Il crollo delle società di software sta sconvolgendo alcune operazioni di M&A e IPO, affermano i banchieri statunitensi

Di Milana Vinn, Isla Binnie e Charlie Conchie

NEW YORK, (Reuters) 11 febbraio - Un'ampia svendita di titoli software sta iniziando a rallentare le operazioni di deal-making e le IPO nel settore, poiché la volatilità rende inaffidabili le valutazioni e i potenziali acquirenti cauti, hanno riferito a Reuters circa una dozzina di consulenti finanziari e operatori di mercato.

Il crollo durato mesi si è intensificato la scorsa settimana, con l'indice S&P 500 ‌software e servizi che ha registrato la sua peggiore performance trimestrale da maggio 2002, secondo gli strateghi azionari di Evercore ISI.

Sebbene il settore abbia recuperato parte delle perdite, è ancora in calo di circa il 25% ‌dal record del 28 ottobre, mentre l'S&P 500 è in aumento dell'1%.

I banchieri e gli investitori intervistati collegano il rallentamento delle fusioni e acquisizioni e delle offerte pubbliche iniziali a alcune ragioni correlate.

Con il forte calo delle azioni software, i parametri di valutazione delle società simili, come i multipli di ricavi, si stanno muovendo troppo rapidamente perché entrambe le parti possano ancorare un prezzo, e gli acquirenti temono di pagare troppo per asset che potrebbero essere nuovamente svalutati.

I venditori, nel frattempo, sono riluttanti a concludere transazioni ai livelli minimi. "Alcune persone non possono permettersi di vendere durante la discesa", ha detto Vincenzo La Ruffa, managing partner presso la società di private equity Aquiline Capital Partners.

SI OPERA SULLA PAURA

Sotto la volatilità si nasconde l'ansia che l’intelligenza artificiale possa rimodellare i modelli di business software, secondo gli operatori di mercato.

Gli investitori stanno operando sulla base della paura, ha detto Wally Cheng, responsabile globale della tecnologia M&A presso Morgan Stanley. “Tutto è in calo e davvero non c'è stato un approccio molto riflessivo e orientato ai dettagli per distinguere chi sono i vincitori e i perdenti.”

Ha detto che la visione di un potenziale acquirente sui fondamentali di un'azienda potrebbe ⁠non essere cambiata, ma il premio che l'acquirente era originariamente disposto a pagare diventa irrealisticamente alto dopo un crollo del prezzo delle azioni, a meno che i termini non vengano rinegoziati.

L'impatto della rivalutazione è già visibile nelle operazioni. La società di software fintech Brex ha chiuso un importante round di finanziamento intorno al picco di ottobre con una valutazione superiore a 12 miliardi di dollari, ⁠ma è stata venduta a Capital One il mese scorso per circa 5,15 miliardi di dollari.

Un altro fornitore di software finanziario, OneStream, è stata quotata in borsa a luglio 2024 vicino a una valutazione di 6 miliardi di dollari. Valeva circa 4,6 miliardi di dollari quando Reuters ha riferito, all'inizio di novembre, che stava considerando di tornare privata. A gennaio, Hg Capital l’ha resa privata per circa 6,4 miliardi di dollari, a malapena superando la valutazione IPO e offrendo guadagni limitati agli investitori.

Mike Boyd, responsabile globale di M&A per la canadese CIBC, ha affermato che concordare il prezzo è più difficile quando il mercato è volatile, quindi negoziare le operazioni diventa più impegnativo.