「鮮明な分断」：ウォール街がAI主導のテック株急落による利益と損失を評価

テック株、AI不確実性の中で投資家のシフトに直面

2月、投資家はテクノロジー株から資金を引き揚げ始め、過去1ヶ月でNasdaq Compositeは4%以上下落しました。この動きは、人工知能（AI）が既存のセクターを破壊する可能性に対する懸念の高まりによって引き起こされました。

ストラテジストはテックセクター内の違いを強調

全体的な下落にもかかわらず、ウォール街の専門家は短期的に様々なテック企業を区別しています。Laffer Tengler InvestmentsのCEOであるNancy Tengler氏は、自社が保有するNvidiaと、保有していないSalesforceの最近の決算報告の著しい違いを指摘しました。

Tengler氏は、Nvidiaの最新決算発表後の約5%の株価下落と、今年これまでの横ばいのパフォーマンスを投資家にとって魅力的なエントリーポイントと見なしています。

Nvidiaの見通しはAIインフラ投資で支えられる

彼女は、特にMicrosoft、Meta、Amazon、Alphabetといった大手クラウドプロバイダーが、今年約6,500億ドルをNvidiaのハードウェアでAIワークロードを処理するためのデータセンターに投資すると予想されていることから、Nvidiaは依然として過小評価されていると考えています。

「すべての主要クラウド企業が、収益を生み出すために不可欠な十分なコンピューティング能力が不足していると示しています」とTengler氏は説明しました。「ある企業の設備投資は、他の企業の収益に変わり、それがNvidiaの恩恵となります。」

Salesforce：あまり有望でない道筋

一方で、Tengler氏は自社が以前Salesforce株を保有していたものの、しばらく前に売却したことにも言及しました。「Salesforceには強い成長路線を見出せず、他により有望な機会があると考えました」と彼女は述べています。

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AIがSaaSおよびソフトウェア価格モデルに与える影響

最近、SaaS（サービスとしてのソフトウェア）企業の顧客がAnthropicのClaude CodeのようなAIツールを使って自社ソリューションを構築し始め、Salesforceのような企業への依存度が下がるのではないかという疑問が生じています。この変化はセクターに大きな影響を与える可能性があります。

加えて、AIによって効率が向上し、必要な従業員数が減少すれば、従来の「ユーザー数」や「シート」数に基づくソフトウェア価格モデルが揺らぐ可能性もあります。

「収益がユーザー数に依存している場合、最終的には雇用動向に縛られます。だからこそ、私たちは他に投資することを選びました」とTengler氏は付け加えました。

失業率の上昇と市場リスク

Goldman Sachsのエコノミストは、AIの急速な普及と職業の喪失リスクを理由に、今年の失業率が4.3%から4.5%に上昇すると予測しています。

S&P Globalのvisible alphaリサーチ責任者であるMelissa Otto氏は「今後数年でソフトウェアユーザー数が減少すれば、それは大きな懸念です」とコメントしています。

AIブームでメモリ株が好調

一部のストラテジストは、AIアプリケーションに不可欠で供給制約から価格が上昇しているメモリチップ分野により強い機会を見出しています。メモリ価格は急騰しています。

「メモリ株は非常に好調です」とOtto氏は述べています。「バリュエーションが低く、利益予想の上方修正も著しい。2年前のNvidiaの軌跡を彷彿とさせます。」

Micron、Western Digital、SK Hynix、Samsungなどの主要メモリメーカーは、今年これまでに合計60%の上昇を記録しています。一方、テクノロジーソフトウェアETFは1月以降24%下落しています。

市場見通しは依然として不透明

先月の市場の売りがやや過剰だったと見ているものの、ストラテジストたちは下落の底打ちを予測することには慎重です。

Goldman Sachsのアナリストは最近、ソフトウェアや他のデータ集約型産業（メディア、教育、ビジネスサービスなど）におけるAIの破壊的な可能性に対する懸念が、今後も当面続く可能性が高いと指摘しました。

「投資家がこれらの株へ大規模に戻る前に、数四半期にわたり堅調な業績や、広範な市場と比べてはるかに低いバリュエーションを見たいと考えるでしょう」とGoldmanのアナリスト、Ryan Hammond氏とそのチームは記しています。

AIが既存産業に与える影響への投資家の懸念が、2月の市場変動に寄与しました。（AP Photo/Richard Drew）