Tenet Healthcare supera le aspettative sugli utili del quarto trimestre: ma il margine EBITDA del 2026 potrebbe diminuire

Tenet Healthcare Corporation THC ha riportato un utile per azione (EPS) rettificato per il quarto trimestre 2025 di $4,70, superando la Zacks Consensus Estimate del 15,2%. L’utile netto è aumentato del 36,6% rispetto all’anno precedente.

I ricavi operativi netti sono aumentati dell’8,9% rispetto all’anno precedente, raggiungendo $5,53 miliardi. Il dato ha superato la stima di consenso dell’1,4%.

I risultati trimestrali hanno beneficiato di ricavi più elevati per struttura omogenea, di un mix favorevole di pagatori e di una maggiore complessità dei casi. Le acquisizioni di strutture hanno rafforzato la performance del segmento Ambulatory Care. Tuttavia, il rialzo è stato parzialmente compensato dall’aumento dei costi operativi, in particolare delle spese per forniture.

All’interno della performance Q4 di THC

L’utile netto rettificato di $413 milioni è aumentato del 25,2% anno su anno nel trimestre in esame.

L’EBITDA rettificato è cresciuto del 12,9% anno su anno a $1,18 miliardi, superiore alla nostra stima di $1,13 miliardi. La crescita annuale è stata sostenuta da ricavi migliorati per struttura omogenea, maggiore complessità e sforzi prudenti di gestione dei costi. Il margine EBITDA rettificato è aumentato di 70 punti base anno su anno, attestandosi al 21,4%.

I costi per stipendi, salari e benefit sono cresciuti del 6,1% anno su anno a $2,2 miliardi nel quarto trimestre, mentre i costi per forniture sono aumentati dell’8,6% e le altre spese operative nette sono cresciute del 10,8%.

Dettagli di segmento Q4

Hospital Operations and Services: Il segmento ha registrato ricavi operativi netti di $4,09 miliardi, con un aumento del 7,3% anno su anno grazie a maggiori ricavi supplementari Medicaid, maggiore complessità e un mix favorevole di pagatori. Il dato ha superato la nostra stima di $4,01 miliardi.

L’EBITDA rettificato è salito del 16,4% anno su anno a $603 milioni nel quarto trimestre, trainato da ricavi più elevati per stessa struttura, mix di pagatori favorevole e gestione prudente dei costi. Il margine EBITDA rettificato del 14,7% è migliorato di 110 punti base anno su anno.

Ambulatory Care: I ricavi operativi netti del segmento sono aumentati del 13,8% anno su anno a $1,43 miliardi nel trimestre in esame, grazie a ricavi netti da servizi ai pazienti per stessa struttura, acquisizioni di strutture e ampliamento delle linee di servizio. Il dato ha superato la nostra stima di $1,36 miliardi.

L’EBITDA rettificato è stato di $580 milioni, con un incremento del 9,4% anno su anno. Il dato ha superato di poco la nostra stima di $579,1 milioni. Il margine EBITDA rettificato è peggiorato di 160 punti base anno su anno, attestandosi al 40,5%.

Posizione finanziaria di THC (al 31 dicembre 2025)

Tenet Healthcare ha chiuso il quarto trimestre con disponibilità liquide e mezzi equivalenti per $2,88 miliardi, in calo rispetto ai $3,02 miliardi di fine 2024. Il totale attivo di $29,7 miliardi è aumentato rispetto ai $28,9 miliardi di fine 2024.

Il debito a lungo termine, al netto della quota corrente, ammontava a $13,1 miliardi, leggermente superiore a quello registrato al 31 dicembre 2024. La quota corrente del debito a lungo termine era di $79 milioni.

Il patrimonio netto totale degli azionisti di $4,22 miliardi è aumentato rispetto ai $4,17 miliardi di fine 2024.

THC ha generato $3,5 miliardi di flusso di cassa netto dalle operazioni nel 2025, con un incremento del 72,9% anno su anno. I flussi di cassa liberi sono migliorati del 126,7% anno su anno, raggiungendo $2,5 miliardi nel 2025.

Aggiornamento sul riacquisto di azioni di THC

THC ha riacquistato azioni ordinarie per un valore di $198 milioni nel quarto trimestre e $1,4 miliardi nel 2025. L’autorizzazione residua al riacquisto di azioni era di circa $1,49 miliardi.

Previsioni di THC per il 2026

I ricavi operativi netti sono previsti tra $21,5 e $22,3 miliardi, superiori ai $21,3 miliardi del 2025 (in aumento rispetto ai $20,7 miliardi del 2024). I ricavi operativi netti del segmento Hospital sono previsti tra $16 miliardi e $16,6 miliardi. Il dato per l’unità Ambulatory Care è stimato tra $5,5 e $5,7 miliardi.

L’EBITDA rettificato dovrebbe attestarsi tra $4,485 miliardi e $4,785 miliardi nel 2026, rispetto ai $4,566 miliardi del 2025. Tuttavia, il margine EBITDA rettificato è stimato tra il 20,9% e il 21,5%, la cui media indica un calo rispetto al livello del 2025 del 21,4%. L’EPS rettificato per il 2026 è previsto tra $16,19 e $18,47 rispetto ai $16,78 del 2025 (in crescita rispetto agli $11,88 del 2024).

Il flusso di cassa netto generato da attività operative è ora previsto tra $3,64 miliardi e $4,09 miliardi. Il flusso di cassa libero è ora stimato tra $2,94 miliardi e $3,29 miliardi. Gli investimenti in conto capitale sono previsti nell’intervallo $700-$800 milioni.

Attualmente Tenet Healthcare ha un Zacks Rank #3 (Hold).

Puoi vedere l’elenco completo delle azioni Zacks #1 Rank (Strong Buy) di oggi qui.

Come si sono comportate le altre aziende del settore medicale?

Aziende appartenenti al più ampio settore Medical, come HCA Healthcare, Inc. HCA, The Ensign Group, Inc. ENSG e Encompass Health Corporation EHC, hanno anch’esse riportato i risultati per il trimestre di dicembre. Ecco come si sono comportate:

HCA Healthcare ha riportato per il quarto trimestre 2025 un EPS rettificato di $8,01, superando la Zacks Consensus Estimate dell’8,8% grazie a forti ricoveri. Modesti aumenti nelle visite al pronto soccorso e una crescita dei ricavi per ricovero equivalente hanno inoltre sostenuto la performance. Tuttavia, il rialzo è stato parzialmente compensato dai maggiori costi operativi di HCA Healthcare.

Ensign ha riportato per il quarto trimestre 2025 un EPS rettificato di $1,82, superando la Zacks Consensus Estimate del 4%, grazie a tassi di occupazione migliorati, maggiori giornate paziente e migliori performance dei servizi specializzati. I fattori positivi sono stati parzialmente compensati dalle maggiori spese di Ensign.

Encompass Health ha riportato per il quarto trimestre 2025 un EPS rettificato di $1,46, superando la Zacks Consensus Estimate del 13,2%, trainato da ricavi netti per dimissione più elevati e da un aumento delle dimissioni, con crescita sia dei ricavi da ricovero sia da altre fonti. Allo stesso tempo, l’aumento dei costi operativi ha parzialmente compensato questi risultati positivi.

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