Analisi - Il boom dell'IA non sarà una soluzione gratuita per le principali economie indebitate

101 finance2026/02/27 05:11

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LONDRA, 27 feb (Reuters) - Un boom di produttività guidato dall'AI, se dovesse concretizzarsi, potrebbe aiutare le principali economie a guadagnare più tempo per risanare le loro finanze pubbliche sotto pressione, dicono gli economisti, anche se non sarà risolutivo.

La posta in gioco non potrebbe essere più alta. Il debito supera il 100% del PIL nella maggior parte delle economie avanzate ed è destinato a crescere a causa dei costi legati all'invecchiamento della popolazione, agli interessi e alla pressione per aumentare la spesa in difesa e per il cambiamento climatico.

I responsabili politici degli Stati Uniti sono già ottimisti riguardo alla crescita trainata dall'AI e gli economisti affermano che la tecnologia ha il potenziale per scuotere il mondo da una stagnazione della produttività post-2008 aumentando l'efficienza dei lavoratori e liberandoli per concentrarsi su compiti più produttivi.

Una crescita economica più elevata renderebbe la spesa pubblica e il carico del debito potenzialmente più gestibili e aiuterebbe a respingere l'attenzione dei cosiddetti vigilantes obbligazionari.

Per delineare l'impatto sulle finanze pubbliche nel caso in cui l'AI dovesse effettivamente aumentare la produttività del lavoro nel lungo periodo, l'OCSE e tre economisti di alto profilo hanno condiviso con Reuters alcune stime preliminari.

Filiz Unsal, vice direttore delle politiche economiche e della ricerca dell'OCSE, ha affermato che un'impennata della produttività guidata dall'AI, se dovesse aumentare l'occupazione, ridurrebbe il debito nei paesi OCSE, dagli Stati Uniti alla Germania e al Giappone, di 10 punti percentuali rispetto a circa il 150% del PIL che l'organizzazione prevede per il 2036.

Sarebbe comunque un forte aumento rispetto all'attuale 110%.

Molto dipenderà dal fatto che la creazione di posti di lavoro superi eventuali perdite dovute all'automazione, così come dal fatto che le aziende trasferiscano i maggiori profitti aumentando i salari e da come i governi gestiranno la spesa complessiva.

Negli Stati Uniti, due degli altri economisti hanno previsto che il debito aumenterà più lentamente fino a circa il 120% nel prossimo decennio rispetto all’attuale circa 100% del PIL nei loro scenari più ottimistici. Uno di loro prevede pochi cambiamenti.

"La produttività è come la magia... Aiuta enormemente la dinamica fiscale," ha detto Idanna Appio, una degli economisti, in precedenza alla Federal Reserve di New York e ora gestore di fondi presso First Eagle Investment Management.

"Ma i nostri problemi fiscali vanno ben oltre ciò che la produttività può risolvere," ha aggiunto Appio.

DEMOGRAFIA LIMITERÀ L'IMPATTO DELL'AI

Per ora, l'agenzia di rating S&P non prevede un impatto rilevante sulle finanze pubbliche entro la fine del decennio.

"Il percorso su cui punta l'amministrazione (USA) sarebbe quello di essere salvati all'ultimo minuto," ha detto Mark Patrick, responsabile macro e rischio paese presso Teachers Insurance and Annuity Association of America, ma ha aggiunto: non è "qualcosa su cui possiamo fare affidamento."

Gli economisti non hanno fornito stime per altri paesi. Tuttavia, l'AI potrebbe aumentare la produttività in Gran Bretagna in linea con gli Stati Uniti, ma solo della metà in Italia e Giappone, a causa di tassi di adozione più bassi e settori più piccoli che potrebbero beneficiare dell'AI, secondo la ricerca OCSE.

Alla fine, la dinamica fiscale determinerà quanto la produttività guidata dall'AI potrà controbilanciare l'aumento del debito. La demografia è la sfida principale.

"La radice del problema del debito è nella demografia che invecchia e nei diritti acquisiti ad essa collegati," ha detto Kevin Khang, responsabile della ricerca economica globale presso Vanguard, il secondo più grande gestore patrimoniale al mondo.

Affrontare il problema "richiede di mettere in ordine i conti pubblici e (l'AI) ci sta solo comprando del tempo," ha affermato.

Khang ritiene che lo scenario più probabile sia quello in cui l'AI aumenti la crescita degli Stati Uniti fino a una media del 3% fino al 2040. La Fed prevede una crescita potenziale intorno al 2%.

Stima che una crescita e entrate fiscali più elevate rallenterebbero la crescita del debito statunitense fino a circa il 120% del PIL entro la fine degli anni 2030. È molto più basso rispetto al 180% che prevede - più alto rispetto ad altri - se l'AI dovesse deludere, la crescita rallentare e la pressione del mercato aumentare i costi di finanziamento.

Gli investitori obbligazionari sono stati rapidi nel punire i governi per la generosità fiscale da quando i rendimenti obbligazionari sono aumentati bruscamente dopo la pandemia nelle economie avanzate.

Appio ha affermato che il calo dell'immigrazione negli Stati Uniti ha aggiunto una sfida demografica.

"Lo shock sul lavoro annulla qualsiasi crescita della produttività (dell'AI)," ha detto, ma ha aggiunto che sarebbe molto più preoccupata senza l'AI.

INCERTEZZA SU TASSE E SPESA

I guadagni di produttività a livello economico dovrebbero aumentare le entrate. Ma se l'AI riduce l'occupazione o la concorrenza, e profitti e capitale - spesso tassati meno del lavoro - ottengono la maggior parte dei benefici, le entrate potrebbero deludere.

Dal lato della spesa, i guadagni di efficienza nel settore pubblico potrebbero aiutare a contenere i costi, ma il rischio è che la spesa cresca insieme alla crescita.

È per questo che Kent Smetters, direttore del gruppo analisi Penn Wharton Budget Model dell'Università della Pennsylvania, si aspetta un impatto minimo sul debito USA tra dieci anni.

Anche se la crescita dovesse essere superiore alle sue attuali previsioni, l'impatto sarebbe comunque limitato sulla previdenza sociale, che rappresenta un quinto della spesa federale, perché le richieste sono indicizzate ai salari medi, ha spiegato Smetters. Altri costi del lavoro a carico del governo aumenterebbero anch'essi se la produttività facesse salire i salari del settore privato, ha aggiunto.

"È molto importante vedere se i salari aumenteranno," ha dichiarato Unsal dell'OCSE, aggiungendo che la crescita salariale è più probabile se l'AI non aumenta l'occupazione.

Esistono ovviamente anche i costi del debito, che dipenderanno dal fatto che la produttività aumenti i tassi di interesse reali, un dibattito già in corso alla Fed, e per quanto tempo la crescita supererà eventuali aumenti, hanno detto gli economisti.

Chiaramente, non hanno la sfera di cristallo. Uno shock potrebbe rapidamente ribaltare questo dibattito.

Una recessione potrebbe significare "che il boom dell'AI potrebbe non arrivare abbastanza rapidamente prima che il mercato si preoccupi del percorso fiscale," ha detto Christian Keller, responsabile globale della ricerca economica di Barclays.

(Servizio di Yoruk Bahceli, ulteriori servizi di Rodrigo Campos a New York; editing di Dhara Ranasinghe e Susan Fenton)

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