Analisi - Il gigante dei chip ASML sta per raggiungere un limite o superarlo?

Di Toby Sterling e Nathan Vifflin

AMSTERDAM, 29 gennaio (Reuters) - Gli ultimi risultati di ASML hanno riacceso il rally che l'ha resa l'azienda più preziosa d'Europa, fino a quando le domande sulla sua capacità di soddisfare ordini record non hanno fatto scivolare il titolo - evidenziando quanto siano diventate elevate le aspettative.

Le azioni del produttore olandese di macchine per chip hanno inizialmente toccato nuovi massimi dopo la pubblicazione degli utili del quarto trimestre mercoledì, per poi invertire la rotta e chiudere in calo del 2%.

L’alta volatilità degli scambi sottolinea come l’azienda, i cui strumenti sono utilizzati da produttori di chip come TSMC di Taiwan per produrre chip AI per Nvidia, stia mettendo alla prova i limiti dell’appetito degli investitori.

Le azioni ASML sono aumentate del 34% finora questo mese e vengono scambiate a 42 volte le stime degli utili del 2026, ben al di sopra delle 25 volte di Nvidia, poiché gli analisti hanno aumentato le previsioni. La direzione di ASML prevede per quest’anno una crescita delle vendite compresa tra il 4% e il 19%.

"Molte delle buone notizie sono già incorporate nel prezzo", ha detto Han Dieperink, chief investment officer di Aureus, che di recente ha dimezzato la sua partecipazione in ASML a 45.000 azioni ma resta sovrappesata sul titolo. "È una questione di valutazione e posizionamento."

AZIONI AI MASSIMI STORICI

Con il titolo vicino ai massimi storici, investitori e analisti si interrogano su quanto possa ancora crescere ASML, valutata 467 miliardi di euro (559 miliardi di dollari).

Il suo portafoglio ordini è pari a 38,8 miliardi di euro, ma le gigantesche macchine per la stampa di chip che vende possono richiedere un anno per essere costruite. ASML è l’unico produttore di sistemi di litografia EUV, essenziali per creare la minuscola circuiteria dei chip avanzati.

I sostenitori sottolineano le prospettive dell’azienda guidate dall’AI. Il principale cliente TSMC prevede importanti espansioni di capacità nel 2026, con ulteriori sviluppi attesi nel 2027 e 2028. Anche i produttori di chip di memoria Samsung, SK Hynix e Micron hanno piani di espansione legati all’AI che favorirebbero ASML.

"Anche se potrebbe sembrare che la valutazione sia già molto alta, non facciamo affidamento sull’espansione del multiplo per ottenere un ritorno", ha affermato Gerrit Smit, investitore di ASML e lead portfolio manager dello Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity fund.

Prevede che le spedizioni aumenteranno del 15% annuo fino al 2030.

"Non dico che possano chiedere qualsiasi prezzo per quelle macchine, ma quella crescita del 15% è solo crescita dei volumi. Insieme a ciò, miglioreranno la propria efficienza operativa con maggiore capacità e margini migliori," ha dichiarato Smit.

QUANTO MERITA DI PREMIO ASML?

L’analista di Degroof Petercam, Michael Roeg, si aspetta che gli upgrade del settore rallentino.

"Questo potrebbe portare alcuni a interrogarsi sul rapporto rischio-rendimento di multipli così elevati," ha detto.