Goldman Sachs ha appena aumentato la sua previsione per il Brent di marzo oltre i 100 dollari

La matematica della guerra nel mercato del petrolio continua a diventare più costosa. Goldman Sachs ha dichiarato in una nota di venerdì che si aspetta che il Brent abbia una media superiore ai $100 al barile a marzo, un balzo rispetto alle previsioni della banca di pochi giorni fa e un altro segnale che Wall Street è passata dal valutare una minaccia geopolitica al valutare una carenza di offerta.

I trader del petrolio possono permettersi di flirtare con le tre cifre per uno o due giorni e continuare a raccontarsi che una storia spaventosa avrà un lieto fine, più o meno. Ma una media superiore a $100 è diversa. Significa che il mercato sta improvvisamente valutando una persistenza: navi bloccate, infrastrutture danneggiate e il punto di strozzatura energetico più importante del mondo imbottigliato. Il Brent per maggio è stato scambiato a $100,13 venerdì mattina dopo aver raggiunto $119,50 lunedì, il suo livello più alto dalla metà del 2022.

Goldman sostiene ancora fondamentalmente che il mercato sta vivendo ora una stretta geopolitica violenta e in seguito una storia di normalizzazione. In una nota di giovedì, la banca ha dichiarato di aspettarsi una media del Brent di $98 tra marzo e aprile, prima di scendere a $71 nel quarto trimestre, e ha spostato la sua previsione di West Texas Intermediate a $67 da $62, dopo aver esteso le assunzioni su eventuali interruzioni nello Stretto di Hormuz.

Ma in uno scenario più duro — un mese intero di grave interruzione — Goldman ha detto che la media tra marzo e aprile potrebbe raggiungere $110 e i prezzi spot potrebbero addirittura superare il vecchio picco del 2008 di $147 se i flussi restano depressi durante marzo. La banca ora suppone 21 giorni di flussi al solo 10% dei livelli normali, seguiti da 30 giorni di recupero graduale; in precedenza, aveva modellato solo una interruzione di 10 giorni.

Questa è la differenza tra una stampa spaventosa e una previsione ancora più spaventosa. Il mercato sta cercando di valutare guerra, rischio di navigazione e tempo tutto insieme, e questo è il modo in cui le cose si fanno brutte — velocemente.

Oltre il 20% dei flussi globali di petrolio passa attraverso lo Stretto di Hormuz; altri analisti continuano ad aspettarsi che i prezzi rimangano elevati nel breve termine mentre valutano i danni causati dalla guerra in Iran e la continua interruzione dell'offerta. Sì, Goldman crede ancora che il Brent possa tornare sotto ai $70 più avanti quest'anno, ma questa conclusione arriva con un enorme asterisco: Se la interruzione si protrae per due mesi, la banca dice che la sua stima media per il Brent nel quarto trimestre salta a $93 dai $71.

Goldman si è mosso in questa direzione.

Il 2 marzo, pochi giorni dopo che gli Stati Uniti e Israele hanno bombardato l’Iran, la banca descriveva ancora il greggio come un “premio di rischio in tempo reale” di $18 al barile — una frase che suggerisce che i mercati sono nervosi, ma ancora sostanzialmente funzionanti. Il 4 marzo, Goldman aveva alzato la sua previsione per il Brent del secondo trimestre a $76 e detto che la sua prospettiva era “fortemente sbilanciata al rialzo,” avvertendo che una interruzione più lunga nello Stretto di Hormuz potrebbe spingere i prezzi così in alto da distruggere la domanda e impedire che le scorte diventino pericolosamente basse.

La nota di venerdì va oltre quell’avvertimento. La banca sta dicendo ai clienti che il premio di guerra è durato abbastanza a lungo da diventare il prezzo del mese. Questo spinge sulle scommesse sull’inflazione, schiaccia i costi di trasporto e produzione e dà a ogni previsione di taglio dei tassi un motivo in più per sembrare troppo ottimista in un mondo che è diventato molto cattivo nel riaprire i punti di strozzatura secondo i tempi previsti.