Oracle potrebbe guadagnare il 25%: il mercato ha già tenuto conto dei dubbi degli investitori?

Azioni di Oracle: Navigare tra i Dubbi del Mercato e le Sfide di Capitale

Le azioni di Oracle hanno subito un forte ribasso, riflettendo una profonda incertezza del mercato. Il titolo ha perso il 25% dall'inizio dell'anno, dopo due periodi separati negli ultimi anni in cui ha registrato perdite superiori al 30% in meno di due mesi. Questo calo netto è in gran parte una risposta al rallentamento della crescita dei ricavi dal cloud e a un aumento drammatico della spesa in conto capitale mentre Oracle accelera gli investimenti nell'infrastruttura AI. Di conseguenza, il titolo viene ora scambiato a poco più della metà del suo valore massimo raggiunto a settembre.

Questo pessimismo ha portato a una valutazione compressa, rendendo più marcato il profilo rischio/ricompensa. Secondo Oppenheimer, i multipli di valutazione di Oracle sono stati ridotti di oltre la metà da settembre. Questo riflette le preoccupazioni del mercato riguardo agli investimenti AI non finanziati, alle sfide legali in corso e allo squilibrio tra i costi in aumento e i rendimenti a breve termine. Mentre il titolo potrebbe ora avere meno rischio di ribasso rispetto ad altre società software, la sua ripresa resta incerta.

Questa situazione ha acceso un dibattito sul futuro di Oracle. Da un lato, gli ottimisti evidenziano l’obiettivo di prezzo medio a 12 mesi, che suggerisce un potenziale rialzo prossimo al 96% rispetto ai livelli attuali. Dall’altro, analisti più cauti come Oppenheimer hanno fissato un target a 185 dollari, sempre con un potenziale guadagno del 27%. Questa ampia forbice evidenzia l’incertezza riguardo una possibile reazione eccessiva del mercato alle difficoltà di Oracle.

Slancio della Crescita vs. Deflussi di Capitale

Molto dello scetticismo del mercato potrebbe essere fuori luogo. Gli ultimi risultati di Oracle dimostrano una forte esecuzione della strategia AI, ma gli investitori si sono concentrati maggiormente sull’aumento dei costi piuttosto che sui risultati operativi dell’azienda. Nonostante la solida crescita dei ricavi, le preoccupazioni sulla redditività e la robustezza del bilancio hanno offuscato questi aspetti positivi.

Sul fronte della crescita, la performance di Oracle è notevole. Nel secondo trimestre, i ricavi del Cloud Infrastructure (IaaS) sono aumentati del 68% su base annua. L'azienda ha inoltre registrato un incredibile aumento del 438% nelle Remaining Performance Obligations (RPO), raggiungendo i 523 miliardi di dollari—un forte indicatore dei ricavi futuri. Questi risultati sottolineano il potenziale di sovraperformance di Oracle.

Backtest della Strategia: ATR Volatility Breakout (Long Only)

• Entrata: Acquisto quando il prezzo di chiusura supera il massimo a 20 giorni più 1,5 volte l’ATR a 14 giorni.
• Uscita: Vendita se il prezzo di chiusura scende sotto il minimo a 20 giorni meno 1,5 volte ATR(14), dopo 20 sedute o se si raggiunge un profitto del 15% o una perdita del 6%.
• Periodo: 2 marzo 2024 – 1 marzo 2026
• Asset: ORCL

Risultati del Backtest

• Rendimento Totale: -0,99%
• Rendimento Annualizzato: 0,97%
• Drawdown Massimo: 19,08%
• Rapporto Profitto/Perdita: 0,64
• Operazioni Totali: 5
• Trade Vincenti: 3
• Trade Perdenti: 2
• Tasso di Successo: 60%
• Media Giorni di Detenzione: 14,6
• Massime Perdite Consecutive: 1
• Guadagno Medio per Vincita: 8,3%
• Perdita Media per Sconfitta: 11,52%
• Maggiore Guadagno Singolo: 13,43%
• Maggiore Perdita Singola: 15,12%

Nonostante questi risultati, gli investitori rimangono concentrati sull'impennata delle spese in conto capitale. Per sostenere la sua crescita ambiziosa, Oracle si sta preparando a raccogliere tra 45 e 50 miliardi di dollari nel 2026. Non si tratta di una spesa temporanea, ma di un impegno pluriennale volto a sostenere un’espansione ad alto rischio. L’impatto è già evidente, in quanto il free cash flow è calato bruscamente, con i profitti del software tradizionale dirottati verso investimenti cloud. Il mercato, che valutava Oracle come un fornitore di software stabile e ad alto margine, deve ora adattarsi a un periodo di spese sostenute e di aumento del debito.

In sostanza, Oracle viene valutata come se fosse in difficoltà, nonostante stia in realtà investendo per la crescita futura. I forti risultati operativi dell’azienda vengono oscurati dal costo della trasformazione. Perché il titolo si riprenda, gli investitori dovranno guardare oltre i deflussi di cassa attuali e concentrarsi sulla generazione di cassa futura suggerita dall’ampio arretrato RPO. Fino a quando non avverrà questo cambiamento, il divario tra aspettative e realtà probabilmente manterrà la pressione sul titolo.

Visione Ottimista: Costruire una Potenza di Utili Futura

La prospettiva ottimista dipende dalla capacità di Oracle di gestire la sua transizione ad alto assorbimento di capitale e di trasformare gli investimenti di oggi in solidi utili futuri. Lo scenario rialzista di Oppenheimer suggerisce che la reazione negativa del mercato alla raccolta di 45-50 miliardi di dollari pianificata per il 2026 sia fuori luogo, vedendola invece come la base per una crescita significativa dei profitti futuri. Nel caso base, l’utile per azione di Oracle dovrebbe raddoppiare entro l’esercizio 2030, mentre lo scenario rialzista prevede un aumento di tre volte, posizionando Oracle come un “moltiplicatore di utili” scontato.

Un punto di forza fondamentale di questa tesi è la resilienza di Oracle proprio verso le interruzioni create dall’AI in cui sta investendo. L’azienda è riuscita a ridurre i rischi, in particolare quelli legati a OpenAI, salvaguardando così i flussi di cassa delle sue applicazioni tradizionali ad alto margine. Questi segmenti, sebbene più piccoli in termini di ricavi, restano cruciali per finanziare le ambizioni AI di Oracle e assicurare la redditività durante la transizione.

Il percorso verso una valutazione più alta dipende da una gestione disciplinata delle spese e da una raccolta di capitali ben strutturata. Oracle intende utilizzare una combinazione di obbligazioni convertibili preferenziali, un nuovo programma di equity “at-the-market” fino a 20 miliardi di dollari e emissioni obbligazionarie per bilanciare diluizione e indebitamento. Se eseguita efficacemente, questa strategia dovrebbe garantire la liquidità necessaria alla crescita senza appesantire il bilancio. L’attenzione del mercato si sposterebbe così dalla riduzione di cassa a breve termine al potenziale di utili a lungo termine segnalato dai 523 miliardi di dollari di RPO e dalla forte crescita del cloud.

In definitiva, lo scenario ottimista è una scommessa sulla capacità esecutiva di Oracle e sulla pazienza degli investitori. Se l’azienda gestirà bene la raccolta fondi e la spesa, e se gli investimenti nell’infrastruttura AI si tradurranno in ricavi cloud ad alto margine, lo sconto attuale sul titolo potrebbe offrire un margine di sicurezza. La rivalutazione si avrà quando gli investitori cominceranno a credere nel potenziale di utili futuri di Oracle, piuttosto che a focalizzarsi sui costi presenti.

Catalizzatori Chiave e Rischi Futuri

La prospettiva per Oracle ora dipende da alcuni sviluppi a breve termine e rischi. Sebbene il mercato abbia già previsto una transizione difficile, ha bisogno di prove che Oracle sia in grado di gestire la spesa e mantenere il potenziale di utili futuri.

• Prossimo Rapporto sugli Utili: Il prossimo aggiornamento finanziario è cruciale. Gli investitori cercheranno indicazioni chiare sui piani di spesa e una tempistica per il rafforzamento del bilancio. È fondamentale l’efficiente impiego della raccolta di capitale da 45-50 miliardi di dollari pianificata. Qualsiasi segnale che il burn rate persista o che il debito stia aumentando in modo incontrollato potrebbe ampliare il divario di aspettative e innescare ulteriori ribassi. Il report deve anche confermare che la crescita del 68% dei ricavi dal cloud sia sostenibile e non un evento isolato.
• Esecuzione della Raccolta di Capitale: La struttura del finanziamento—che combina convertibili, equity e obbligazioni—mira a minimizzare la diluizione e gestire il debito. La reazione del mercato all’emissione azionaria sarà un indicatore chiave della fiducia nella strategia di crescita di Oracle. Il successo dell’operazione determinerà se la spesa dell’azienda è sostenibile o diventa un peso duraturo sui flussi di cassa.
• Rischi:
  • La volatilità del prezzo delle azioni potrà continuare, dato che Oracle in passato ha perso oltre il 30% in meno di due mesi e registra un calo del 25% da inizio anno.
  • Il mancato controllo sul debito potrebbe minacciare il rating creditizio di Oracle, specialmente dal momento che il free cash flow continua a scendere a causa degli investimenti sul cloud.
  • Se la crescita dei ricavi dal cloud dovesse rallentare, ciò segnalerebbe che gli ingenti investimenti non stanno generando l’accelerazione dei ricavi necessari, minando la tesi rialzista e rafforzando il pessimismo del mercato.

In sintesi, il futuro di Oracle dipende dalla capacità dell’azienda di eseguire durante questa fase ad alta intensità di capitale. I prossimi trimestri sveleranno se l’azienda saprà bilanciare investimenti e disciplina finanziaria, ponendo le basi per un ritorno ad una robusta crescita degli utili. Per ora, gli investitori attendono segnali concreti che la trasformazione di Oracle porterà i suoi frutti.