L'aumento delle obbligazioni ad alto rendimento segnala un rischio crescente e una maggiore domanda nell'estrazione di BTC e nelle infrastrutture di intelligenza artificiale

Il boom dell’AI e dei data center, in parte guidato dai miner di Bitcoin, è sempre più finanziato tramite l’emissione di obbligazioni ad alto rendimento, mettendo in evidenza come i finanziatori stiano valutando sia il rischio che le opportunità nel settore.

Secondo l’ultima newsletter di TheEnergyMag, le aziende legate allo sviluppo di data center per l’AI hanno raccolto circa 33 miliardi di dollari tramite note senior a lungo termine negli ultimi 12 mesi, escludendo il debito convertibile — obbligazioni che possono essere successivamente convertite in azioni e che generalmente comportano dinamiche di rischio differenti.

Il differenziale dei tassi di interesse è notevole: mentre le utility regolamentate e le tradizionali compagnie energetiche solitamente prendono in prestito al 4%-5%, gli emittenti legati all’AI e alle criptovalute pagano tassi più vicini al 7%-9%.

Secondo Janus Henderson Investors, citando BofA Global Research, la cedola media sulle nuove emissioni di debito high-yield in dollari statunitensi era vicina al 7,2% a fine 2025, rispetto all’8%-9% nel 2023, media calcolata al 30 novembre.

Quelli nella fascia superiore sono in gran parte aziende di mining di asset digitali, attuali o passate, che si sono orientate verso le infrastrutture AI, suggerendo che il capitale rimane relativamente costoso per questo gruppo. 

TheEnergyMag ha citato raccolte recenti, tra cui CoreWeave al 9,25% e 9% a maggio e luglio 2025, Applied Digital al 9,2% a novembre, TeraWulf al 7,75% e Cipher Mining al 7,125% e 6,125%.

I rating di credito e i rischi percepiti determinano i differenziali dei tassi di interesse nello sviluppo delle infrastrutture AI. Fonte: TheEnergyMag

“Il messaggio dai finanziatori è chiaro,” scrive TheEnergyMag. “Il carico regolamentato e la generazione contrattualizzata sono ancora trattati come infrastrutture. AI e bitcoin, anche quando sono legati a contratti di acquisto a lungo termine, sono ancora trattati come credito per la crescita.”

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Nonostante le preoccupazioni per la spesa eccessiva e una potenziale sovraccapacità, la costruzione di data center per l’AI rimane una delle tendenze più visibili nell’economia e un importante motore della domanda a Wall Street.

L’entità di questo slancio è stata sottolineata mercoledì quando Nvidia, produttore di chip, ha pubblicato risultati record per il quarto trimestre, con profitti in aumento del 94% e ricavi in crescita del 73% anno su anno. Il produttore di chip ha registrato un utile netto di 43 miliardi di dollari e ricavi per 68,1 miliardi di dollari.

Nel frattempo, le aziende di mining di Bitcoin stanno pianificando circa 30 gigawatt di nuova capacità energetica destinata ai carichi di lavoro AI, quasi il triplo della capacità attualmente operativa. Gran parte di questa capacità è ancora nelle pipeline di sviluppo o in fase di pianificazione iniziale, ma il settore ha chiarito che le infrastrutture AI sono una priorità strategica.

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