La capitalizzazione di mercato di Novo Nordisk evapora di 450 miliardi di dollari, registrando la peggior performance settimanale degli ultimi sei mesi

　　Proprio il mese scorso, sembrava che le azioni di Novo Nordisk avessero finalmente trovato una svolta. Gli analisti erano ottimisti sulle prospettive della versione orale di Wegovy, l'iniettore di successo per la perdita di peso dell'azienda farmaceutica danese, e gli investitori sembravano aver già scontato nei prezzi delle azioni le debolezze nelle prospettive di vendita di quella che un tempo era la beniamina del mercato.

　　Questa settimana, però, la narrazione del mercato si è completamente ribaltata. Le azioni di Novo Nordisk sono crollate del 21%, inizialmente a causa delle prospettive sui ricavi molto inferiori alle attese, e successivamente perché l'azienda di telemedicina Hims & Hers Health ha lanciato una versione generica della pillola per la perdita di peso Wegovy a un prezzo inferiore. Nonostante un leggero rimbalzo venerdì, il titolo ha comunque registrato la peggiore performance settimanale degli ultimi sei mesi.

　　Questa serie di battute d'arresto rappresenta solo l'ultimo colpo subito recentemente dall'azienda farmaceutica danese. Dal picco di capitalizzazione di mercato di 659 miliardi di dollari raggiunto a giugno 2024, la straordinaria crescita pluriennale di Novo Nordisk si è praticamente annullata. Fino a poco tempo fa, Novo Nordisk era la società quotata con la più alta capitalizzazione in Europa, ora è uscita dalla top ten, con una capitalizzazione di poco superiore ai 200 miliardi di dollari. Questo crollo improvviso ha anche portato alcuni osservatori di mercato a dubitare che la decisione dell'azienda di puntare sui farmaci per la perdita di peso sia stata realmente vantaggiosa.

　　Jared Holz, analista del settore sanitario di Mizuho Securities, ha dichiarato: "Sono sicuro che, se Novo Nordisk non fosse mai entrata nel settore dei farmaci contro l'obesità, il suo titolo oggi varrebbe di più."

　　Novo Nordisk era originariamente un'azienda farmaceutica di nicchia specializzata nello sviluppo e produzione di insulina, ma il suo semaglutide iniettabile Ozempic, inizialmente sviluppato per trattare il diabete, è diventato uno strumento di perdita di peso molto richiesto dopo essere stato adottato dalle celebrità di Hollywood, attirando notevole attenzione sul mercato. Novo Nordisk ha quindi riformulato il principio attivo semaglutide di Ozempic per creare Wegovy, specificamente per la perdita di peso, ottenendo l'approvazione delle autorità di regolamentazione statunitensi nel giugno 2021 e facendo così schizzare il prezzo delle azioni.

　　Nonostante il vantaggio del primo arrivato, Novo Nordisk ha sottovalutato la rapidità e la portata della concorrenza. L'azienda sta infatti perdendo quote di mercato, con il principale concorrente rappresentato dall'americana Eli Lilly, che ha lanciato il farmaco per la perdita di peso Zepbound alla fine del 2023; inoltre, i prodotti generici a basso costo sia di Eli Lilly che di Novo Nordisk stanno esercitando una forte pressione sull'azienda.

　　Il CEO di Novo Nordisk, Lars Fruergaard Jørgensen, ha dichiarato giovedì agli analisti: "Senza dubbio, il prezzo è il fattore chiave che determina i volumi di vendita in questo settore, e l'abbiamo visto in primis dalle aziende che producono generici combinati."

　　Jørgensen ha aggiunto che i consumatori acquistano i generici "non perché non vogliono il farmaco originale, ma perché non possono permetterselo. Abbiamo anche visto con i nostri occhi la rapidità e l'ampiezza con cui questi generici hanno penetrato il mercato".

　　Nel 2025, a causa della crescente concorrenza nel mercato dei farmaci contro l'obesità, dei risultati clinici inferiori alle attese e dei ripetuti avvertimenti sugli utili, le azioni Novo Nordisk hanno registrato la peggior performance annuale della loro storia, e la frenesia del mercato per i farmaci contro l'obesità sembra non essersi mai riflessa nel prezzo delle azioni.

　　Inizialmente, il lancio della versione orale di Wegovy era visto come un'opportunità per Novo Nordisk di consolidare il proprio vantaggio competitivo, e il rimbalzo del titolo a gennaio è stato il più forte degli ultimi cinque mesi. Tuttavia, sono subito arrivate previsioni di vendita deludenti e, giovedì, Hims & Hers Health ha annunciato il lancio di una versione generica della pillola, a un prezzo inferiore rispetto al farmaco originale di Novo Nordisk. L'azienda farmaceutica danese ha dichiarato di voler intraprendere azioni legali e regolatorie.

　　Al momento della dichiarazione di Novo Nordisk, il titolo stava già perdendo il 10% durante la giornata. Tuttavia, Richard Vosser, analista di JPMorgan, ritiene che questa tendenza al ribasso finirà per invertirsi. Nel suo report ha scritto: "Novo Nordisk dispone di sufficienti strumenti legali per spingere i generici coinvolti fuori dal mercato." Ha anche sottolineato che il generico lanciato da Hims "viola chiaramente le normative statunitensi in materia di farmaci".

　　Giovedì sera, su X, il direttore della Food and Drug Administration statunitense, Marty Makary, ha dichiarato che l'agenzia "agirà rapidamente contro le aziende che vendono illegalmente farmaci generici su larga scala e che affermano falsamente che siano equivalenti ai farmaci approvati dalla FDA".

　　Venerdì, le azioni Novo Nordisk sono rimbalzate fino al 5,8%, recuperando parte delle perdite della settimana, ma la strada per la ripresa rimane lunga e difficile. Tra i 34 analisti monitorati da Bloomberg, meno della metà consiglia di acquistare o mantenere il titolo; anche i più ottimisti non credono che nei prossimi 12 mesi il titolo tornerà ai massimi storici.

　　Jørgensen ha ammesso: "L'esperienza dello scorso anno ci ha insegnato una lezione profonda: il ritmo di cambiamento del mercato dei farmaci per l'obesità è molto più rapido di quanto avessimo percepito o compreso in precedenza."

Redattore responsabile: Guo Mingyu