JP Morgan alza le previsioni per AUD, NZD e per USD/JPY (EUR/USD invariato)

Riepilogo:

• JPMorgan afferma che il rinnovato hedging valutario da parte degli investitori esteri potrebbe esercitare nuove pressioni sul dollaro statunitense

• Valute più forti al di fuori degli Stati Uniti stanno aumentando gli incentivi a coprire l'esposizione sulle azioni statunitensi

• Un aumento dei tassi della Fed è considerato fuori discussione, riducendo il supporto sui rendimenti per il dollaro

• Previsioni riviste al rialzo per AUD e NZD; rischi al rialzo segnalati per EUR

• La banca rimane ribassista sullo JPY, vede USD/JPY a 164 entro il quarto trimestre

Bloomberg ha pubblicato il pezzo, in sintesi:

Gli strateghi di JPMorgan affermano che una nuova ondata di hedging nel mercato dei cambi potrebbe aggiungere un ulteriore livello di pressione sul dollaro statunitense, mentre gli investitori esteri cercano protezione contro un ulteriore indebolimento valutario sulle loro partecipazioni in asset statunitensi.

Secondo la banca, gli investitori globali, molti dei quali detengono consistenti allocazioni in azioni statunitensi, sono sempre più esposti a valute che si sono rafforzate nettamente contro il dollaro. Man mano che queste valute raggiungono i massimi pluriennali, l'incentivo a coprire l'esposizione in dollari aumenta. Questo processo tipicamente implica la vendita di dollari a termine, creando ulteriori ostacoli per la valuta.

Gli strateghi sostengono che la riattivazione dei flussi di hedging FX sia una ragione chiave per mantenere una visione ribassista sul dollaro. Notano che la domanda di protezione al ribasso per il dollaro si è andata rafforzando da quando l'amministrazione Trump ha annunciato aggressive misure commerciali ad aprile, un evento che ha contribuito a una delle performance annuali più deboli del dollaro degli ultimi dieci anni durante il 2025. Sebbene il Bloomberg Dollar Spot Index si sia poi stabilizzato e abbia oscillato in un intervallo relativamente ristretto nella seconda metà dell'anno, il rinnovato rafforzamento delle valute altrove sta ora ravvivando le dinamiche di copertura.

Oltre ai flussi di hedging, JPMorgan cita uno scenario macro più ampio che non è più favorevole al dollaro. Gli aumenti dei tassi della Federal Reserve sono considerati fuori discussione per ora, riducendo il supporto sui rendimenti, mentre i flussi di portafoglio continuano a spostarsi lontano dalle azioni statunitensi. La banca osserva che il recente calo del dollaro si è accelerato più rapidamente del previsto, con diversi obiettivi al ribasso raggiunti in anticipo.

In termini di preferenze valutarie, gli strateghi vedono ulteriori guadagni per il dollaro australiano e neozelandese.

• Hanno alzato la previsione per il dollaro australiano a 0,73$ nel secondo trimestre del 2026, rispetto a 0,68$ precedenti, indicando la prospettiva di ulteriori strette da parte della Reserve Bank of Australia.
• La previsione per il dollaro neozelandese è stata anch'essa rivista al rialzo a 0,63$ da 0,59$.
• Vengono riconosciuti rischi al rialzo per l'euro, con una proiezione mantenuta a 1,20$.
• Al contrario, JPMorgan rimane ribassista sullo yen giapponese, citando una combinazione di politiche interne sfavorevoli e un contesto monetario globale non di supporto. La banca si aspetta che lo yen si indebolisca verso quota 164 per dollaro entro il quarto trimestre, nonostante le continue speculazioni su possibili interventi.