Cosa sapere sulla storica vendita di Warner Bros. Discovery

L’industria dello streaming e dell’intrattenimento ha appena assistito a uno dei megadeal più rischiosi mai visti, sorprendendo gli osservatori del settore. Non solo si tratta di una transazione storica per le sue dimensioni, ma si prevede anche che sconvolgerà Hollywood e il business dei media come lo conosciamo. 

Dopo anni in cui Warner Bros. Discovery ha lottato sotto il peso di miliardi di dollari di debiti, aggravati dal calo degli spettatori via cavo e dalla feroce concorrenza delle piattaforme di streaming, la società ha preso in considerazione importanti cambiamenti strategici, incluso la vendita delle sue attività di intrattenimento a uno dei suoi rivali.

Diversi grandi attori hanno visto il potenziale nell’acquisizione del gigante dei media e a dicembre, Netflix ha annunciato l’acquisizione degli studi e delle attività di streaming di WBD per 82,7 miliardi di dollari.

Ma, con una mossa a sorpresa dell’ultimo minuto questo mese, sembra ora che la Paramount guidata da David Ellison sarà effettivamente la vincitrice di questa guerra di offerte, proponendo 111 miliardi di dollari per acquisire tutte le attività di Warner Bros. Discovery, inclusi studi, HBO, piattaforme di streaming, giochi e reti TV come CNN e HGTV. Paramount è stata anch’essa recentemente acquisita da Ellison con il significativo supporto di suo padre, il presidente di Oracle, sesto uomo più ricco del mondo e grande finanziatore di Trump, Larry Ellison.

L’offerta di Paramount è ancora in attesa dell’approvazione formale del consiglio di amministrazione di WBD, e qualsiasi eventuale accordo potrebbe anche dover affrontare la pressione dei regolatori.

Vediamo esattamente cosa sta accadendo, cosa c’è in gioco e cosa potrebbe succedere dopo. 

Cosa è successo finora?

​Tutto è iniziato nell’ottobre scorso, quando Warner Bros. Discovery (WBD) ha rivelato di stare esplorando una possibile vendita dopo aver ricevuto manifestazioni di interesse non sollecitate da diversi grandi attori del settore.

​Il processo di offerta è diventato rapidamente competitivo, e Paramount e Comcast sono emersi come contendenti seri, con Paramount inizialmente vista come favorita. 

Tuttavia, il consiglio di amministrazione di WBD ha infine ritenuto che un’offerta del colosso dello streaming Netflix fosse la più attraente. Netflix ha offerto 82,7 miliardi di dollari solo per le attività cinematografiche, televisive e di streaming di Warner.

Così è iniziata la guerra delle offerte. Paramount riteneva che la sua offerta, di circa 108 miliardi di dollari per tutte le attività di Warner, fosse superiore a quella di Netflix, che si concentrava solo sugli studi e lo streaming. Per rendere la sua offerta più interessante, Netflix ha modificato l’accordo a gennaio, proponendo un’offerta interamente in contanti a 27,75 dollari per azione di Warner Bros. Discovery, rassicurando ulteriormente gli investitori e spianando la strada alla prosecuzione dell’accordo.

​Paramount ha continuato a tentare di acquisire WBD. Tuttavia, il consiglio di Warner ha ripetutamente rifiutato le sue offerte, citando preoccupazioni per l’alto indebitamento di Paramount e il maggiore rischio associato alla sua proposta, incluso il timore riguardo al gruppo di investitori che finanzia l’offerta di Paramount, tra cui fondi sovrani di Arabia Saudita, Qatar e Abu Dhabi. Il consiglio ha osservato che l’offerta di Paramount avrebbe lasciato la società combinata con 87 miliardi di dollari di debito, un rischio che non erano disposti a correre in quel momento.

A gennaio, Paramount ha intentato una causa per ottenere maggiori informazioni sull’accordo con Netflix. Un mese dopo, la società ha tentato di migliorare la sua offerta annunciando che avrebbe offerto una “ticking fee” di 0,25 dollari per azione agli azionisti di WBD per ogni trimestre in cui l’accordo non si fosse concluso entro il 31 dicembre 2026. Ha anche dichiarato che avrebbe pagato la penale di 2,8 miliardi di dollari se Warner si fosse tirata indietro dall’accordo con Netflix.

Poi, in un ultimo tentativo di assicurarsi l’accordo, Paramount ha aumentato la sua offerta a 31 dollari per azione a febbraio. Questo ha spinto il consiglio di WBD a prolungare le discussioni con Paramount riguardo a un possibile accordo, considerandolo come offerta superiore. Netflix ha rifiutato di aumentare la propria offerta e si è ritirata dalle negoziazioni.

“La transazione che avevamo negoziato avrebbe creato valore per gli azionisti con un percorso chiaro verso l’approvazione regolamentare”, hanno dichiarato i co-CEO di Netflix Ted Sarandos e Greg Peters il 26 febbraio. “Tuttavia, siamo sempre stati disciplinati e, al prezzo richiesto per eguagliare l’ultima offerta di Paramount Skydance, l’accordo non è più finanziariamente attraente, quindi abbiamo deciso di non pareggiare l’offerta di Paramount Skydance.”

Oltre ai miliardi di debiti già detenuti da Paramount, la società dovrà anche assumersi circa 33 miliardi di dollari di debiti che Warner Bros. Discovery detiene in base all’accordo. L’operazione sarà sostenuta da un impegno di debito di 54 miliardi di dollari da parte di Bank of America Merrill Lynch, Citi e Apollo Global Management, oltre a 45,7 miliardi di dollari in equity da Larry Ellison.

Ostacoli regolamentari e altre preoccupazioni

Oltre all’assunzione di un ingente debito che rappresenta un significativo onere finanziario, Paramount affronta diversi altri ostacoli nell’accordo con WBD che potrebbero influire sul successo della transazione. 

Innanzitutto, Ellison ha avvertito di significativi tagli al personale previsti nel prossimo futuro. Ci sono già state ampie preoccupazioni tra i critici riguardo a possibili perdite di posti di lavoro e salari più bassi.

Ellison è anche una figura controversa nel settore, e la sua proprietà di CBS News è stata vista come simpatetica e favorevole all’amministrazione di Donald Trump, di cui suo padre, Larry Ellison, è un grande donatore. Sotto la proprietà di Ellison di Paramount, i reportage critici verso l’amministrazione sono stati messi da parte o sottoposti a maggiore controllo da Ellison o dalla sua nominata a capo di CBS News, la provocatrice conservatrice Bari Weiss.

Questo ha portato a qualche preoccupazione tra i dipendenti di CNN, di proprietà di Warner. Trump ha personalmente cercato concessioni da divisioni giornalistiche critiche nei suoi confronti, compreso un accordo da 16 milioni di dollari con CBS, prima che la sua FCC approvasse l’acquisizione di Paramount da parte di Ellison. Prima che Netflix si ritirasse dall’accordo, Trump ha fatto pressione sull’azienda affinché licenziasse l’ex funzionario della Casa Bianca di Biden Susan Rice dal consiglio di amministrazione. Ha dichiarato pubblicamente la sua intenzione di mettere CNN sotto controllo con i nuovi proprietari.

L’esame regolamentare è un altro ostacolo. Una fusione di tale portata ha attirato l’attenzione dei legislatori.

Ad esempio, il Procuratore Generale della California Rob Bonta ha dichiarato il 26 febbraio che “questi due titani di Hollywood non hanno ancora superato l’esame regolamentare — il Dipartimento di Giustizia della California ha un’indagine aperta, e intendiamo essere rigorosi nella nostra revisione.”

Il giorno prima che Netflix si ritirasse, è stato rivelato che una coalizione di 11 procuratori generali statali ha esortato il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti (DOJ) a esaminare la fusione per timori che soffochi la concorrenza e aumenti i prezzi degli abbonamenti. Questo arriva mesi dopo che i senatori statunitensi Elizabeth Warren, Bernie Sanders e Richard Blumenthal hanno espresso le loro preoccupazioni alla Divisione Antitrust del Dipartimento di Giustizia, avvertendo che una fusione di tale portata potrebbe avere gravi conseguenze per i consumatori e l’industria in generale. I senatori sostengono che la fusione potrebbe conferire al nuovo gigante dei media un potere di mercato eccessivo, consentendogli di aumentare i prezzi ai consumatori e soffocare la concorrenza.

Detto ciò, il padre di Ellison, il presidente di Oracle Larry Ellison, è un importante donatore di Trump e ha stretti legami con l’amministrazione Trump. Il suo accordo per acquisire Paramount l’anno scorso è stato rapidamente approvato dopo aver accettato c

Quando è prevista la chiusura dell’accordo?

L’accordo non è ancora definitivo.

Inizialmente, un accordo con Netflix avrebbe dovuto portare a una votazione degli azionisti intorno ad aprile, con la chiusura prevista entro 12-18 mesi da quella data. Tuttavia, il passaggio all’accordo con Paramount probabilmente creerà una nuova tempistica per l’approvazione. Inoltre, le approvazioni regolamentari sono ancora in sospeso e l’esame potrebbe influenzare l’esito finale. 

Restate sintonizzati…