好業績だけじゃない！ゴールドマン・サックスがNVIDIAの3大カタリストを指摘、「今後数ヶ月でアウトパフォームする道筋は明確」と明言

Nvidiaが公表した最新の四半期業績と今後の業績予想はウォール街の予想を完璧に上回り、Goldman Sachsの最新レポートでは、この半導体大手が今後数ヶ月で市場を上回る道筋が非常に明確になったと指摘されています。

ハイパースケールクラウドサービス事業者の強力な資本支出の後押しを受け、Nvidiaの第1四半期売上高ガイダンスは市場コンセンサスを大幅に上回りました。Chasewind Trading Deskの情報によると、Goldman SachsのアナリストJames Schneiderおよびそのチームは同社株の「買い」評価を再確認し、目標株価を250ドルに据え置きました。これは現在の水準から約28%の上昇余地があることを意味し、AIインフラストラクチャ全体への投資信頼感をさらに高めると見込まれます。

市場の楽観的なムードの背景には、単なる過去の業績の実現だけではありません。Goldman Sachsはレポートで、Nvidiaの継続的な成長を後押しする三つの主要なカタリストを先見的に指摘しています：ハイパースケール企業の資本支出上方修正予想、AIスタートアップの資金調達完了後の支出可視性の向上、そして新世代アーキテクチャに基づくAIモデルのリリースがその技術的な参入障壁を再び証明する点です。

さらに、Nvidiaは最近、Meta、OpenAI、Anthropicなどのトップテクノロジー大手と深い戦略的提携や数十億ドル規模の投資計画を締結し、今後の注文の基盤を根本的に確保しただけでなく、ストレージや半導体機器を含む世界的なテクノロジーサプライチェーン全体にも広範なポジティブな波及効果をもたらしています。

業績とガイダンスが共に市場予想を上回る

Nvidiaは第4四半期の売上高が681億ドルとなり、Goldman Sachsの予想673億ドルだけでなく、ウォール街コンセンサスの662億ドルも大きく上回りました。コアとなるデータセンター事業が依然として絶対的な牽引役となり、単一四半期の売上高は623億ドルに達しました。収益の質に関しても、粗利益率75.2%、営業利益率67.7%と堅調な数値を示し、調整後1株当たり利益は1.76ドルで市場予想を全面的に上回りました。

市場がさらに注目しているのは、非常に力強い今後の業績予想です。Nvidiaは第1四半期の売上高中央値が780億ドルに達すると見込んでおり、ウォール街予想の721億ドルを大きく上回っています。会計基準の変更により非GAAPガイダンスで約19億ドルの株式報酬費用を含めることになりましたが、この影響を除いた同一基準の1株当たり利益ガイダンスは1.79ドルで、市場予想の1.67ドルを依然として大きく上回っています。

三大主要カタリストがアウトパフォームの道筋を確立

Goldman Sachsはレポートの中で、過去の一部四半期とは異なり、現在は三つの要因によってNvidiaが今後数ヶ月で市場をアウトパフォームする道筋がより明確になっていると明言しています。

まず第一に、ハイパースケールクラウド企業の2026年の資本支出予測には依然として上昇余地があり、2027年の資本支出成長の初期兆候も見え始めており、Nvidiaの主要な下流顧客層の需要の支えが将来にわたり続くことを意味します。

第二に、OpenAIやAnthropicに代表される非伝統的な顧客は、各資金調達ラウンドの完了に伴い2027年までの調達計画の可視性が大きく向上します。Nvidiaは、OpenAIとの投資および協力に関する積極的な協議を継続しており、近日中に契約が締結される見込みです。同時にAnthropicへの100億ドル投資を完了しており、同社はBlackwellおよびRubinアーキテクチャに基づく大規模言語モデルのトレーニングを行うことに合意しています。

第三に、Blackwellアーキテクチャをベースとした新世代AIモデルが次々と市場に投入されることで、Nvidiaは今後数ヶ月でAIチップ競合他社に対する技術的な優位性を再び明確にし、市場により直感的な差別化競争の証拠を提供します。

テック大手との提携と粗利益率の強さが顕在化

事業拡大の観点で、Nvidiaは集中的な投資と提携によって自社のエコシステムの壁を強化しています。レポートでは、NvidiaがOpenAIとの投資および協力について積極的な交渉を続けており、間もなく最終合意に至る見込みであるとしています。同時に、Anthropicへの100億ドル規模の大型投資を完了し、同社はBlackwellおよびRubinアーキテクチャ上で大規模言語モデルを訓練することに同意しています。さらに、NvidiaはMetaとの広範な提携を発表し、同社に複数のデータセンタープロダクトを提供し、2027年には両社でVera CPUの導入を進め、Vera Rubin NVL72をWhatsAppなどの大規模アプリケーションに投入する予定です。

市場で強い関心を集めている高帯域幅メモリ価格上昇による利益率圧迫について、Nvidiaは安心材料を示しました。同社は2026年暦年を通じて粗利益率を約75%の中間水準で維持できると予測しています。Goldman Sachsは、この利益率の強さは2025年に同社が行ったメモリ関連の大量先行購入契約によるものだと分析しています。

サプライチェーンの広範な波及効果と潜在リスク

Nvidiaの強力なデータセンターガイダンスは同社自身にとって有利なだけでなく、半導体セクター全体に明確な強気シグナルを発信しています。Goldman Sachsは、現在の非常に堅調なAI支出環境を反映しており、BroadcomやAMDなどのデジタル半導体銘柄に最も有利であり、MarvellやARMにも一定の恩恵があると強調しています。

ただし、Goldman Sachsはレポートの最後で同社株への投資における四つの主な下方リスクを指摘しています。それは、AIインフラ投資の予想外の減速、競争激化による市場シェアの喪失、価格競争による利益率の低下、そしてゲーム事業部門ですでに顕在化しており第1四半期も続くと見られるサプライチェーンの供給不足です。

出典：ウォール街見聞