Lo yuan previsto in rialzo nel 2026, ma la Cina segnala resistenza a guadagni rapidi

I guadagni dello yuan guidati dalle esportazioni della Cina sono destinati a proseguire nel 2026, ma i responsabili politici sono pronti a limitare il ritmo dell’apprezzamento.

Riassunto:

• Gli analisti si aspettano che lo yuan si rafforzi ulteriormente nel 2026, ma la resistenza politica persiste

• I flussi in entrata derivanti dalle esportazioni e le conversioni valutarie hanno raggiunto livelli record

• Le previsioni di consenso si aggirano intorno a 6,9 per dollaro, con rischi di rialzo segnalati

• Si prevede che le autorità agiranno per contrastare un apprezzamento eccessivo

• La volatilità bidirezionale rimane l’esito preferito da Pechino

Fonte: Reuters

È ampiamente previsto che la valuta cinese si rafforzi ulteriormente fino al 2026, sostenuta dal boom delle esportazioni e da massicci flussi di valuta estera, ma i responsabili politici mostrano scarso interesse a consentire un rialzo rapido o incontrollato. Mentre le forze di mercato continuano a spingere lo yuan verso l’alto, Pechino sembra intenzionata a rallentare il ritmo dell’apprezzamento per proteggere gli esportatori e mantenere la stabilità economica.

Negli ultimi nove mesi, lo yuan ha guadagnato quasi il 6% contro il dollaro USA, trainato principalmente dalla forza delle esportazioni e dall’aumento delle conversioni di valuta estera in unità locali. Quando il tasso di cambio ha superato il livello psicologicamente importante di 7 per dollaro lo scorso anno, i flussi di valuta estera verso le banche cinesi sono saliti a un record di 452 miliardi di dollari a dicembre, di cui 311 miliardi convertiti in yuan. Questi flussi hanno spinto la valuta al livello più alto dal 2023, scambiando brevemente vicino a 6,94 per dollaro.

Nonostante questo slancio, gli analisti si aspettano generalmente che le autorità intervengano se i guadagni dovessero accelerare ulteriormente. Un sondaggio condotto su 13 banche globali indica una previsione media di fine anno intorno a 6,92 per dollaro, mentre i mercati dei derivati prezzano un risultato leggermente più forte vicino a 6,8. Si prevede che i responsabili politici utilizzeranno strumenti già noti per limitare l’apprezzamento, tra cui l’acquisto di dollari da parte di banche statali, bande di oscillazione giornaliere più strette, indicazioni verbali e aggiustamenti ai requisiti di riserva in valuta estera.

Tuttavia, i rischi al rialzo sono sempre più riconosciuti. Goldman Sachs ha recentemente rivisto la sua previsione a 12 mesi a 6,7 per dollaro, citando flussi record e un cambiamento percepito nella comunicazione della banca centrale. Gli analisti hanno osservato che il ritmo dell’apprezzamento ha superato le aspettative precedenti, anche prima dell’ultimo indebolimento generalizzato del dollaro USA.

La banca centrale cinese, la People's Bank of China, continua a gestire la valuta entro una banda di oscillazione del 2% attorno a un tasso di riferimento giornaliero. I funzionari hanno ribadito che le fluttuazioni bidirezionali restano la preferenza politica, rafforzando le aspettative che le autorità interverranno per attenuare i movimenti piuttosto che sostenere un rialzo unidirezionale.

Una valuta significativamente più forte rischierebbe di erodere la competitività delle esportazioni, un pilastro chiave del modello di crescita cinese. Le esportazioni hanno sostenuto circa il 5% della crescita del PIL lo scorso anno, generando un surplus commerciale record di 1,2 trilioni di dollari. Gli economisti sostengono che, sebbene la forza delle esportazioni supporti lo yuan, è improbabile che i responsabili politici tollerino un apprezzamento che comprometta questo vantaggio, soprattutto in un contesto di crescenti tensioni commerciali globali e pressioni protezionistiche.

Guardando avanti, gli analisti prevedono che la forza continua dei ricavi da esportazione e dei flussi di rimpatrio manterrà una pressione al rialzo sulla valuta. Tuttavia, è ampiamente previsto che Pechino garantirà che qualsiasi apprezzamento rimanga graduale, consentendo allo yuan di rafforzarsi senza destabilizzare la crescita o le condizioni finanziarie.