Il dollaro fluttuante di Trump spinge gli investitori azionari verso i mercati internazionali

L'impatto di un dollaro in calo sulle azioni statunitensi e sui mercati globali

Il Presidente Donald Trump spesso tratta il dollaro statunitense come uno strumento che può manipolare a suo piacimento, ma per gli investitori di borsa, il recente deprezzamento del dollaro rappresenta una nuova sfida nella valutazione delle aziende.

Sebbene un dollaro debole non significhi automaticamente problemi per le azioni americane, gli effetti sono complessi. Gli esportatori statunitensi potrebbero beneficiare di una maggiore domanda dall'estero e le multinazionali potrebbero vedere un aumento dei guadagni in valuta straniera.

Le principali notizie da Bloomberg

Tuttavia, ci sono anche aspetti negativi. Gli asset statunitensi potrebbero perdere il loro fascino, riducendo potenzialmente gli investimenti nelle aziende americane e spostando il capitale all'estero. Inoltre, i produttori nazionali potrebbero affrontare costi più elevati per i materiali importati, il che potrebbe portare a prezzi più alti per i consumatori.

Nonostante il recente calo del dollaro, il Presidente Trump ha mostrato poca preoccupazione, una posizione che ha inquietato i mercati valutari. In risposta, il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha riaffermato l'impegno del governo per un dollaro forte. Sebbene il biglietto verde abbia registrato il suo maggior guadagno giornaliero dal mese di maggio, rimane significativamente più debole rispetto all'anno scorso, con importanti conseguenze per gli investitori azionari.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer presso Northlight Asset Management, ha commentato: “Un dollaro in calo rappresenta generalmente una sfida per il mercato azionario statunitense.”

Prevede che gli investitori sposteranno la loro attenzione verso aziende americane con una significativa esposizione all'export. Questa tendenza è evidente: dal minimo del mercato in aprile, un indice Barclays che traccia le aziende che beneficiano di un dollaro debole è salito del 70%, superando il guadagno del 39% dell’S&P 500. Al contrario, le società che prosperano con un dollaro forte hanno visto solo un aumento dell’11%.

Vincitori e vinti in un ambiente di dollaro debole

Tra le aziende che traggono profitto dal calo del dollaro ci sono Lam Research Corp., Freeport-McMoRan Inc. e News Corp., che generano la maggior parte dei loro ricavi all'estero. Questo gruppo è cresciuto dell'8,1% nell'ultimo mese, mentre l'indice del dollaro di Bloomberg è sceso dell'1,3%. Al contrario, società come Dollar General Corp., Nucor Corp. e Union Pacific Corp., che beneficiano di un dollaro robusto, sono rimaste indietro.

La debolezza del dollaro sta inoltre spingendo gli investitori a spostare i fondi dalle azioni statunitensi ai mercati internazionali, dove i rendimenti in valuta locale hanno superato gli indici americani.

Finora, nel 2026, l’S&P 500 è cresciuto dell’1,4%, leggermente sotto rispetto al rialzo del 3,2% dello Stoxx Europe 600. Considerando la svalutazione del dollaro, il divario si amplia: il benchmark europeo è salito del 4,4%, le azioni giapponesi sono aumentate del 7,2% e il mercato del Brasile è salito del 17%.

Cambiamenti globali e strategie degli investitori

“Molti investitori, sia negli Stati Uniti che all'estero, stanno ora valutando opportunità fuori dall’America, attratti da valutazioni più basse e potenziali guadagni valutari,” ha osservato Zaccarelli.

Questo schema era evidente anche lo scorso anno, con diversi mercati internazionali che hanno sovraperformato l’S&P 500 in termini locali—e ancora di più quando aggiustati per le variazioni valutare.

Tale performance relativa può diventare auto-rinforzante. Poiché gli investitori stranieri vedono i loro investimenti statunitensi perdere valore nelle proprie valute, potrebbero essere più propensi a ritirare capitali dai mercati americani.

Michael Rosen, Presidente e CIO di Angeles Investment Advisors, che gestisce quasi 47 miliardi di dollari, ha commentato: “È saggio investire in valute che si stanno rafforzando.”

Detto ciò, un dollaro debole non è universalmente positivo per le economie straniere, specialmente per quelle che dipendono dall'export come Taiwan, Corea del Sud e alcune parti d’Europa. Grandi aziende come Samsung e Taiwan Semiconductor potrebbero vedere i margini di profitto ridursi a causa del calo dei ricavi in valuta locale.

D’altra parte, un dollaro più morbido può allentare le condizioni finanziarie a livello globale, abbassando i costi di finanziamento e rendendo le importazioni—specialmente quelle prezzate in dollari, come energia e materie prime—più accessibili, il che può aiutare le aziende a mantenere o migliorare la redditività.

Gary Dugan, CEO di Global CIO Office, ha osservato: “Storicamente, la Corea del Sud e Taiwan hanno beneficiato della debolezza del dollaro. Anche Singapore potrebbe attrarre capitali poiché gli investitori cercano valute forti e asset che generano reddito come i REIT.”

Secondo Goldman Sachs, le aziende dell’indice Stoxx 600 ottengono quasi il 60% dei loro ricavi all’estero, molte delle quali con una significativa esposizione agli Stati Uniti. In confronto, le aziende americane, cinesi ed emergenti generano solo dal 15% al 28% delle vendite oltreconfine.

Di conseguenza, gli investitori europei stanno privilegiando sempre di più le aziende focalizzate sui mercati nazionali. Gilles Guibout, gestore di portafoglio presso BNP Paribas AM, ha spiegato: “La mia strategia è investire in aziende che operano localmente e non devono rimpatriare gli utili, minimizzando così l’esposizione alle fluttuazioni del dollaro.”

Movimenti valutari e utili aziendali

Gli strateghi di Citigroup stimano che un apprezzamento del 10% dell’euro rispetto al dollaro potrebbe ridurre l’utile per azione europeo di circa il 2%, con settori come materie prime, alimentare e bevande, sanità, beni di lusso e auto tra i più colpiti.

È importante notare che i movimenti del dollaro non determinano direttamente i prezzi delle azioni statunitensi o i profitti aziendali. Negli ultimi 25 anni, secondo Bloomberg Intelligence, la correlazione tra il valore del dollaro e la crescita annuale degli utili per le azioni USA è stata minima.

“Solo forti oscillazioni del dollaro hanno storicamente inciso sugli utili degli indici,” ha scritto l’analista BI Nathaniel Welnhofer.

Attualmente, gli investitori potrebbero trovarsi di fronte a un tale cambiamento drastico. Sebbene il dollaro sia rimbalzato dopo la nomina da parte di Trump di Kevin Warsh come presidente della Federal Reserve, Bannockburn Capital Markets prevede un calo dell’8%-9% quest’anno.

Un calo di tale entità è raro. Dagli anni Ottanta, la politica ufficiale degli Stati Uniti ha favorito una valuta forte, una posizione recentemente ribadita da Bessent. Tuttavia, il Bloomberg Dollar Spot Index è sceso di quasi il 10% da quando Trump è entrato in carica, poiché i trader diventano cauti sulle politiche dell’amministrazione, inclusi nuovi dazi, pressioni sulla Federal Reserve per tagliare i tassi e mosse aggressive di politica estera.

“Questa amministrazione preferisce chiaramente un dollaro più debole, e i mercati stanno rispondendo di conseguenza,” ha detto Rosen.

Gli investitori azionari stanno adattando le loro strategie in risposta a questi cambiamenti.

Con contributi di Julien Ponthus.

I più letti da Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.