L'aumento dei prezzi del petrolio porta a un'impennata globale dei tassi di interesse

Morning FX

Dopo che l'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) ha annunciato il rilascio di 400 milioni di barili di riserve strategiche di petrolio,il prezzo del petrolio è aumentato invece di diminuire. Da un lato,l'utilizzo della più grande riserva strategica della storia riflette la gravità e la durata della crisi energetica attuale, aumentando il panico nei mercati; dall'altro,i 400 milioni di barili di petrolio, rispetto ai 20 milioni al giorno di transito attraverso lo Stretto di Hormuz, possono sostenere solo 20 giorni e non risolvono il problema attuale di carenza energetica .

1. I rendimenti obbligazionari globali aumentano collettivamente

Con l'aumento dei prezzi del petrolio che alimenta le preoccupazioni per l'inflazione, i rendimenti obbligazionari globali sono saliti velocemente. Vediamo la crescita dei rendimenti delle obbligazioni dei vari paesi dall'inizio della guerra il 28 febbraio 2026.

Il caso più esagerato è quello del Regno Unito, con i rendimenti a un anno in aumento di 39 bp e quelli a dieci anni di 45 bp. I rendimenti delle obbligazioni tedesche a un anno sono saliti di 24 bp e il mercato stima che la BCE aumenterà i tassi 1,5 volte nel corso dell'anno. Negli Stati Uniti, l'aumento dei tassi è ancora relativamente moderato, molto meno rispetto a Europa e Australia. Guardando agli spread, questo spiega perché il dollaro non è salito molto con il prezzo del petrolio.

La prossima settimana, le banche centrali globali terranno riunioni sui tassi, il mercato si aspetta che l'Australia possa aumentare nuovamente i tassi di 25 bp, portando a un nuovo aumento globale dei tassi d'interesse.

• RBA Australia: aumento tassi di 65 bp (prossima riunione: 17 marzo)

• BCE: aumento tassi di 40 bp (prossima riunione: 19 marzo)

• BOC Canada: aumento tassi di 30 bp (prossima riunione: 18 marzo)

• BOE Regno Unito: aumento tassi di 10 bp (prossima riunione: 19 marzo)

• FOMC Federal Reserve: riduzione tassi di 30 bp (prossima riunione: 18 marzo)

2. Nel mercato forex, chi è il re?

Nel mercato dei cambi, oltre alle valute delle materie prime come il dollaro australiano e canadese che si sono dimostrate forti, anche il renminbi ha mostrato un forte carattere da valuta rifugio, tornando sostanzialmente ai livelli precedenti al conflitto; l'indice CFETS del renminbi ha superato quota 100.

Perché il renminbi sta performando così bene?

Da un lato, è principalmente dovuto alla forte domanda di cambio a sostegno del renminbi. Dai dati sulle esportazioni pubblicati questa settimana,le esportazioni di gennaio-febbraio hanno raggiunto 656,58 miliardi di dollari, +21,8% su base annua, molto al di sopra delle aspettative del mercato, segnando il migliore inizio dell'anno.

Dall'altro lato, l'impatto dei prezzi elevati del petrolio sulla Cina è sotto controllo. Il consumo energetico cinese è principalmente a base di carbone, e lo sviluppo delle energie rinnovabili negli ultimi anni ha ridotto ulteriormente la dipendenza dal petrolio; nel 2025, il petrolio rappresenterà solo il 18% del consumo energetico totale della Cina, molto meno rispetto a UE e Giappone (circa 38% dipendenza dal petrolio). Pertanto, l'aumento del prezzo del petrolio ha un impatto relativamente limitato sul PIL del paese.

Guardando al futuro, si rimane ottimisti sulle prospettive di apprezzamento del renminbi nel medio-lungo termine. Tuttavia, considerando che l'indice del renminbi è già vicino ai massimi di 100, si prevede che il futuro apprezzamento sarà relativamente moderato.