デジタル資産投資商品は先週も不安な流れを続け、投資家が1億7300万米ドルをファンドから引き揚げたことで、4週連続の純流出となり、4週間の合計は約37億4000万米ドルに達しました。週の資金フローは変動が激しかったです。週初めには有望な5億7500万米ドルの流入が見られましたが、その後8億5300万米ドルの流出が続き、金曜日には米国のインフレ指標が予想よりも軟調だったことを受けて1億500万米ドルの小幅な反発がありました。取引活動も急激に冷え込み、ETPの取引高は前週の驚異的な630億米ドルから約270億米ドルに減少しました。
マクロ経済のニュースがこのムードを部分的に説明しています。2月中旬、米国の消費者物価指数は多くの予想よりも穏やかで、連邦準備制度理事会（FRB）が年内に利下げに動くのではないかとの新たな憶測が広がり、全体的にリスク資産への投資意欲が一時的に高まりました。しかし、この安堵感は長続きせず、投資家たちは金利や資金フローの長期的な見通しを慎重に見極める展開となりました。
地域別に見ると、資金の流れは対照的でした。米国の投資家は純売り手となり、約4億300万米ドルが流出しましたが、海外の投資家は合わせて2億3000万米ドルの流入で対応しました。特にドイツ（約1億1500万米ドル）、カナダ（約4630万米ドル）、スイス（約3680万米ドル）が目立ちます。この分断は、現地の規制、税金のタイミング、投資家層の違いが、機関資金の置き場に引き続き影響していることを示唆しています。
Bitcoin vs Altcoins
資産別では、Bitcoinが流出の大半を占め、1億3300万米ドルがBitcoin投資商品から流出しました。市場の反応は一様ではありません。月曜日のBitcoinは6万ドル後半で推移し、最近のセッションで勢いが停滞している7万ドルの天井を突破できずにいます。これは、以前ラリーを後押ししていたETFへの資金流入が減速したこともあり、顕著なパターンとなっています。
Ethereumも大きな流出（約8510万米ドル）を記録し、その価格はマクロ経済データやプロトコル固有の資金フローを消化する中で、1900〜2000米ドルのレンジで推移しました。すべてのトークンが売られたわけではありません。XRPとSolanaは引き続き新規資金を集め、それぞれ約3340万米ドル、3100万米ドルの流入がありました。これは、投資家が依然として選別的であり、特定のストーリーや直近のオンチェーン勢いを持つ一部のアルトコインを好んでいることを示しています。XRPは1.50米ドル付近で取引され、Solanaは80ドル台半ばで推移し、全体の調整局面に対して相対的な強さを示しました。
資金フローから一つ興味深いシグナルとして、過去2週間でshort-Bitcoin商品も流出を記録していることが挙げられます。これは、市場ストラテジストが底値付近でベアポジションが縮小される際によく見られるパターンです。これが持続的な底打ちを示すのか、単なるテクニカルな一時停止であるのかは、今後数週間のマクロ経済サプライズ、特にインフレと雇用データの動向次第となります。現時点では、ストーリーは明確です。機関投資家の資金は急激な戻りではなくローテーションにとどまり、アルトコイン需要の一部が市場の全面悪化を防いでいます。
