La ritirata di Bitcoin [BTC] dal picco di 126.000 dollari raggiunto nell’ottobre 2025 ha innescato un significativo cambiamento nel comportamento delle tesorerie dei miner. Con il raffreddarsi dei prezzi, le società di mining quotate in borsa hanno iniziato ad accelerare i trasferimenti di BTC verso gli exchange.
Contestualmente, la redditività del mining si è ridotta drasticamente poiché l’hashprice è sceso sotto i 30 dollari per PH/s, comprimendo i margini in tutto il settore. Nel frattempo, la ricompensa successiva all’halving resta a 3,125 BTC per blocco, con una produzione di circa 450 BTC di nuova offerta ogni giorno. Con l’aumento dei costi operativi, i miner hanno iniziato a liquidare sempre più spesso le riserve per mantenere la liquidità di cassa.
Dal mese di ottobre 2025, i miner quotati in borsa hanno venduto oltre 15.000 BTC. Le principali transazioni includono la cessione di 4.451 BTC da parte di Cango, insieme a grandi vendite da Bitdeer, Riot Platforms e Core Scientific. Di conseguenza, il saldo totale dei miner si attesta ora a circa 1.780.305 BTC.
Questo cambiamento comporta implicazioni strutturali. I miner rappresentano la fonte primaria di nuova offerta di Bitcoin. Quando le riserve di tesoreria diminuiscono, altre monete entrano in circolazione, ampliando temporaneamente la liquidità sul lato vendita e rafforzando la pressione al ribasso sull’intero mercato.
CleanSpark segnala il cambiamento nella tesoreria dei miner
L’attuale ondata di distribuzione da parte dei miner è diventata più evidente esaminando le attività di tesoreria di CleanSpark a febbraio. Con la redditività in diminuzione in tutto il settore, l’azienda ha scelto di monetizzare rapidamente la nuova produzione.
In tutto il settore, Glassnode ha riportato un cambio netto di posizione su 30 giorni di circa -490 BTC, indicando che i miner stanno vendendo insieme più monete di quante ne producano.
In questo contesto, la strategia di CleanSpark rispecchia il cambiamento verso la liquidità, come dimostrato dalle vendite significative di BTC minati, finalizzate a generare flusso di cassa in un contesto di tendenze di mercato più ampie.
L’azienda ha minato 568 BTC a febbraio, ma ne ha venduti 553, ottenendo un ricavo di circa 36,6 milioni di dollari. Questa liquidazione quasi totale contrasta con gennaio, quando CleanSpark aveva venduto solo 159 BTC dei 573 minati, conservando una quota più ampia della produzione.
Nello stesso tempo, le partecipazioni totali sono scese da 13.513 BTC a 13.363 BTC, segnalando un graduale esaurimento delle riserve di tesoreria. Nel frattempo, la capacità operativa è aumentata a circa 50 EH/s, incrementando sia la scala produttiva che le esigenze di capitale.
Nel complesso, questi segnali indicano che i miner stanno convertendo sempre più spesso le nuove emissioni in liquidità, rafforzando l’orientamento del mercato lontano da un’accumulazione a lungo termine.
Le attuali vendite dei miner ricordano le precedenti fasi di capitolazione
Attualmente, il comportamento dei miner di Bitcoin ricorda sempre più da vicino i modelli di capitolazione delle fasi finali osservati nei precedenti cicli. Il Miner Position Index (MPI) si attestava intorno a -0,38 al momento della pubblicazione, segnalando un ridotto flusso in uscita rispetto alla media annuale.
Nei precedenti mercati ribassisti, la capitolazione era molto più aggressiva. Nel 2018 e nel 2022, il Miner Position Index (MPI) è salito sopra 2 e perfino oltre 3,5, riflettendo una forte pressione di vendita dei miner prima di importanti recuperi di mercato.
Nel frattempo stanno emergendo anche segnali strutturali di cambiamento.
Gli indicatori Hash Ribbon hanno emesso un segnale di acquisto alla fine di febbraio, poiché la media mobile dell’hashrate a 30 giorni ha superato quella a 60 giorni. Crossover analoghi sono seguiti a pesanti cali nel 2019 e nel 2022, entrambi anticipando forti rimbalzi del mercato.
Tuttavia, il ciclo attuale potrebbe presentare nuove dinamiche. I miner societari stanno adottando sempre più strategie di copertura e fonti di entrate diversificate. Di conseguenza, la pressione di vendita appare ora più controllata, suggerendo una transizione graduale piuttosto che la violenta capitolazione osservata nei cicli precedenti.
Sintesi finale
- Le liquidazioni dei miner di Bitcoin [BTC] stanno aumentando l’offerta sul lato vendita a fronte del calo della redditività, aggiungendo pressione durante la correzione di mercato attuale.
- Il comportamento dei miner di Bitcoin ricorda sempre più le fasi di capitolazione di fine ciclo, in cui la distribuzione controllata e i segnali strutturali storicamente hanno preceduto una stabilizzazione del mercato.
