株価の下落でドルの流動性需要が高まり、ドルが急騰

ドルインデックスが1週間ぶりの高値を記録

ドルインデックスは本日0.55%上昇し、1週間ぶりの高値に達しました。株式市場の下落により、ドルが安全資産としての魅力を増しています。さらに、ユーロと英ポンドも1週間ぶりの安値に下落し、これがドルを一層強化しています。ただし、米国の経済指標がまちまちであり、米国債利回りの低下がドルにとって逆風となっています。

米国主要経済指標の最新情報

• 2月のエンパイア・ステート製造業調査は7.1となり、前月比0.6ポイント低下しましたが、予想された6.2の下落よりは小幅でした。
• NAHB住宅市場指数は予想外に1ポイント下落し36となり、5カ月ぶりの低水準となりました。予想では38への上昇が見込まれていました。

中央銀行の見解と金利予想

シカゴ連邦準備銀行のAustan Goolsbee総裁は、サービス部門のインフレ率が依然として高いことを指摘しつつも、インフレ率が連邦準備制度の2%目標に近づけば、今年中にさらなる利下げが可能になる可能性があると示唆しました。

現在の市場価格は、3月17-18日に予定されている次回連邦準備制度会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される確率を9%と示しています。

先を見据えると、連邦公開市場委員会は2026年までに約50ベーシスポイントの利下げを行うと予想されています。一方、日本銀行は25ベーシスポイントの利上げが予想され、欧州中央銀行は同期間に政策を据え置く可能性が高いと見込まれています。

為替市場の動き

• EUR/USDは0.34%下落し、1週間ぶりの安値となりました。これはドイツの2月ZEW経済センチメント調査の予想外の下落と本日のドル高による圧力が要因です。
• ドイツのZEW期待指数は1.3ポイント低下し58.3となり、65.2への上昇予想を下回りました。
• 市場は、ECBが3月19日の会合で25ベーシスポイントの利下げを行う確率を4%と織り込んでいます。
• USD/JPYは0.14%上昇しました。日本国債利回りが下落し、10年債利回りは5週間ぶりの低水準となったことで円が弱含みました。加えて、日本の12月第3次産業活動指数が9カ月ぶりの大幅な下落を記録し、円にさらなる重しとなりました。

中央銀行政策の相違

日本銀行の安達誠司審議委員は、さらなる経済データが必要であることを理由に、4月の利上げの可能性を支持すると述べました。中央銀行間の政策方針の違いが円を一定程度支えています。日本銀行は政策引き締めが見込まれる一方、連邦準備制度やECBは据え置きまたは利下げが予想されています。本日の米国債利回りの低下も円に一定の支援材料となっています。

その他の市場動向

• 日本の12月第3次産業活動指数は前月比0.5%減少し、予想の0.2%を大きく下回り、9カ月ぶりの大幅な下落となりました。
• 日本銀行の安達誠司審議委員は、3月の利上げは時期尚早であり、データが出そろう4月が引き締めのより現実的な時期だと指摘しました。
• 市場は現在、3月19日の日本銀行会合で利上げが行われる確率を14%と見積もっています。

貴金属市場の下落

• 4月のCOMEX金先物は153.70ドル（-3.05%）下落、3月のCOMEX銀先物は4.974ドル（-6.38%）下落しました。
• 金と銀の価格は1週間ぶりの安値まで急落し、ドル高と米国・イラン間の核合意への期待感が安全資産需要を減少させ、貴金属の売却を引き起こしました。
• 本日の下落にもかかわらず、世界的な債券利回りの低下や、イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラなどの地政学的リスクが続いていることから、貴金属は安全資産として引き続き支持されています。米国の政治的不確実性や政府財政赤字への懸念も、投資家がドル資産から金や銀へシフトする要因となっています。
• 中央銀行による需要も堅調で、中国の中央銀行は1月に15カ月連続で金準備を増加させ、4万オンス増加し、合計7419万トロイオンスに達しました。
• 連邦準備制度による流動性供給も、12月に発表された月額400億ドルのプログラムを含め、貴金属の価値保蔵需要を刺激しています。
• 1月30日、トランプ大統領がKeven Warsh氏をFRB議長に指名したことで、積極的な利下げへの期待が後退し、金・銀価格は急落しました。ボラティリティの上昇により、取引所は証拠金要件を引き上げ、ロングポジションの清算をさらに促しました。
• 貴金属への投資需要は引き続き強く、1月下旬には金ETFの保有残高が3年半ぶりの高水準に達しました。銀ETFの保有残高も12月にピークに達した後、2月初旬には2カ月半ぶりの低水準まで減少しています。