Le azioni di Nebius crollano del 4,63% su un volume di 880 milioni di dollari, posizionandosi al 161º posto, mentre gli utili del quarto trimestre deludono e i costi aumentano

Panoramica di Mercato

Nebius Group (NBIS) ha registrato un calo del 4,63% il 3 marzo 2026, con un volume di scambi pari a 0,88 miliardi di dollari, posizionandosi al 161° posto per attività di mercato in quel giorno. Il ribasso è seguito alla pubblicazione dei risultati finanziari del quarto trimestre 2025, che hanno evidenziato ricavi pari a 227,7 miliardi di dollari, inferiori alle previsioni di 19,8 miliardi di dollari (–8%) nonostante una crescita annuale del 547%. Il titolo ha evidenziato un ribasso pre-market del 3,75%, raggiungendo gli 85,29 dollari, segnalando la preoccupazione degli investitori per le mancate aspettative sugli utili e le difficoltà operative.

Fattori Chiave

Il calo delle azioni è stato guidato principalmente dal report sugli utili del quarto trimestre 2025, che ha messo in luce un netto divario tra crescita dei ricavi e redditività. Sebbene i ricavi siano aumentati del 547% su base annua, la società non ha raggiunto le previsioni dell’8%, sollevando dubbi sulla capacità di crescere in modo sostenibile. Le perdite operative sono aumentate significativamente negli ultimi trimestri, con un reddito operativo nel Q4 2025 pari a –10,8 miliardi di dollari (–10,795 miliardi di dollari) e un margine EBITDA negativo del –46,67%. I dati del conto economico mostrano una tendenza al peggioramento: la crescita del reddito operativo è crollata dal 541,12% nel 2023 al –71,09% nel 2025, mentre i margini di utile netto sono passati dal 7,8% del 2023 al –109,6% nel 2025.

Un fattore cruciale alla base delle perdite è la rapida crescita delle spese operative. I costi di R&S sono passati da 23,9 miliardi di dollari nel 2023 a 41,8 miliardi di dollari nel 2025, e le spese di vendita, generali e amministrative (SG&A) sono cresciute da 57,5 miliardi a 125,9 miliardi di dollari nello stesso periodo. Questi esborsi, combinati con un aumento dei ricavi totali del 44,1% su base annua a 179,3 miliardi di dollari, suggeriscono che la società sta dando priorità alla crescita rispetto alla tutela dei margini. Anche il margine di profitto lordo è diminuito, passando dal 56,6% nel 2023 al 27,4% nel 2024, prima di risalire al 69,9% nel 2025, indicando una gestione dei costi non costante.

Il report sugli utili ha inoltre evidenziato inefficienze strutturali. Nonostante uno slancio sui ricavi del 547% su base annua, l’utile netto è sceso a –19,7 miliardi di dollari nel Q4 2025, con un calo del 98,2% rispetto all’anno precedente. Questo divario sottolinea il peso di un’elevata leva operativa e le difficoltà di scalare infrastrutture AI. Il core business cloud AI della società, sebbene in crescita dell’830% su base annua, non è riuscito a compensare le perdite in altri segmenti, come progetti pilota di AI e iniziative di automazione. Il riconoscimento da parte del CEO Arkady Volozh delle “limitazioni di capacità che influenzano la crescita” e la necessità di “verifiche automatizzate in tempo reale” indica che ci sono ancora ostacoli operativi da superare.

Sviluppi positivi, come l’approvazione di una fabbrica AI su scala gigawatt a Independence, Missouri, e un pacchetto di incentivi fiscali da 650 milioni di dollari, sono stati messi in ombra dalle preoccupazioni sugli utili a breve termine. La fabbrica, destinata a fornire benefici a lungo termine attraverso programmi STEM e lo sviluppo della forza lavoro, potrebbe non risolvere le questioni immediate di redditività. Inoltre, le riserve di cassa della società pari a 3,7 miliardi di dollari e un flusso di cassa operativo di 834 milioni di dollari per il Q4 2025 suggeriscono che la liquidità non rappresenta un rischio a breve termine, ma gli investitori sembrano concentrati sull’esecuzione degli utili piuttosto che sul potenziale a lungo termine.

La reazione del mercato riflette inoltre lo scetticismo diffuso sulla capacità di Nebius di mantenere un’espansione aggressiva raggiungendo al contempo la redditività. Con le spese in R&S e SG&A in crescita più rapida rispetto ai ricavi, la società è sotto pressione per dimostrare che i suoi investimenti potranno tradursi in margini sostenibili. Il recente calo del 4,63% evidenzia la richiesta del mercato per un raccordo più chiaro tra crescita e redditività, soprattutto mentre il settore AI affronta una concorrenza crescente e pressioni sui margini.