(Kitco News) – Secondo l’ultima previsione degli analisti delle materie prime di J.P. Morgan, il prezzo spot dell’oro aumenterà di un ulteriore 22% rispetto ai livelli attuali entro la fine del 2026.
In una nota pubblicata mercoledì mattina, gli analisti di J.P. Morgan hanno affermato che una domanda forte e sostenuta sia da parte delle banche centrali sia degli investitori fino al 2026 spingerà infine i prezzi dell’oro a $6.300 per oncia entro la fine dell’anno.
La banca d’investimento ha inoltre aumentato la sua previsione di prezzo a lungo termine per l’oro a $4.500 per oncia.
Alla fine di dicembre, le previsioni di J.P. Morgan per il 2026 vedevano il mercato toro dell’oro continuare poiché i principali fattori trainanti rimanevano forti, con nuova domanda da parte dei giganti assicurativi cinesi e della comunità cripto che spingevano il metallo giallo oltre i $5.055 entro la fine del 2026.
“Sebbene questo rally dell’oro non sia stato, e non sarà, lineare, crediamo che le tendenze che stanno portando a questa rivalutazione al rialzo dei prezzi dell’oro non siano esaurite”, ha dichiarato Natasha Kaneva, responsabile della Global Commodities Strategy presso J.P. Morgan. “La tendenza a lungo termine della diversificazione delle riserve ufficiali e degli investitori verso l’oro ha ancora strada da percorrere. Prevediamo che la domanda di oro spingerà i prezzi verso i $5.000/oz entro la fine del 2026.”
Il dollaro più debole, tassi d’interesse statunitensi più bassi e incertezza economica e geopolitica sono tradizionalmente fattori positivi per i prezzi dell’oro, e tutti hanno avuto un ruolo nel rally in corso. La banca d’investimento ha osservato che il metallo ha svolto sia il ruolo di copertura contro la svalutazione sia quello di concorrente senza rendimento rispetto ai Treasury USA e ai fondi del mercato monetario.
“Nel terzo trimestre del 2025, la domanda di oro da parte di investitori (ETF, futures, lingotti e monete) e banche centrali ha totalizzato circa 980 tonnellate, oltre il 50% in più rispetto alla media dei quattro trimestri precedenti”, ha affermato Gregory Shearer, responsabile della Base and Precious Metals Strategy presso J.P. Morgan.
E con l’aumento del prezzo, “950 tonnellate equivalgono a circa 109 miliardi di dollari di afflussi trimestrali di domanda ai prezzi medi dell’oro di $3.458/oz nel terzo trimestre del 2025 — circa il 90% in più rispetto alla media dei quattro trimestri precedenti”, ha osservato il rapporto.
Le previsioni sui prezzi di J.P. Morgan Global Research si basano su una forte domanda degli investitori in corso, insieme alla continua domanda delle banche centrali, che si prevede si attesterà in media a 585 tonnellate per trimestre nel 2026.
“Continuiamo a basarci sulla relazione tra le tonnellate di domanda trimestrale di investitori e banche centrali e i prezzi per derivare la nostra previsione sul prezzo dell’oro”, ha affermato Shearer. “Guardando al 2026, vediamo circa 585 tonnellate di domanda trimestrale media da parte di investitori e banche centrali, comprendenti circa 190 tonnellate a trimestre dalle banche centrali, 330 tonnellate a trimestre dalla domanda di lingotti e monete e 275 tonnellate di domanda annuale da ETF e futures, principalmente concentrata all’inizio del prossimo anno.”
Questa relazione spiega circa il 70% della variazione trimestre su trimestre del prezzo dell’oro, e implica che circa 350 tonnellate o più di domanda netta trimestrale da parte di investitori e banche centrali siano necessarie perché i prezzi aumentino ogni trimestre. “Ogni 100 tonnellate sopra le 350 valgono circa un aumento del 2% trimestre su trimestre nel prezzo dell’oro”, ha osservato il rapporto.
In effetti, si prevede che le banche centrali continueranno a essere un pilastro chiave di sostegno al mercato dell’oro.
“Anche con tre anni consecutivi di acquisti di oro da parte delle banche centrali superiori a 1.000 tonnellate, la tendenza strutturale all’aumento degli acquisti delle banche centrali ha ancora margine nel 2026”, scrive J.P. Morgan Global Research, aggiungendo che si aspettano 755 tonnellate di acquisti di oro da parte delle banche centrali nel 2026 – meno del picco di oltre 1.000 tonnellate visto negli ultimi tre anni, ma comunque ben al di sopra delle medie pre-2022 di 400-500 tonnellate.
“Questo calo è più un cambiamento meccanico nel comportamento delle banche centrali che uno spostamento strutturale”, ha osservato il rapporto. “Con prezzi intorno ai $4.000/oz e oltre, le banche centrali semplicemente non hanno bisogno di acquistare tante tonnellate d’oro per portare la loro quota aurea alla percentuale desiderata.”
Si prevede inoltre che la domanda degli investitori continuerà a rafforzarsi sulla scia della solidità vista nel 2025.
“Nei mercati finanziari dell’oro, la posizione dei futures degli investitori rimane lunga, ovvero con l’aspettativa che il prezzo aumenti in futuro”, hanno scritto gli analisti di J.P. Morgan. “Sebbene sia la componente più rapida dal punto di vista dei flussi, la posizione sui futures rappresenta solo una parte relativamente piccola delle più ampie detenzioni degli investitori in oro, che includono anche ETF sull’oro e detenzioni fisiche di lingotti e monete.”
Prevedono circa 250 tonnellate di afflussi negli ETF nel 2026, “mentre la domanda di lingotti e monete è nuovamente destinata a superare un’elevata domanda annua di 1.200 tonnellate.”
J.P. Morgan vede inoltre ulteriori potenzialità di crescita della base di proprietà dell’oro il prossimo anno, con le compagnie assicurative cinesi e l’industria cripto come potenziali fonti di nuova domanda.
“Sebbene sia difficile prevedere con precisione i catalizzatori e gli afflussi che spingeranno i prezzi più in alto, continuiamo ad avere una forte convinzione che la domanda di oro avrà abbastanza forza per continuare a spingere i prezzi verso i $5.000/oz nel 2026”, ha affermato Shearer. “Anzi, pensiamo che le nostre ipotesi sulla domanda degli investitori siano forse troppo prudenti. Abbiamo illustrato uno scenario in cui una diversificazione anche solo dello 0,5% delle detenzioni di attività statunitensi estere in oro sarebbe sufficiente a generare una nuova domanda tale da far salire i prezzi a $6.000/oz.”
“Con l’offerta delle miniere d’oro relativamente anelastica e lenta nel rispondere a questi prezzi più elevati e la domanda che dovrebbe rimanere robusta, il rischio continua a essere orientato verso il raggiungimento di questo obiettivo pluriennale molto più rapidamente del previsto”, ha aggiunto Shearer.
