Una grande istituzione di Wall Street mette in guardia sulle azioni tecnologiche: implicazioni per gli investitori

Principali intuizioni

• UBS ha modificato martedì la sua prospettiva sul settore tecnologico statunitense portandola a neutrale, indicando preoccupazioni persistenti per i cambiamenti legati all’AI nel mercato dei software e una probabile decelerazione negli investimenti in infrastrutture AI.

• Recentemente, gli analisti di Jefferies hanno suggerito che un rallentamento della spesa per l’AI potrebbe in realtà innescare una ripresa per i titoli software, dopo il forte crollo della scorsa settimana soprannominato “SaaSpocalypse”.

Dopo il significativo calo della scorsa settimana, i titoli dei software si sono stabilizzati, ma alcuni osservatori di mercato avvertono che ciò potrebbe non segnalare una svolta positiva.

Gli strateghi degli investimenti di UBS hanno declassato la loro posizione sul settore tecnologico statunitense, citando un’incertezza diffusa nell’ambito dei software e aspettative secondo cui il ritmo rapido degli investimenti in infrastrutture AI si attenuerà presto.

Secondo UBS, la crescita degli investimenti in infrastrutture AI — che ha alimentato il recente boom dell’AI — potrebbe aver raggiunto il suo limite dopo essere quadruplicata negli ultimi tre anni. Grandi aziende tecnologiche come Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta (META) e Oracle (ORCL) potrebbero spendere complessivamente fino a 700 miliardi di dollari in spese in conto capitale quest’anno. Questa enorme spesa ha talvolta inquietato gli investitori, che temono che questi giganti tecnologici possano faticare a ottenere ritorni adeguati sugli investimenti.

Significato di questi sviluppi

La crescita esplosiva dell’AI è stata un fattore chiave nel rally dei mercati azionari degli ultimi tre anni. Tuttavia, gli investitori hanno iniziato a chiedersi se i titoli azionari possano mantenere il loro slancio qualora le Big Tech riducessero la spesa per le infrastrutture dei data center.

UBS prevede che la crescita delle spese in conto capitale rallenterà rispetto ai livelli attuali. Sebbene ciò possa migliorare il sentiment degli investitori verso le aziende che effettuano questi investimenti, potrebbe avere un impatto negativo sulle società che forniscono la tecnologia sottostante — come i principali produttori di chip dell’S&P 500 Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) e Micron (MU) — tutti beneficiari dell’espansione dei data center.

UBS prevede inoltre che i dubbi sugli effetti dell’AI sull’industria dei software — timori che hanno scatenato la “SaaSpocalypse” della settimana scorsa — continueranno a pesare sul settore tecnologico. I titoli dei software hanno subito un colpo dopo che la startup AI Anthropic ha introdotto nuovi strumenti agentici, intensificando i timori che l’AI possa rappresentare una minaccia piuttosto che un’opportunità per le aziende software già affermate.

Gli analisti di UBS hanno osservato che l’aumento della concorrenza rende difficile per gli investitori sentirsi sicuri riguardo alla crescita futura e alla redditività delle società di software, e si aspettano che questa incertezza persista ancora per un po’.

Gli analisti di Jefferies, invece, sostengono che la riduzione delle spese in conto capitale — vista da UBS come un elemento negativo per la tecnologia — potrebbe infine aiutare a dissipare le nubi sui titoli software. Sostengono che il boom degli investimenti nei data center ha oscurato il settore software, facendo sembrare la sua crescita dei ricavi, seppur moderata, poco impressionante in confronto.

Ulteriori prospettive

Sia UBS che Jefferies concordano sul fatto che il crollo della scorsa settimana possa aver penalizzato ingiustamente alcune aziende di qualità, una visione condivisa anche dagli investitori retail che, secondo Vanda Research, hanno acquistato aggressivamente azioni durante il calo.

Coloro che hanno acquistato titoli a valutazioni più basse sono stati premiati, come dimostrato da Datadog (DDOG), le cui azioni sono schizzate martedì dopo che l’azienda ha riportato un fatturato superiore alle attese, nonostante una prospettiva di profitto meno ottimistica. Questo evidenzia i potenziali guadagni per gli investitori disposti a rischiare quando le aspettative sono basse.

D’altro canto, UBS sottolinea che le aspettative elevate per i titoli hardware tecnologici rappresentano un’ulteriore sfida. Questo segmento, dominato dai produttori di smartphone che hanno beneficiato di robuste vendite anche grazie all’invecchiamento dei dispositivi, ora presenta un rapporto prezzo/utili prospettico significativamente superiore alla media degli ultimi cinque e dieci anni, alzando l’asticella per una performance superiore anche quest’anno.