ビットコインのオプション取引者は90,000ドルへの反発に賭け、アナリストは市場の底形成の初期兆候を指摘

オンチェーンデリバティブプラットフォームDeriveによると、Bitcoin（BTC）オプショントレーダーは、$90,000への反発を見越してポジションを構築しており、市場が底固めを試みている初期の兆候が示されている。

最近のデリバティブポジションの動向は、トレーダーが積極的な下方ヘッジから離れつつ、明確なプロテクションは維持していることを示していると、Deriveのリサーチ責任者であるSean Dawson博士がThe Blockへのコメントで述べている。

「暗号資産市場は数週間の不確実性を経て、安定化の初期兆候を示し始めており、デリバティブのポジションからは、トレーダーが静かに回復に備えつつも、依然として十分な下方プロテクションを維持していることがうかがえます」と彼は述べている。

2月初旬の短期間の上昇の後、bitcoinのボラティリティは再び50%台に落ち着いており、Dawson氏によれば、これは歴史的にパニック売りではなくコンソリデーション（値固め）と関連する水準だという。同時に、オプション市場のセンチメント指標である25デルタ・スキューは、2月下旬の安値から急反発し、約-15％から-7％付近へと戻している。この変化は、トレーダーが過度に防御的な姿勢から、よりバランスのとれた見通しへとシフトしていることを示していると、アナリストは指摘している。

オプションフローもその慎重ながら楽観的なムードを裏付けているとDawson氏は付け加える。3月27日満期のbitcoinオプションは、現在市場で最も大きな未決済建玉を持ち、$80,000と$90,000のストライクでコールオプションの積み上げが顕著である。Deriveによれば、この集中は、流動性環境が安定する中で、強気派トレーダーが今後1か月間に$85,000〜$95,000への回復を見込んでポジションを取っていることを示唆している。

ただし、下方プロテクションはしっかりと維持されている。多くのプットオプションの建玉が$60,000と$55,000のストライクに集中しており、Dawson氏によれば、ベア派は下落が明確なレンジ内に収まると見ており、投げ売りイベントに発展するとは考えていないことを示している。

bitcoinは現在The BlockのBTC価格ページによれば$66,029で取引されており、過去24時間で3.2%下落している。

マクロ要因が交錯する中、防御的ヘッジは継続

Ethereumデリバティブ市場も同様の非対称的な構造を示している。Deriveは、$3,500ストライク付近のコールエクスポージャーの顕著な増加と、$1,800水準での強いプット需要を強調し、マクロリスクや資本流入の遅れに対するヘッジが継続していることを示している。

BybitおよびBlock Scholesのデータも慎重な姿勢を示している。bitcoinが一時$62,000まで下落した後、高値の$68,000台まで反発したことで、1週間先のアット・ザ・マネーのインプライド・ボラティリティは約60%まで上昇し、ボラティリティカーブの短期側がやや逆イールドとなった。プットスキューは極端な水準から緩和されたものの、下方プロテクションへの傾きは維持されており、パーペチュアル先物の建玉も減少が続いていることから、レバレッジポジションへの意欲が限られていると両社は金曜日に述べている。

「$70,000という心理的水準が今月の大半でbitcoin強気派の行く手を阻んでおり、世界最古かつ最大の暗号資産が5か月連続の月間下落に向かっている」とBybitのチーフマーケットアナリストHan Tan氏は述べている。「それでも暗号資産のファンダメンタルズは依然として堅調であり、現在の信認危機が最終的に強気ストーリーが生まれる余地となる可能性があります。米連邦準備制度理事会や米国の貿易政策などマクロの不透明感が払拭されれば、資金フローが反転する可能性もあります。」

センチメントが底に近いことを裏付けるように、Binanceの最近のリサーチでは、ファンダメンタルズ上の大きなネガティブ要因がないにもかかわらず、オプション市場でのヘッジがFTX崩壊以来最も極端な水準に達していると指摘している。Binanceのアナリストはまた、最近の暗号資産価格の動きがハイベータのテクノロジー株と密接に連動していることを観察しており、これは機関投資家によるETF所有がbitcoinを純粋な金融資産ではなくテクノロジーの代替指標として扱っていることが背景にあると説明している。

ETFフローが慎重な再参入を示唆

市場全体のセンチメントも軟化している。米国現物bitcoin ETFは4か月連続で純流出超となっているが、The Blockのデータによれば現在は3日連続で純流入が続き、合計で10億ドルを超えている。

これには、木曜日に254.4百万ドル相当の純流入が含まれ、BlackRockのIBITとBitwiseのBITBがそれぞれ275.8百万ドルと69百万ドルの新規設定で主導し、他のファンドからの純流出が相殺された。

一方、PepperstoneのシニアリサーチストラテジストMichael Brown氏は、参加者が地政学的な動向やテクノロジーセクターへの新たな圧力に引き続き注目していると述べ、米国とイランの協議やテック株の弱さがリスク選好を抑制していると分析。10年物米国債利回りは一時4.01%付近まで低下した後、安定し、原油指標は日中で乱高下したが、最終的にはほぼ変わらなかった。

「総じて、データは市場が底固めを試みていることを示しています」とDeriveのDawson氏は述べている。「ボラティリティの縮小、センチメント指標の改善、より構造化されたポジション取りは、トレーダーが防御的なパニックから条件付き楽観へと移行しつつあり、さらなる下落へのプロテクションを維持しつつ上昇への参加準備を進めていることを示唆しています。」