OpenAIのバックログ・ショックウェーブ：投資家はAltmanの1兆ドル規模のコンピュート賭けに対し、Oracle、Microsoft、Broadcomを罰しているのか？

OpenAIによる積極的なクラウドおよびコンピュートへのコミットメントが、公開市場に衝撃を与えており、主要パートナーであるOracle Corp.、Microsoft Corp.、およびBroadcom Inc.が打撃を受け、投資家は「AIなら何でもあり」のリスクを再評価しています。

Oracleが最大の打撃を受ける

OracleはOpenAI関連の懸念の標的となっており、株価は昨年10月末の高値から約40%下落しました。これは、債務によるAIデータセンター投資やOpenAIワークロードへの多大な依存に対する懸念が高まっているためです。

同社は能力拡大のため数百億ドルを調達し、OpenAIモデルのトレーニングにおける自社の役割を誇示してきましたが、かつては変革的な成長エンジンと見なされていたものが、今では持続不可能ではないかと疑問視されています。

「おそらくOracle株はファンダメンタルズを大きく上回って上昇していたのでしょう。そして今、市場は『実証してみろ』と言っているのです」と、Wealth AllianceのEric Diton氏はBloombergに語り、AI構築への新たな懐疑心を表現しました。

Microsoftのバックログが警戒信号

OpenAIの主要な財務およびクラウドの受益者と長年見なされてきたMicrosoftも、その莫大なAIバックログに市場が注目し、圧力を受けています。

同社は最近、商用クラウドの未履行パフォーマンス義務が約6,250億ドルに急増し、そのうち約45%がOpenAIに直接結びついていることを公表しました。

ベンチャーキャピタリストのChamath Palihapitiya氏は、Microsoftを「2022年11月30日のChatGPTリリース以降、ハイパースケーラーの中で最もパフォーマンスが悪い株」と評し、リターンを見る限り「MetaがOpenAIの25%を所有し、クラウドを運営していると勘違いするほどだ」と指摘しました。

Altmanの確信と市場の疑念

Sam Altman氏が2025年11月1日のBg2ポッドキャストで投資家の疑念に鋭く反論した「株を売りたいなら買い手を見つける」という発言は、彼の1兆ドル規模の公約以来、OpenAIに関連するパートナー企業の株価が大幅に下落したことで、市場の評価と強い対比をなしています。

こうした懸念は、OpenAIのCEOであるAltman氏が、Nvidia、AMD、Oracle、Azure全体で1.4兆ドル規模の複数年にわたるコンピュート投資計画を擁護した後、さらに強まりました。

Altman氏は「収益が急増する計画だ。実際、収益は急増している」と主張し、OpenAIのコミットメントに懸念を抱く懐疑的な人々には「株を売ればいい——買い手を見つけてあげる」と付け加えました。

しかし、Oracle、Microsoft、Broadcomの株価がいずれも下落するなか、市場はその確信に対して早々に答えを出しました。OpenAIのバックログは巨大であるものの、最もリスクを負っている株はその代償を払っているのです。

写真提供：Meir Chaimowitz（Shutterstockより）