現在の状況において、最も重要な疑問は、市場が本当に底を打ったのかどうかです。過去の傾向として、初期の底打ちシグナルには、投資家の利確、売り手の明確な枯渇、そして資産が極端に売られ過ぎとなる兆候が含まれることが多いです。
Bitcoin（BTC）はこれらのシグナルを示しているのでしょうか？テクニカルな観点から見ると、BTCのRSIは極端に売られ過ぎの状態で、約15まで下落しています。この動きは、Bitcoinが$97kの高値から約33%調整したことと一致しています。
このような状況の中で、BTCが$60kから4%の一時的な急騰を見せたことは、局地的な底打ちの可能性を示唆しています。しかし、重要なのはオンチェーン指標がこの見方を裏付けるかどうかです。そうでない場合、この反発はすぐにブルトラップとなる可能性があります。
市場はBTCの本当の底値を疑問視
初期シグナルが見られるものの、市場は依然として完全には納得していないようです。
一方では、アナリストらは、Bitcoinの現在の下落が2025年のベア相場の「延長」に過ぎないと主張しています。たとえBTCがこのサイクルで$126k付近の新たな史上最高値を記録したとしても、です。
では、この乖離は何を示しているのでしょうか？この見方によれば、BTCは2025年初頭以降、ATHにもかかわらずパフォーマンスが振るわず、S&P500に対して33%、ゴールドに対して58%、M2の拡大に対して26%下落しています。
出典: TradingView (BTC/Gold)
要するに、アナリストたちは、2025年初頭からの30%の調整によって、Bitcoinが今まさに底を形成しつつある可能性があると考えています。この見方では、ベア相場は終盤に差し掛かっており、$60kが反転の基盤となる可能性があります。
しかし、懐疑的な見方もあり、$60kがより深い下落の始まりである可能性も指摘されています。
過去の傾向では、Bitcoinのベアマーケットは深いが徐々に縮小する下落パターンをたどってきました。この傾向が続く場合、2026年の底は$126kのATHから約70%下落した$38k付近になる可能性があります。
これにより、市場にとって戦略的な問いが浮かび上がります：参加者は「押し目買い」のためにポジションを取るのか、それともより深い調整によって損益がさらに赤字に沈み、ベア相場が拡大する前にエクスポージャーを減らすのか、ということです。
Bitcoinの回復シナリオは構造的なストレス増大で弱まる
Bitcoin HODLerにとって回復への道はすぐには明るくありません。
Glassnodeのデータによると、930万BTC以上が水面下にあり、これは2023年1月以来の最高水準です。要するに、多くのホルダーが含み損を抱えており、市場の確信が揺らいでいます。
同時に、Bitcoinは推定電力コストである$77kを下回っています。この水準を下回るとマイニングの収益性が低下し、ベア相場の終盤局面で投げ売りリスクが高まります。
出典: X
総合的に見ると、Bitcoinは現在、供給を吸収し、FOMOを再燃させ、水面下のホルダーのHODL確信を取り戻す明確なカタリストが必要です。最大の問題は、強力な機関投資家の買いがいまだに戻ってきていないことです。
マクロ的な観点から見ると、これは典型的な需給バランスの崩壊を示しており、供給が需要を上回っています。投げ売りリスクの高まりはこの傾向をさらに強め、長期保有を一層ためらわせます。
このような状況下で、BTCの構造は$60kが底であることをまだ裏付けていません。
その結果、Bitcoinの4%の一時的な反発は再びフェイクアウトに終わり、ロングポジションの清算を誘発して価格が再び$50kゾーンに戻る可能性があり、$38k底値説を引き続き現実的なものとしています。
まとめ
- BTCの4%の一時的な反発と初期的なテクニカルシグナルにもかかわらず、オンチェーンストレス、マイナーのプレッシャー、含み損などから$60kはまだ確固たる下値支持線とは言えない。
- 過去のパターンやマクロの需給不均衡を踏まえると、Bitcoinは再び$50k圏を試し、$38k底値説を継続的に意識させる展開となっている。
