Bitcoin [BTC] ha attraversato settimane di turbolenza. In mezzo al rinnovato clima di tensioni geopolitiche, il capitale è gradualmente tornato sull’asset, contribuendo al recupero del prezzo dalle perdite subite.
Al momento della stesura, Bitcoin si manteneva sopra la soglia dei 71.000 dollari dopo aver trascorso diverse settimane al di sotto di essa. Il recupero è degno di nota.
Tuttavia, resta la questione principale se ciò segni l'inizio di una crescita sostenuta o rappresenti semplicemente una fase temporanea di stabilizzazione prima di una nuova ondata di volatilità.
Il deleverage ridefinisce il rischio di mercato
Bitcoin è entrato in un ciclo di forte deleverage, alterando in modo significativo il profilo di rischio del mercato dei derivati.
Dal 6 ottobre, l’Open Interest si è contratto da 47,5 miliardi di dollari a 23,2 miliardi di dollari—una riduzione di 24,3 miliardi. Oltre la metà del capitale a leva precedentemente impiegato è ormai uscita dal mercato.
Questa entità di ritiro di capitale conta. Quando la leva si comprime in un periodo di difficoltà di prezzo, spesso significa che l’eccesso speculativo è stato espulso dal sistema.
Con meno posizioni eccessivamente esposte, la probabilità di un evento di liquidazione a cascata si riduce notevolmente.
Fonte: CryptoQuant
All’inizio di quest’anno, il più grande evento di liquidazione giornaliera ha raggiunto 1,14 miliardi di dollari il 5 febbraio. Anche diverse sessioni di gennaio hanno registrato liquidazioni totali tra long e short superiori ai 500 milioni di dollari.
Al contrario, le liquidazioni recenti hanno faticato a superare i 150 milioni di dollari. Il brusco calo delle posizioni forzate in liquidazione suggerisce che la fragilità sistemica si sia attenuata.
Senza una leva pesante ammassata in un'unica direzione, il mercato risulta meno incline a forti oscillazioni dovute alle liquidazioni.
Questo non elimina la volatilità. Tuttavia, riduce significativamente il rischio di un crollo disordinato dai livelli attuali.
Il posizionamento sui derivati riflette uno scetticismo persistente
Nonostante il recente rimbalzo dei prezzi, i dati sui derivati mostrano una persistente cautela tra i trader.
Il Funding Rate resta negativo, il che indica che gli short continuano a pagare per mantenere le loro posizioni. Dal 6 gennaio, i tori hanno controllato il funding solo in quattro occasioni.
Questo squilibrio evidenzia una persistente inclinazione ribassista nei mercati perpetui.
Fonte: CryptoQuant
Il prezzo spesso reagisce alle dinamiche del funding. Un Funding Rate negativo durante la salita del prezzo può far pensare che i trader ritengano temporaneo il rally. In alcuni casi tale divergenza segnala una debolezza sottostante.
Eppure la situazione non è del tutto a senso unico. Il Taker Buy/Sell Ratio è salito a 1,16, indicando che gli acquirenti aggressivi di mercato hanno recentemente superato i venditori.
Un valore superiore a 1 riflette una domanda più forte nel mercato perpetuo. Si nota che l’ultima volta che questo rapporto ha raggiunto livelli simili era giugno—un periodo che ha preceduto una più ampia tendenza al rialzo.
Se la pressione degli acquisti continuerà ad assorbire l’offerta, le posizioni corte potrebbero subire pressione. Uno squilibrio prolungato tra acquirenti aggressivi e posizioni short potrebbe creare le condizioni per ulteriori movimenti rialzisti.
Le riserve sugli exchange rafforzano la struttura di mercato
Oltre ai derivati, il posizionamento on-chain offre ulteriori spunti.
Le riserve di Bitcoin sugli exchange sono scese a circa 2,73 milioni di BTC. Un saldo in calo segnala solitamente che gli investitori stanno ritirando gli asset dagli exchange verso wallet privati.
Fonte: CryptoQuant
Questo comportamento storicamente coincide con una riduzione della pressione di vendita immediata. Le monete custodite fuori dagli exchange sono meno accessibili per una liquidazione rapida, riducendo l’offerta circolante sul mercato spot.
Il graduale calo delle riserve fornisce un supporto meccanico alla stabilità dei prezzi. Non è garanzia di un apprezzamento, ma riduce la probabilità di improvvise e pesanti pressioni di vendita sul mercato spot.
Nel complesso, il mercato non è ancora entrato completamente in una fase rialzista. Tuttavia, con la leva ormai drenata e una pressione strutturale alla vendita in diminuzione, il rischio di ribasso appare sempre più contenuto—almeno nel breve periodo.
Sintesi finale
- Il deleverage in corso riduce la probabilità di uno shock di volatilità.
- Gli short dominano ancora i funding rate, ma la forza dei volumi e le riserve in calo sugli exchange offrono supporto.
