CPOの新しい計画発表に向けた布石？NVIDIAが大規模な投資で光インターコネクトに賭け、CPOの「供給保護」を構築する狙い

Nvidiaは次世代AI演算能力アーキテクチャの「光インタコネクト」時代に向けて、重要な生産能力を早期に確保するため、2つの大手光通信企業に計40億ドルを投資しました。

現地時間3月2日、Nvidiaは光通信コンポーネントメーカーCoherentおよびLumentumと長期的な協力関係を構築すると発表しました。協力には光学技術の共同研究開発、将来の生産能力および供給優先権の手配、そしてNvidiaによる「数十億ドル規模」の長期購入約束が含まれています。同時に、Nvidiaは両社にそれぞれ20億ドルを投資し、米国拠点での研究開発・将来の生産能力および運営拡大を支援します。

追風取引所によれば、J.P. Morgan北米株式研究チームはこれら2件の取引について「構造と意図において実質的に類似している」と分析しています：

• いずれも独占ではなく、長期的な先進光学協力です；

• いずれも「数十億ドル規模の購入約束」が含まれています；

• NvidiaはCoherentとLumentumにそれぞれ20億ドル投資し、米国内の製造能力を拡大するとともに研究開発を支援します；さらに両社はNvidiaがこの投資によって普通株を取得することを明らかにしています。

Barclaysは最新レポートで、Nvidiaの今回の投資の核心的な目的は、共封装光学（CPO）の「供給確保」にあると指摘しました。

同社は「取引成立の主な理由は、Nvidiaのアウトラックインターコネクト（Scale-out）とインラックインターコネクト（Scale-up）という2種類のCPOで供給を保護することだ」と述べています。同社の見方では、これはより大規模な「光インタコネクト」時代の推進のための「早期備蓄」に近く、短期的な需給の変動ではありません。

これはまるで果樹園が実をつける前に丸ごと確保するようなものです。AIクラスターの規模拡大に伴い、従来のプラグイン光モジュールは消費電力と密度の物理的限界に直面します。光学コンポーネントとGPUを直接封装するCPO（共封装光学）技術は必然的なトレンドとなります。CPOはプラグイン式トランシーバーをスイッチ内部に直接統合し、データセンター運営会社のハードウェア調達コストを削減し、ネットワーク消費電力を大幅に圧縮することができます。

「投資先」：レーザー、InP生産ラインと米国工場建設

公開された詳細によれば、Nvidiaが賭けているのは単なる「光インタコネクトモジュール」ではなく、むしろCPOに必要な主要な光源とコア部品の生産能力です。

Barclaysは「今回の取引の大半は400mWの連続波（CW）レーザーを対象にしている」と判断しています。J.P. Morganも、Coherentとの協力が複数の製品カテゴリをカバーし、「CPO向け超高出力CWレーザー」が含まれていると強調しています。

J.P. Morganは資金の具体的な用途も明らかにしました。Nvidiaの投資は主に両社の米国製造能力拡大および研究開発支援に用いられます。

Coherentにとって、この最大20億ドルの無制限資金は主に設備投資に優先的に使われ、特にテキサス州Sherman工場のインジウムリン（InP）生産能力拡大に用いられます。数十億ドル規模の購入約束は2027年初頭から開始し、2030年まで継続する予定です。

Lumentumにとっては、資金の大部分は米国内の「新しい」ウェハ工場建設に使われます。以前、Lumentumは2027年上半期に成立予定の「数億ドル規模」の購入注文を発表していましたが、今回のNvidiaの注文は完全な増分であり、増分収入は2027年下半期以降に反映されると予想されています。

タイムライン：注文実現は後回し、2027年以降の需給構造を指向

市場にとってより重要なのは、収益が「即座に報告書に反映されるかどうか」です。レポートは「むしろ後回し」との回答です。

J.P. Morganによれば、Coherentの「長期・数十億ドル規模の購入約束」は2027年初頭から始まり、協力は「2030年まで継続」します。Lumentumについても、同社は今回の協力が既存注文への追加であることを強調しています。以前に発表した「数億ドル規模」の購入注文は2027年上半期に実現予定であり、今回の協力による追加収入は2027年下半期以降に反映される見込みです。

これがNvidiaの動きが「生産能力の先行埋め込み」と解釈される理由の一部です。CPOが解決するのは、AIクラスターのより高い帯域幅とより低い消費電力によるインターコネクトのボトルネックであり、その規模拡大は単一の季節的な注文増ではなく、産業の移行に近いものです。

産業チェーンへの意義：電気的インタコネクトは直ちに消滅しないが、「段階的に代替」される兆しが強い

Barclaysは市場に2つの迅速な反応が現れる可能性を予想しています：

第一に、「これは電気的接続関連企業（例：CRDO）にとってネガティブである」とし、供給確保は短距離CPO接続の推進がより近いことを意味します；ただし、同社は半ばジョークで「段階的」な見解も示し—「電気的接続がすぐに全て淘汰されるという意味か？（もちろん冗談です）」と述べ、電気的インターコネクトは短期的には依然として重要な位置を占めており、影響はむしろ長期的な構造変化に現れると再強調しています。

第二に、取引は米国国内サプライチェーン拡大テーマを更に強化します。Barclaysはこの取引は「直接的に光モジュールを指しているわけではないが、一部の『国産でない』モジュールメーカーへの市場感情をより慎重にさせる可能性がある」と述べています。

加えて、Barclaysは取引開示のタイミングについて「特に意外ではない」と指摘し、Nvidiaは「おそらくGTC大会で新しいCPOソリューションについて一部を公表するだろう」と述べています。今後GTC大会でより明確な製品化ロードマップが発表されれば、「生産能力確保」の意味は市場により強いCPO推進速度の再評価を喚起する可能性があります。

 

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