権力闘争、企業の駆け引き、そして28億ドルの取引：ParamountがNetflixを上回りWarner Bros.を買収した物語

パラマウント、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収合戦で勝利

写真：Eric Thayer / ロサンゼルス・タイムズ

Netflixがワーナー・ブラザースの買収に合意したことを受けて、Paramount Skydanceの会長であるDavid Ellisonは、父親で億万長者のLarry Ellisonを含む最も信頼するアドバイザーをすぐに集め、次の一手を練りました。Warner Bros. DiscoveryのCEO、David Zaslavが入札を終了する決断を下したことに落胆したEllisonチームは、その寒い12月の朝、即座に反撃の計画を立て始めました。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーおよびそのステークホルダーを揺さぶるため、Ellison家は多角的な攻撃を開始しました。訴訟の提起、敵対的買収の開始、そしてTrump政権および共和党議員へのロビー活動です。

オークションに詳しい内部関係者は、Ellison家のアプローチを「非常に組織的で、計画的だった」と評しました。

木曜の夜遅く、Netflixは予想外にも入札プロセスから撤退し、パラマウントがHBO、HBO Max、CNN、TBS、Food Network、そしてバーバンクのワーナー・ブラザース・スタジオの親会社を買収する道が開かれました。買収額は1,110億ドルを超えました。

Netflixの決断は、共同CEOのTed Sarandosが司法長官Pam Bondiおよびホワイトハウスの副官と面会した直後に下されました。会談は友好的に行われましたが、Trump政権の関係者はSarandosに対し、規制上の大きな障壁があると警告したと、この政権に近い情報筋が語っています。

この会談以前から、政治的な駆け引きと瀬戸際戦術が渦巻く中で、パラマウントに有利な流れになっていました。

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「Netflixはうまく立ち回ったが、パラマウントは完璧に実行した」とIntegrated Media CompanyのCEO、Jonathan Millerは語りました。「彼らは決定的な瞬間に果断に行動したのです。」

Larry Ellisonの2,000億ドルと見積もられる莫大な資産と、その政治的コネクションがパラマウントの勝利に決定的な役割を果たしました。

パラマウントはまた、Trump政権の元反トラスト責任者であるMakan Delrahimを法務・規制対応のリーダーに迎え入れました。

最近の上院公聴会では、共和党議員がNetflixの独占的傾向や「ウォーク」なコンテンツを批判しました。David Ellisonは公聴会を欠席しましたが、Trumpの一般教書演説には上院議員Lindsey Grahamのゲストとして出席し、共に写真を撮ってSNSで公開されました。

パラマウントとワーナー・ブラザースの取引の内幕

金曜日、Netflixはパラマウントから28億ドルの違約金を受け取り、ワーナー・ブラザースの買収を断念したことを確認しました。

パラマウントとCBSを買収するずっと以前から、43歳のテック起業家でパイロットでもあるDavid Ellisonは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーに目をつけていました。パラマウントの資産、MTVやNickelodeon、Melrose Avenueのスタジオは衰退しており、Ellisonはワーナー・ブラザース・ディスカバリーを自身の野望に不可欠だと見ていました。

「最初から私たちがワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収を目指したのは、2つの伝説的企業のレガシーを称えつつ、次世代のメディア大手としてのビジョンを加速させるためでした」とDavid Ellisonは声明で述べています。「今後に大きな期待を寄せています。」

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのCEO、David Zaslavは当初パラマウントの入札に反対していましたが、「この歴史的な取引の最終決定に向けてパラマウントと協力できることを楽しみにしています」とコメントしました。

本件の続報

Netflixは独自の声明で、82.7億ドルの提示額を超えるつもりはなかったとし、ワーナーの取締役会は12月4日にこの額を受け入れていたことを明かしました。「私たちはワーナー・ブラザースの伝統あるブランドを力強く守ることができ、業界の強化や雇用の支援にもつながると信じていました」とSarandosと共同CEOのGreg Petersは述べています。「しかし、これは適切な価格であれば“あれば良いもの”であり、どんな代償を払っても“絶対に必要”というものではありませんでした。」

一部のアナリストは、Netflixがパラマウントの再入札を許した際にEllison家の執念を過小評価していたと見ています。Netflixはすでに入札で勝利し、株主投票の準備を進めていましたが、プロセスの公正性と異議のなさを確保するために圧力が高まっていました。

Netflixの株価は、ワーナー・ブラザース買収のニュースが報じられてから4分の1近く下落していましたが、撤退発表後には約14%急騰し、96.24ドルとなりました。

パラマウントの勝利戦略

パラマウントが再び入札に招かれた際、以前よりはるかに強力なオファーを提示しました。Larry Ellisonは自ら取引を保証し、457億ドルのエクイティを含め、貸し手がパラマウントの負債に懸念を示した場合には追加資金を投入することを約束しました。この保証が、Ellisonの本気度に疑念を持っていたワーナー・ブラザース・ディスカバリーの取締役会の懸念を和らげました。

パラマウントの積極的なキャンペーンは、Netflixの家庭向け視聴モデルを警戒していた映画館経営者たちの支持も獲得しました。最終週にはSarandosが2つの大きな論争に直面しました。まず、映画監督James Cameronがパラマウントを公然と支持し、Netflixによる買収が進行中の製作減速の中で業界の雇用に壊滅的な影響を及ぼすと警告しました。次に、元大統領TrumpがNetflixの取締役であるSusan Riceを批判し、この取引をめぐる政治的緊張が高まりました。

パラマウントはまた、議員、規制当局、投資家、ワーナーの取締役会に対し、規制承認を迅速に取得できると保証し、Netflixの地位を揺るがそうとしました。Delrahimは12月には取引成立前にもかかわらず司法省への承認申請を行いました。司法省が異議を唱える期限も、Trump政権の規制当局からコメントなく過ぎました。

さらなる分析

TD Cowenのアナリストは、この取引が成立する可能性が高いと見ています。独占禁止法上の懸念（ペイTV価格の上昇やエンタメ業界労働者の賃金への影響など）はあるものの、パラマウント+とHBO Maxが統合されることで、Netflixに対抗する強力なストリーミング競争が生まれる可能性があると指摘しています。

プロセス全体を通じて、David Ellisonは父親、弁護士のDelrahim、OracleのSafra Catz、RedBird CapitalのGerry Cardinale、Silver LakeのJustin Hamillといった主要取締役の支援を得ていました。最終局面では、EllisonはかつてNetflixを支持していたワーナーの取締役を説得し、パラマウントの改善されたオファーによって複数の取締役が鞍替えしました。

火曜日、ワーナー・ブラザースはパラマウントの提案が有望であると発表。木曜日には取締役会がパラマウントのオファーがNetflixを上回ると判断し、Netflixは撤退しました。「パラマウントは包括的なアプローチを取りました」とMillerは述べています。「財務、規制、戦略の各側面を、米国内外を問わず対応したのです。」

このニュースを受けてパラマウントの株価は21%急騰し、13.51ドルとなりました。

時系列と回顧

これはDavid Ellisonにとって劇的な逆転劇となりました。彼は最初の作戦会議の数日後にCNBCに出演し、「私たちは会社を動かしました。始めたことは最後までやり遂げます」と宣言しました。

報道：Ana Cabellos、ビジネス編集長Richard Verrier