銀行はもはや支配していない：Eric Sprottが語る$300銀の高騰と彼の大規模な鉱山買収

シルバーが急騰、ゴールドは新たな地盤を固める

ゴールド価格は5,000ドルから5,500ドルの範囲で安定しており、この水準は市場で広く受け入れられるようになっています。しかし、注目はシルバーに移り、劇的な上昇を見せ、一時90ドル台前半に達しました。この急騰は、世界の資本配分の大きな変化を示しており、投資家たちが貴金属市場の変化を無視することがますます困難になっています。

Eric Sprott、市場の混乱とシルバーの現物不足について語る

Kitco Newsのシニアアンカー、Jeremy Szafronとの独占インタビューで、億万長者投資家でSprott Inc.の創設者であるEric Sprottが、2026年のPDACコンベンションを前に自身の見解を共有しました。Sprottは、現状のシルバー現物不足の仕組み、貴金属が東側市場へと流れている動向、そして自身のジュニア鉱山企業への多額の投資について語りました。

技術的な混乱と現物不足

最近のシルバー価格の変動は、西側の取引プラットフォームへの圧力拡大を伴っています。今週、CME GroupはそのGlobexシステムに技術的な問題が発生し、約1時間半にわたって金属と天然ガスの取引を停止しました。CMEによれば、金属取引は午後12時15分に一時停止し、午後1時45分に再開、天然ガス市場は午後12時50分に再開されました。前日の全日注文および有効期限付き注文はキャンセルされましたが、有効期限なし注文はそのまま有効でした。

CMEはこの混乱を技術的な問題と説明していますが、昨年11月の同様の事例に続くものであり、西側市場における現物金属の流動性に対する懸念が高まっています。

Sprottは「明らかに現物のショートスクイーズが進行しています。私たちはLBMA、CME、上海黄金取引所の在庫を監視していますが、特に東側で減少が加速しています」とコメントしました。彼は、上海の在庫が1日で10%も減少し、中国のような大国としては極めて低い水準である約1,100万オンスしか残っていないことを強調しました。

また、多くの西側金融機関が現物供給が減少しているにもかかわらず、ペーパーシルバーに多額の投資を続けていることも指摘しました。「Comexではまだ約5億オンスのシルバーのショートポジションが残っており、その大半は鉱山会社ではなく銀行が保有しています」とSprottは説明しました。

東側市場が貴金属価格決定で主導権を握る

貴金属価格決定の力のバランスは、西側のペーパーマーケットから東側の買い手へと急速に移っています。Sprottのインド投資増加に関する見解は、最近の規制改正によって裏付けられています。2月26日、インド証券取引委員会（SEBI）はミューチュアルファンド規則を改訂し、積極運用型株式ファンドが資産の最大35%までゴールドおよびシルバー関連商品に配分できるようになりました。

Sprottは「インド政府はミューチュアルファンドやETFにポートフォリオの最大35%をゴールドやシルバーに投資することを認め、3,850億ドル規模の資産プールが貴金属に開放されました」と説明しました。

この政策変更により、インドにおけるゴールドとシルバーへの機関投資家需要が急増する道が開かれました。さらに2026年4月1日以降、インドのミューチュアルファンドは保有するゴールドとシルバーの評価に国内の現物価格（ローカル取引所のスポット価格）を使用することが義務付けられ、London Bullion Market Association（LBMA）基準からの転換となります。

Sprottは「インドはLBMAやComexから独立して自国の価格を設定することを選択しており、東側市場が独自のベンチマークを確立するというより広いトレンドを反映しています」と述べました。

シルバーの可能性：金銀レシオと300ドルのシルバー

Sprottは、産業需要が高まるにつれ、金銀価格比が歴史的な水準に戻ると考えています。伝統的にシルバーはゴールドの約8分の1の割合で採掘されますが、現在の市場レシオはそれを大きく上回っています。「私はレシオが15:1に戻ると予想しており、10:1まで行き過ぎる可能性もあります」とSprottは述べました。ゴールドが5,000ドル台で取引される場合、これはシルバー1オンスあたり300ドル超を意味します。

また、メーカーと鉱山会社の間で直接取引が行われていることも、供給不足の高まりを示す証拠だと指摘しました。「Samsungは最近、Silver Storm Energyの全生産量を購入する契約を締結し、供給確保のために500万ドルを前払いしました」とSprottは述べ、シルバー市場における産業買い手の役割拡大を強調しました。

鉱山投資：Hycroftとジュニア鉱山企業

SprottはHycroft Miningへの投資について引き続き楽観的で、最近630万ドルを追加投資し、同社の持ち株比率を40%以上に引き上げました。彼は、Hycroftのネバダ資産の大きなレバレッジ効果を強調し、現在では26億オンスのシルバー等価準備量を誇り、他の大手生産者を上回っていると述べました。

彼はこの鉱床を「巻き上げられたバネ」のようだと表現し、市場環境が変化すれば大きな再評価が期待できるとしました。「安値では売りません。150ドルや200ドルになるまで待つつもりです」と述べました。

Hycroft以外にも、SprottはRio Silverに300万ドル、Silvercoに1,000万ドル、ペルーのHighlander Silverに4,000万ドルを投資しています。彼は、1990年代後半のテックブームを思わせるジュニア鉱山企業への投資ラッシュが訪れると予測しています。「私はこれをNortel効果と呼んでいますが、皆が特定の資産を欲しがると価格が劇的に上昇します。ジュニア鉱山株は金やシルバーの価格上昇に遅れているため、大きな上昇余地があります」とSprottは説明しました。

大手生産者は慎重姿勢を崩さず

Sprottは、大手のゴールドおよびシルバー生産者が好調なキャッシュフローにもかかわらず、積極的な合併・買収を行っていないことを批判しました。「主要プレイヤーは金属市場の現実を理解していないようです。彼らは鉱山事業については理解しているかもしれませんが、今最も重要なのはそれではありません。多くの企業が生産量を増やしていません」と述べました。

Sprottは、ペーパーマーケット支配の時代は終わりに近づいていると考えています。トレンドフォロー型ファンドが米国株式からのエクスポージャーを減らし、安全資産に移行する中、シルバー現物の供給ひっ迫が劇的な再評価を引き起こす可能性があるとしています。