalam mengambil langkah berani dan tidak konvensional, jadi strategi penuh risiko ini bukan hal baru baginya.

Tantangan Oracle: Menavigasi Tren Pasar yang Lemah

Penurunan harga saham Oracle baru-baru ini sebagian karena eksposurnya pada dua tren pasar yang tengah melemah. Pertama, perusahaan infrastruktur AI terkemuka merosot karena investor meragukan manfaat investasi modal yang masif. Kedua, saham perangkat lunak juga tertekan di tengah kekhawatiran bahwa AI dapat mengganggu sektor tersebut. Utang Oracle yang meningkat, pengeluaran spekulatif untuk infrastruktur AI, dan beberapa kemitraan yang dipertanyakan turut menambah keresahan investor.

Namun, penjualan di area-area ini kini tampak tanpa pandang bulu, terutama di antara perusahaan perangkat lunak, di mana tekanan jual tampaknya mulai mereda. Beberapa pemimpin sektor, termasuk Amazon dan Meta Platforms, kini diperdagangkan pada valuasi paling menarik dalam beberapa tahun terakhir.

Di antara perusahaan big cap dengan eksposur AI, Oracle menonjol sebagai sangat menarik pada harga saat ini. Saham ini diperdagangkan sekitar 21 kali laba per saham (forward earnings), dengan pertumbuhan laba per saham jangka panjang diproyeksikan di atas 19%. Penjualan diprediksi naik hampir 17% tahun ini dan 32% tahun depan, dan perusahaan memiliki $553 miliar dalam pendapatan kontrak masa depan. Fundamental ini membangun argumentasi investasi yang kuat.

Sumber Gambar: Zacks Investment Research

Apakah Sekarang Waktunya Berinvestasi di Oracle?

Tentu saja, ada risiko. Nilai sebenarnya dari cadangan pesanan Oracle yang sangat besar masih belum pasti, dan utang perusahaan yang substansial menambah lapisan ketidakpastian. Selain itu, meski proyeksi pertumbuhan industri AI tampak optimis, hal itu tidak dijamin—meski data saat ini menunjukkan permintaan terus melampaui pasokan.

Terlepas dari ketidakpastian tersebut, Oracle saat ini menawarkan kombinasi langka: pertumbuhan pendapatan di atas 20%, bisnis infrastruktur yang berkembang pesat, cadangan pesanan pendapatan kontrak setengah triliun dolar, dan pendiri dengan investasi pribadi besar. Semua ini datang dengan valuasi di bawah banyak perusahaan perangkat lunak sejenis. Sementara pasar mungkin memperlakukan Oracle sebagai perusahaan perangkat lunak yang terancam oleh AI, kenyataannya, Oracle justru tengah membangun infrastruktur yang menjadi tulang punggung AI itu sendiri. Kesalahpahaman ini dapat memberikan peluang unik bagi investor.