Deflusso netto di ben 1,7 miliardi di dollari nel primo trimestre! Il fondo di credito privato di punta del gruppo Blackstone diventa il "barometro del private equity"
Il fondo di punta di credito privato di Blackstone sta affrontando massicce richieste di rimborso, riflettendo un rapido calo della fiducia degli investitori retail in questa classe di attività.
Secondo un documento depositato da Blackstone lunedì (2 marzo), il fondo Blackstone Private Credit Fund (BCRED), che gestisce 82 miliardi di dollari, ha ricevuto in questo trimestre richieste di rimborso pari al 7,9% delle sue dimensioni, superando il tetto massimo trimestrale normalmente fissato al 5%. Sulla base delle valutazioni attuali, le richieste di rimborso hanno raggiunto circa 3,7 miliardi di dollari, mentre gli impegni di sottoscrizione nello stesso periodo sono stati di soli 2 miliardi di dollari, generando così un deflusso netto di circa 1,7 miliardi di dollari.
Per soddisfare tutte le richieste di rimborso, Blackstone ha aumentato il limite trimestrale di rimborso dal 5% al 7% ed ha investito ulteriori 400 milioni di dollari, provenienti dall'azienda stessa e dai suoi dipendenti, per coprire il gap residuo dello 0,9%. Blackstone ha sottolineato che questa decisione deriva dalla struttura del fondo, "e non da un vincolo di liquidità per BCRED".
I dati relativi ai rimborsi saranno oggetto di molta attenzione nell'intero settore del credito privato, il cui valore stimato è di circa 2.000 miliardi di dollari, e sono considerati come un segnale iniziale del cambiamento di sentiment degli investitori retail.
Allo stesso tempo, Bcred l'anno scorso ha generato 1,2 miliardi di dollari in commissioni di gestione, consulenza e performance per Blackstone, contribuendo al 13% delle entrate totali del gruppo; il flusso di capitale verso questo fondo è quindi determinante per la redditività complessiva di Blackstone, costituendo anche un indicatore per l'intero settore PE.
Pressione di rimborso oltre la soglia, Blackstone interviene con fondi propri
Nel primo trimestre, Bcred ha ricevuto richieste di rimborso per circa 3,7 miliardi di dollari, mentre i nuovi impegni degli investitori hanno raggiunto circa 2 miliardi di dollari, generando un deflusso netto di circa 1,7 miliardi di dollari.
BCRED è aperto a investitori privati benestanti e utilizza un meccanismo di rimborso trimestrale, che normalmente permette di richiedere il rimborso fino a un massimo del 5% delle partecipazioni ogni trimestre. In questo trimestre, le richieste sono salite al 7,9%, superando il limite.
Secondo la struttura del fondo, una volta superata questa soglia, la percentuale di rimborso sarebbe stata normalmente limitata al 7%. Per evitare restrizioni sui rimborsi e mantenere la fiducia degli investitori, Blackstone e i suoi dipendenti hanno deciso di investire essi stessi 400 milioni di dollari, assicurando la piena copertura delle richieste.
Nel documento presentato alla SEC statunitense, Blackstone specifica che questo investimento supplementare "deriva dalla struttura dell'offerta pubblica d'acquisto" e che non esistono limiti di liquidità per Bcred. Ribadisce inoltre che "la fiducia in Bcred è basata su un portafoglio solido e una performance storica positiva".
Clima freddo nel settore, afflussi retail in netto rallentamento
La pressione di rimborso su Bcred non è un fenomeno isolato, ma piuttosto un riflesso delle difficoltà generali che sta affrontando l'industria del credito privato.
Come riporta il Financial Times analizzando le informazioni rilasciate da diversi grandi fondi, la raccolta di nuovi capitali da parte degli investitori retail ha subito un significativo rallentamento.
Una serie di svalutazioni di asset di alto profilo e ristrutturazioni di debiti nel settore, insieme con l’annuncio del concorrente Blue Owl di sospendere i rimborsi su uno dei suoi fondi privati, hanno generato preoccupazione fra gli investitori retail e high net worth che avevano investito centinaia di miliardi di dollari nell’industria.
Come citato in un articolo precedente di Wallstreetcn, Blue Owl Capital il 20 febbraio ha annunciato che gli investitori di Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) non potranno più riscattare le loro quote trimestralmente.
I media sottolineano come questa decisione evidenzi i rischi per gli investitori retail che entrano nel mercato del credito privato in rapida espansione. Sebbene di norma sia possibile riscattare una parte del capitale ogni trimestre, qualora le richieste eccedano il tetto stabilito, le somme rimborsate possono essere limitate.
Secondo gli analisti, considerando che l’industria del credito privato vale circa 2.000 miliardi di dollari, le dinamiche di rimborso del fondo di punta Blackstone BCRED sono considerate un importante indicatore del sentiment degli investitori retail.
Il peso delle commissioni, i flussi di capitale incidono sulle attese di profitto
L’importanza strategica di Bcred per Blackstone non dipende solo dalla sua dimensione, ma incide direttamente sulla struttura degli utili del gruppo.
Lo scorso anno il fondo ha generato complessivamente 1,2 miliardi di dollari in commissioni di gestione, consulenza e performance, pari al 13% delle entrate totali del gruppo.
Benjamin Budish, analista di Barclays, ha sottolineato prima della pubblicazione dei risultati di Bcred che, data l’elevata struttura commissoriale di tali prodotti e l’impatto delle commissioni di performance trimestrali sui ricavi, "i flussi di capitale di questi fondi sono di cruciale importanza".
Ha aggiunto che, attualmente, il punto centrale rimane "per quanto tempo continuerà questa situazione", una domanda alla quale non si può ancora rispondere con certezza. La sostenibilità dei flussi di capitale inciderà direttamente sulla capacità di Bcred di continuare a sostenere la redditività complessiva di Blackstone.
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
Ti potrebbe interessare anche
Mentre la memoria raggiunge picchi, Apple lancia una "guerra dei prezzi"
First Majestic Silver aumenta dello 0,99% nonostante un volume di $0,43 miliardi, al 288° posto
