2025年は多くの暗号資産強気派が望んでいたような結末にはなりませんでした。CoinGeckoの最新の暗号資産レポートによると、時価総額は約3.0兆ドルまで下落し、前年比で10.4%減、2022年以来初めての年間マイナスとなりました。この損失は年末に集中して発生しました。第4四半期には、一時的に過去最高の4.4兆ドルに達した後、23.7%という厳しい調整が起きました。このピークは長くは続きませんでした。10月10日、米国が中国に対して100%の関税を発表した衝撃により史上最大の190億ドル規模の清算が発生し、11月下旬まで売りが続いて、市場は年末にかけて停滞しました。
価格が下落した一方で、取引活動は衰えませんでした。ボラティリティの高まりがトレーダーを再び取引所に呼び戻し、第4四半期の1日平均取引高は1,618億ドルの高水準となりました。つまり、見出しとなる数字が厳しくても、人々はボラティリティを取引するために市場に集まり続けたのです。この活発な取引活動により、2025年は特異な年となりました。現物時価総額は縮小したものの、市場の基盤となるインフラはより大きく、より洗練されたものになったのです。
最も明確な成長ストーリーの一つはステーブルコインでした。これらの合計時価総額は1021億ドル増加し、48.9%の伸びで過去最高の3,110億ドルに達しました。しかし、その拡大は必ずしも穏やかなものではありませんでした。10月中旬には利回り追求のリスクが顕在化しました。EthenaのUSDeはBinanceでペッグを外し、ピークから約57.3%下落して供給量は約63億ドルにまで減少しました。「高利回りループ戦略」の複雑さが依然として大きなリスクを伴うことを改めて示しました。その一方で、PayPalのPYUSDは、YouTubeでのクリエイター報酬や利回り商品など新たなユースケースの拡大によって、トップ5ステーブルコインに入り、保有する魅力が増しました。
伝統的な資産は2025年、暗号資産市場を圧倒しました。金は際立ったパフォーマンスを見せ、中央銀行の買い増しや地政学的リスクの高まりで安全資産志向が強まり、62.6%も急騰しました。米国株も好調でした。AI関連のストーリーがNASDAQやS&P500を押し上げる一方、Bitcoinは年末時点で約6.4%下落しました。このBTCの相対的なアンダーパフォームは、マクロ資産の一部が大きく上昇する一方で、暗号資産がその流れに乗り切れなかったことによる明確なデカップリングを示しました。
機関投資家スタイルの導入も着実に進みました。Digital Asset Treasury Companies、すなわちDATCoは2025年に少なくとも497億ドルを投資して暗号資産を購入し、そのうちの約半分は第3四半期にaltcoinに特化したDATCoの新規参入によってもたらされました。2026年1月1日時点で、これらの企業は合計で約1,340億ドル相当の暗号資産を保有しており、前年の2倍以上となりました。その中には100万BTC以上、600万ETH以上が含まれており、それぞれの供給量の5%以上を占めています。このような蓄積は市場の構造を変化させます。つまり、長期的に価格に影響を与える大口かつ忍耐強い買い手が生まれることを意味します。
注目すべき市場動向
市場はさらに革新的になりました。予測市場は爆発的に成長し、300%以上増加して取引高は約635億ドルに達しました。新たなプラットフォームや商品が新規ユーザーの関心を集めたためです。デリバティブ取引も歴史的な高水準に達しました。中央集権型取引所でのパーペチュアル契約の年間取引高は8.62兆ドルで、ほぼ47.4%の増加となり、分散型取引所でのパーペチュアル取引高は346%も急増し6,700億ドルに達しました。インセンティブ、エアドロップファーミング、革新的なパーペチュアルDEXがこの成長の多くを牽引し、1年前には小規模だったプラットフォームが突如主要な取引高センターとなる現象も見られました。特に8月と10月は最も取引が活発で、12月は年間で最も落ち着いた月となりました。
市場シェアの変動も注目されました。MEXCは11月と12月にパーペチュアル型中央集権取引所で第2位に急浮上し、既存勢力を追い抜きました。分散型の側面では、HyperliquidとLighterが主要プレーヤーとなり、Hyperliquidは年間取引高で最大級のパーペチュアル取引所となり、Lighterは第4四半期にそれを追い越しました。インセンティブや新機能が重なった時、市場ダイナミクスがいかに急速に変化するかを示しています。
総じて、CoinGeckoの2025年レポートは、複雑ながらも示唆に富む状況を描いています。価格は下落し、ボラティリティは市場に爪痕を残しましたが、基盤となるエコシステム、ステーブルコイン、デリバティブ、予測市場、機関投資家によるトレジャリー投資は、業界がより有用かつ複雑に進化していることを示しています。市場は後退したかもしれませんが、取引・ヘッジ・新たな金融プリミティブを支えるインフラは強固になっています。
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