La strategia di dispersione "popolare" scossa da crescenti preoccupazioni sull'Iran

Le tensioni in Medio Oriente sconvolgono una strategia popolare degli hedge fund

Le recenti escalation in Medio Oriente hanno scosso un approccio ampiamente utilizzato dagli hedge fund, sollevando preoccupazioni che l'attuale volatilità possa propagarsi su tutto il mercato finanziario globale.

Il dispersion trade, che consiste nell'utilizzare opzioni per trarre profitto dal divario tra la volatilità di un indice importante e quella delle sue singole azioni, è stato una tattica di riferimento per molti investitori. Questa strategia tende ad avere successo quando l'S&P 500 continua la sua salita graduale, anche se le singole azioni vivono notevoli fluttuazioni - uno schema che si è mantenuto per diversi mesi.

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Tuttavia, gli investitori sono stati colti di sorpresa all'inizio di questa settimana quando il riaccendersi del conflitto in Iran ha provocato una nuova ondata di avversione al rischio. Martedì, un indicatore chiave della correlazione implicita a un mese è balzato al livello più alto da novembre, mentre sia le azioni singole sia gli indici principali hanno subito forti ribassi.

Sebbene le correlazioni si siano attenuate mentre i mercati si sono ripresi il giorno successivo, l'episodio ha lasciato chi attua la strategia di dispersione in allerta di fronte a possibili nuove impennate di volatilità.

“Potremmo essere vicini a un momento cruciale,” ha osservato Amy Wu Silverman, responsabile della strategia sui derivati presso RBC Capital Markets. “Gli eventi geopolitici spesso portano a improvvisi aumenti della correlazione.”

In una tipica dispersion trade, gli hedge fund acquistano opzioni sulle singole azioni mentre vendono opzioni sull'indice stesso.

Matthew Thompson, co-gestore di portafoglio presso Little Harbor Advisors, ha notato che la strategia è diventata affollata, rendendola più suscettibile a un veloce smantellamento se le condizioni di mercato dovessero cambiare. Uno scenario del genere potrebbe intensificare le perdite sugli indici principali, in quanto molti investitori cercherebbero di uscire dalle stesse posizioni simultaneamente.

“Quando un gran numero di partecipanti punta sulla stessa scommessa basandosi su ipotesi condivise, e tali ipotesi vengono messe in discussione, può facilmente innescarsi un effetto domino,” ha spiegato Thompson.

Nonostante l'incertezza geopolitica persistente, dati economici positivi e l'allentamento dell'inflazione hanno aiutato i listini a risalire mercoledì. Il VIX, che misura la volatilità attesa dell'S&P 500 per il prossimo mese, è sceso poco sopra i 21 dopo aver toccato 28 in precedenza durante la settimana.

“Il dispersion trade negli USA è come una bomba a orologeria,” ha dichiarato Alexis Maubourguet, fondatore e chief investment officer di Adapt Investment Managers. “Ma non è ancora esplosa.”

Ciononostante, alcuni segnali suggeriscono che Wall Street si stia preparando a ulteriori oscillazioni del mercato. Thompson ha fatto notare che martedì è apparsa una curva dei future sul VIX invertita, indicando una forte domanda di protezione contro la volatilità a breve termine.

Possibili fattori scatenanti per nuove turbolenze di mercato

Oltre al conflitto in Iran, Thompson ha sottolineato crescenti preoccupazioni nei mercati del credito come altro potenziale catalizzatore. Fondi di credito privato, inclusi quelli gestiti da Blue Owl Capital Inc. e Blackstone Inc., stanno affrontando prelievi significativi, e gli analisti avvertono che i tassi di default potrebbero salire se l'intelligenza artificiale dovesse avere sulle aziende americane l'impatto che alcuni prevedono.

“Le problematiche legate al credito possono portare il VIX a livelli elevati e scatenare diffuse vendite sui mercati,” ha affermato Thompson. “Quel rischio resta presente.”

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