Netflixがワーナー・ブラザース買収から撤退し、パラマウントが有力候補として残った後に未解決のままとなる3つの疑問

Paramount Skydance、Warner Bros. Discoveryの買収合戦で勝利

Warner Bros. Discoveryを巡る最近の争奪戦が終結し、勝利を収めたのは世界的なストリーミング大手ではなく、むしろ多額の負債を抱え、ストリーミング部門が競合他社に後れを取っている伝統的なハリウッドの巨人Paramount Skydanceでした。

Netflixは木曜日、Warnerの取締役会がParamountの提案をより優れたオファーと認めたことを受けて、正式に争奪戦から撤退しました。これにより、1980年代や1990年代のハイリスクな買収合戦を彷彿とさせる緊張感あふれる対立が終結しました。多くの合戦でWarnerとParamountが登場したこともありました。有名な1994年のバリー・ディラーがサムナー・レッドストーンにParamountの支配権を奪われた対決のように、今回もハリウッドの「もしも」のリストに新たな一幕が加わりました。

ハリウッドの未来に残された未解決の疑問

もしNetflixがWarner Bros.の買収に成功していれば、エンターテイメント業界の方向性に関する3つの大きな不確実性が解消されていたかもしれません。しかし、これらの疑問は依然として残されています。業界が今なお抱えている疑問は次の通りです：

1. 劇場公開の行方：ストリーミングと映画館は共存できるのか？

NetflixによるWarner Bros.の買収は、「一気見」視聴を普及させた同社が伝統的な映画館モデルに順応できるかどうかの試金石とみなされていました。Warnerを買収することは、DC ComicsやHarry Potterといった象徴的なフランチャイズだけでなく、世界規模の劇場配給ネットワークや、主要な映画に対して独占的に45日間映画館で公開するという確立された慣習も受け継ぐことを意味していました。

かつてビデオ店の店員だったNetflixの共同CEO、Ted Sarandosは、劇場の「ウィンドウ」方式に対する姿勢が注目されていました。2025年4月のTime100サミットで彼は映画館を「時代遅れのコンセプト」と表現し、45日間の独占期間はほとんどの視聴者にとって長すぎると主張しましたが、後に映画館を完全に否定しているわけではないと釈明しました。

争奪戦に参入してから、SarandosはWarnerの興行収入を損なう意図はないと繰り返し強調しました。迷いを見せた後、彼は45日間の劇場ウィンドウを維持することを公に約束し、インタビューや議会公聴会でもその約束を再確認しました。これは、Netflixが破壊者から伝統的なスタジオへと進化し、かつて挑戦していた業界プレイヤーと歩調を合わせることを意味していました。

Netflixが撤退した今、もし大作が不振だった場合でも45日間のウィンドウを守ったかどうかは永遠に不明です。Top Gun: Maverickを映画館で見てくれた観客にTom Cruiseが感謝するビデオを流したことで有名なParamount Skydanceは、劇場公開の伝統に深く根付いており、これに異議を唱える可能性は低いです。Netflixが従来型映画スタジオへ完全に変貌する日は、今後も訪れないかもしれません。

2. テレビの再定義：ストリーミングは何の市場と本当に競合しているのか？

この買収合戦は、画期的な独占禁止法案件に発展する可能性もありました。NetflixとWarnerの合併は、規制当局に対して、巨額の財務的影響をもたらす根本的な問い—Netflixの市場とは一体何なのか—に直面させることになったでしょう。

もしNetflixがWarner Bros.とそのプレミアムストリーミングサービスHBO Maxを買収していたら、世界最大のストリーマーは既存の3億2500万人に約1億人の加入者を加えることになり、規制当局の懸念を呼ぶところでした。しかし、共同CEOのGreg Petersは、米国の総テレビ視聴時間をNielsenが測定したデータによれば、NetflixとWarnerが合併してもYouTubeに依然として視聴時間で及ばないと主張しました。

Bank of Americaの2025年11月の調査では、ストリーミングTV視聴のシェアでYouTubeが28%と首位で、Netflix-Warner合算でも21%にとどまると示されていました。今やParamountがWarnerを引き継ぐため、規制当局の課題はより単純です—2つの伝統的スタジオの合併は、より分かりやすいケースです。最大のストリーミングプレイヤーが法廷でその地位を守る必要がなかったことで、市場支配の本質について業界の憶測は続きます。

3. ハリウッド進化に対するウォール街の見方

3つ目の未解決課題は、シリコンバレーとハリウッドの間の溝に関わっています。争奪戦が激化する中、Netflixの株価は、テック企業がレガシースタジオを買収することに対する投資家心理のバロメーターとなりました。争奪戦中、Netflix株は約40%下落し、スタジオの運営や劇場公開の予測困難な経済性をめぐるリスクを投資家が懸念したため、1,000億ドル以上の価値が消失しました。

最終的にWarnerがParamountを選択したことで、このシナリオは消滅しました。Netflixは撤退後、推定28億ドルの違約金を確保し、株価は急反発しました。株価は26%上昇し、市場はNetflixの純粋なストリーミング路線を、伝統的なハリウッド帝国に伴う複雑さよりも評価していることが示されました。しかし、DCやHBOのような主要資産の支配によって市場が最終的にNetflixを評価したか、それともかつて破壊した構造を取り入れることを罰したかは、依然として不明のままです。