Guarda oltre le tariffe! Se il mercato azionario dovesse crollare durante la presidenza di Donald Trump, probabilmente sarà scatenato da uno o più di questi tre fattori.

Performance di Wall Street sotto la presidenza di Trump

I dati statistici mostrano che Wall Street ha risposto positivamente durante la presidenza di Donald Trump. Alla conclusione del suo primo mandato non consecutivo, a gennaio 2021, il Dow Jones Industrial Average (^DJI), il vasto S&P 500 (^GSPC) e il tecnologico Nasdaq Composite (^IXIC) erano cresciuti rispettivamente del 57%, 70% e 142%.

Dopo il ritorno di Trump alla Casa Bianca il 20 gennaio 2025, questi principali indici hanno continuato la loro crescita, con Dow, S&P 500 e Nasdaq Composite in aumento rispettivamente del 9%, 12% e 14% fino al 6 marzo 2026. Storicamente, il S&P 500 o il Dow Jones Industrial Average sono terminati in rialzo in 26 degli ultimi 33 mandati presidenziali, ma i guadagni annualizzati registrati sotto Trump hanno superato in modo significativo la media di lungo periodo.

Il presidente Trump si prepara a parlare ai media. Credito immagine: Foto ufficiale della Casa Bianca di Molly Riley.

Minacce potenziali per il mercato azionario

Nonostante la forte performance del mercato, i rischi sono sempre presenti. Esistono sempre fattori che potrebbero destabilizzare la fiducia degli investitori e generare volatilità.

Sebbene alcuni possano attribuire agli interventi doganali e alle politiche commerciali del presidente la responsabilità di eventuali cali del mercato, i dazi non rappresentano la principale preoccupazione per Wall Street. Se durante l’amministrazione Trump si verificasse un significativo declino del mercato, ciò sarebbe probabilmente causato da uno o più di tre fattori chiave—nessuno dei quali correlato ai dazi.

Le tensioni geopolitiche: il conflitto iraniano e gli shock sui prezzi del petrolio

Solo poche settimane fa, la possibilità che una crisi geopolitica potesse disturbare i mercati sembrava remota. Tuttavia, il 28 febbraio, le forze statunitensi e israeliane hanno effettuato attacchi contro l’Iran, facendo salire la tensione nel conflitto ormai noto come “guerra iraniana”. Questo conflitto rappresenta una seria minaccia ai robusti rendimenti di mercato registrati durante la presidenza Trump.

Secondo Ryan Detrick, Chief Market Strategist presso Carson Group, ci sono stati oltre 40 importanti incidenti geopolitici—dalle guerre alle crisi finanziarie—dalla Seconda Guerra Mondiale in poi. Nella maggior parte dei casi, il S&P 500 era in rialzo un anno dopo circa il 65% delle volte e non tutti questi eventi hanno provocato crash del mercato.

Tuttavia, quando sono avvenuti significativi cali del mercato, spesso avevano un tratto comune: interruzioni nel mercato petrolifero.

Impatto storico delle interruzioni del petrolio

Eventi che hanno interrotto la produzione o il trasporto di petrolio hanno storicamente provocato vendite drastiche e emotivamente motivate. Ad esempio, dopo che i membri arabi dell’OPEC imposero un embargo petrolifero nell’ottobre del 1973, l’S&P 500 precipitò del 44% nei successivi 11,5 mesi. Analogamente, l’indice perse il 13% in appena tre settimane dopo l’invasione irachena del Kuwait nell’agosto 1990.

Quando l’offerta di petrolio è minacciata, i prezzi del greggio solitamente balzano in alto. Nei primi giorni del conflitto iraniano, lo stretto di Hormuz—passaggio vitale per circa il 20% delle spedizioni di petrolio globale—fu di fatto chiuso. Di conseguenza, i prezzi del West Texas Intermediate (WTI) balzarono del 36% entro una settimana dagli attacchi.

Questi balzi dei prezzi del petrolio hanno storicamente portato a un aumento dell’inflazione, alla riduzione della spesa dei consumatori e a un mercato del lavoro più debole. Se il WTI rimarrà alto o supererà i $90 al barile, la Federal Reserve potrebbe essere costretta a sospendere i piani di riduzione dei tassi di interesse.

Il mandato di Jerome Powell come presidente della Federal Reserve si concluderà tra due mesi. Credito immagine: Foto ufficiale della Federal Reserve.

L’incerto percorso della Federal Reserve e il suo impatto sui mercati

Sebbene la Federal Reserve agisca solitamente come forza stabilizzante per i mercati finanziari, gli sviluppi recenti l’hanno resa fonte di preoccupazione. Dalla metà di luglio, le azioni della banca centrale sono diventate un fattore di rischio significativo per gli investitori.

Il Federal Open Market Committee (FOMC), guidato da Jerome Powell, ha il compito di massimizzare l’occupazione e mantenere la stabilità dei prezzi tramite la regolazione dei tassi di interesse e operazioni sul mercato aperto. Tuttavia, poiché il FOMC si basa su dati economici storici, spesso reagisce in ritardo invece che anticipare i cambiamenti, rischiando di restare indietro rispetto agli eventi.

Gli investitori solitamente accettano le decisioni del FOMC finché c’è consenso tra i suoi membri. Ma quando sorgono dissensi, la fiducia di Wall Street nella banca centrale può rapidamente vacillare.

Sebbene Powell abbia mantenuto il tasso di dissenso più basso tra i presidenti della Fed negli ultimi 48 anni, le ultime cinque riunioni del FOMC hanno visto almeno un voto dissenziente ciascuna.

Particolarmente preoccupante, sia in ottobre che in dicembre, i membri del FOMC hanno espresso dissensi in direzioni opposte—alcuni favorevoli all’assenza di tagli, altri desiderosi di una riduzione più drastica. Se questa divisione persiste, potrebbe creare problemi per i mercati.

Inoltre, con la fine imminente del mandato di Powell e la nomina di Kevin Warsh come suo successore, il passaggio potrebbe portare a conseguenze impreviste.

Valutazioni azionarie: le seconde più elevate degli ultimi cento anni

Sebbene il conflitto iraniano domini i cicli di notizie, le alte valutazioni azionarie potrebbero rappresentare il rischio maggiore per l’attuale mercato toro.

Valutare le azioni e il mercato complessivo è intrinsecamente soggettivo, il che rende difficile prevedere movimenti di breve periodo. Tuttavia, un indicatore si distingue per la sua accuratezza storica: il rapporto Prezzo/Utili Shiller, noto anche come Cyclically Adjusted P/E (CAPE) Ratio.

Lo Shiller P/E è utile perché media i guadagni aggiustati per l’inflazione su dieci anni, a differenza del P/E tradizionale, che utilizza solo i dati degli ultimi 12 mesi. Ciò lo rende meno soggetto a distorsioni da recessioni di breve termine.

Benché il CAPE Ratio sia stato introdotto alla fine degli anni ‘80, i dati storici risalgono al 1871. Negli ultimi 155 anni, la sua media è stata 17,34. Recentemente, tuttavia, il ratio si è mantenuto tra 39 e 41, il secondo livello più alto mai registrato.

Sebbene lo Shiller P/E non possa prevedere il momento di una correzione o di un crash, la storia mostra che quando supera quota 30 durante un bull market prolungato, dopo non molto si verificano declini significativi dal 20% all’89% su Dow, S&P 500 o Nasdaq Composite.

Dunque, anche se spesso si parla di dazi, gli investitori dovrebbero guardare oltre questi argomenti per individuare i reali rischi per il rally attuale dei mercati.

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*Rendimenti di Stock Advisor al 14 marzo 2026.