Il fondo startup di Robinhood inciampa al debutto al NYSE

Gli investitori al dettaglio sono notoriamente esclusi dal mondo delle startup. Robinhood sta cercando di cambiare questa situazione consentendo al grande pubblico di investire in un portafoglio di quelle che definisce "alcune delle aziende private più entusiasmanti in attività oggi".

Per farlo, l’azienda che ha rivoluzionato il modello di brokeraggio senza commissioni ha ottenuto l’accesso a otto startup — tra cui Databricks, Stripe, Mercor e Oura — raggruppandole in un veicolo chiamato Robinhood Ventures Fund I. Il fondo, che include anche Ramp, Airwallex, Revolut e Boom, è stato lanciato il mese scorso con un ambizioso obiettivo di 1 miliardo di dollari, ma la domanda per questa nuova modalità di investimento in società private è stata inferiore alle aspettative.

Giovedì, Robinhood ha annunciato che il fondo aveva raccolto $658,4 milioni — importo che potrebbe arrivare a 705,7 milioni di dollari se i sottoscrittori eserciteranno l’intera quota. Le azioni, offerte a 25 dollari l’una, hanno iniziato a essere scambiate venerdì e hanno chiuso la giornata a 21 dollari, segnando un calo del 16%.

L’accoglienza di RVI a Wall Street differisce nettamente da un altro tentativo di offrire agli investitori individuali l’accesso a startup di rilievo. Quando Destiny Tech100 — un fondo chiuso, quotato in borsa, che detiene partecipazioni in 100 aziende venture-backed tra cui SpaceX, OpenAI e Discord — si è quotato direttamente al NYSE nel marzo 2024, le sue azioni sono schizzate da un prezzo di riferimento di 4,84 dollari a un’apertura di 8,25 dollari, chiudendo poi la prima giornata a 9,00 dollari.

Da allora Destiny Tech100 ha continuato a crescere. Il fondo ha chiuso la giornata di venerdì a 26,61 dollari, cioè con un premio del 33% rispetto al proprio valore patrimoniale netto di $19,97, il che significa che le sue azioni vengono scambiate ben al di sopra del valore reale delle partecipazioni sottostanti.

Come mai dunque gli investitori retail non sono altrettanto entusiasti del fondo Robinhood rispetto a Destiny Tech100? La spiegazione più probabile è la mancanza di esposizione di RVI verso le aziende che ci si aspetta vadano in borsa con valutazioni gigantesche: OpenAI, Anthropic e SpaceX.

Robinhood sta cercando di risolvere questa lacuna. RVI intende aggiungere altre startup al fondo, puntando infine a includere quelle che la Presidente di Robinhood Ventures Sarah Pinto ha descritto a TechCrunch come “le migliori 15-20 aziende in forte crescita e in fase avanzata”. Il CFO dell’azienda, Shiv Verma, ha dichiarato ad Axios Pro venerdì che Robinhood sta considerando un’esposizione verso OpenAI.

Ma ottenere accesso a queste aziende di alto profilo è tutt’altro che semplice. Robinhood punta a entrare nei loro cap table direttamente tramite aumenti di capitale primari o acquisti secondari di azioni — e ciò è difficile anche per una società ben radicata nella Silicon Valley.

Un cap table — il registro ufficiale dei titolari di capitale di una società — è fortemente custodito nella maggior parte delle startup di rilievo, e assicurarsi una posizione richiede di essere invitati dall’azienda o di acquistare quote da investitori esistenti con l’approvazione della stessa azienda.

“È molto difficile entrare in una di queste società, e i round di investimento sono molto costosi,” ha ammesso Pinto.

Questo è solo uno dei motivi per cui democratizzare i mercati privati è più facile a dirsi che a farsi, e perché le società che la maggior parte degli investitori retail vuole realmente possedere rimangono, per ora, fuori dalla loro portata.