Bitcoin [BTC] si trova in un punto di svolta macro-on-chain; l'esaurimento dei venditori è visibile, ma la domanda non si è ancora riaffermata in modo deciso.
Fino a quando l'esaurimento non si tradurrà in una convinzione sostenuta da parte degli acquirenti, la stabilità apparente rischia di nascondere una fragilità strutturale più profonda sotto la superficie.
Bitcoin continua a mantenersi al di sopra del costo realizzato delle riserve di Binance a 62.000 dollari, un livello che non veniva testato dall'approvazione degli ETF spot, segnalando che i venditori marginali sono in gran parte esausti.
Storicamente, questa metrica ha segnato i minimi di ciclo, come visto vicino a 42.000 dollari prima del 2024, rafforzando la sua rilevanza strutturale.
Fonte: CryptoQuant
Inoltre, le perdite realizzate si sono appiattite, indicando che la distribuzione forzata si è in gran parte esaurita invece di accelerare ulteriormente.
Di conseguenza, la pressione al ribasso si indebolisce man mano che le vendite reattive svaniscono.
Tuttavia, l'accumulazione non è implicata dal solo esaurimento. Senza una chiara espansione dei profitti realizzati o l'assorbimento di nuovo capitale, il mercato rimane in equilibrio.
In questa fase, ciò significa stabilizzazione più che una rinnovata leadership della domanda.
Bitcoin entra in una fase di attesa e osservazione del rischio
La struttura delle opzioni di Bitcoin evidenzia un cambiamento nel modo in cui il rischio viene prezzato, non un passaggio verso l’ottimismo.
In precedenza, uno skew a 25 delta a breve termine ha superato il 15%, indicando urgenza di coprire il rischio di ribasso a breve termine.
Tuttavia, come previsto, i catalizzatori non si sono materializzati e la volatilità realizzata è rimasta attenuata mentre la domanda si affievoliva.
Fonte: Glassnode
Di conseguenza, lo skew a breve termine si è compresso bruscamente verso il 4–5%, segnalando che la paura immediata è stata valutata al ribasso.
Fondamentalmente, gli skew a scadenza più lunga restano ancorati intorno al 7–9%. Questa persistenza è importante perché mostra che i trader non stanno ruotando verso una posizione rialzista.
Invece, stanno riducendo le coperture costose a breve termine mantenendo la protezione su scadenze più lunghe.
Di conseguenza, la cautela si trasforma in neutralità piuttosto che in fiducia, rafforzando la fase di consolidamento invece della continuazione del trend.
Decifrare l’assenza di una domanda spot sostenuta
Lo spot taker CVD rivela l'esitazione degli acquirenti sotto la forza apparente dei prezzi. Gli acquirenti intervengono, come mostrano i brevi picchi verdi, ma questi impulsi non persistono.
Al contrario, i rialzi svaniscono rapidamente, tornando a flussi neutri o dominati dalle vendite. Di conseguenza, la domanda appare reattiva piuttosto che anticipatrice.
Anche durante i tentativi di avvicinamento alla zona dei 90.000–120.000 dollari, gli acquisti cumulativi mancano di continuità.
Fonte: CryptoQuant
Questa assenza di una domanda spot sostenuta conferma esitazione, non convinzione. Nel frattempo, la leva finanziaria non si espande in modo deciso.
La volatilità rimane episodica piuttosto che guidata dal trend. Questo implica che l'appetito per il rischio resta limitato.
Gli acquirenti difendono i livelli quando sono sotto pressione, ma non sfruttano il vantaggio. Il breakout fallisce perché manca partecipazione aggressiva.
Tutto ciò insieme, tra basi di costo on-chain, posizionamento sulle opzioni e dinamiche dei flussi spot.
Tuttavia, Bitcoin mostra segni di stabilizzazione; senza una leadership, la pressione dei venditori è svanita, il rischio viene rinviato e la domanda rimane reattiva piuttosto che guidata dalla convinzione.
Considerazioni finali
- L'esaurimento dei venditori ha stabilizzato Bitcoin sopra le principali basi di costo, ma senza una domanda spot sostenuta o un'espansione dei profitti, la convinzione resta assente e domina il consolidamento.
- Il rischio viene riprezzato piuttosto che risolto, poiché il posizionamento difensivo sulle opzioni e i flussi spot reattivi segnalano neutralità invece di una rinnovata leadership rialzista.
