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中東の緊張悪化により、欧州は経済的不確実性に直面

写真提供：Morteza Nikoubazl/NurPhoto/Getty Images

欧州にとって来月は、最近の混乱が新たな経済危機を引き起こすのか、あるいは回復のペースを鈍化させるだけなのかを見極める重要な期間となりそうです。

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Donald Trumpは、イランに対する軍事行動を継続する意思を示しています。この行動により、Ayatollah Ali Khameneiの死、中東全域での報復攻撃、そしてエネルギー価格の高騰が引き起こされており、今後1か月間続く見通しです。

この紛争が長引けば、ユーロ圏の脆弱な回復を妨げ、インフレを再燃させる可能性があり、欧州中央銀行（ECB）が抑え込もうとしている課題を再び浮上させます。INGのCarsten Brzeskiによれば、欧州は地域の石油・ガスへの依存度が高いため、危機の影響を特に受けやすいと指摘しています。

「もし紛争が短期間で終わり、エネルギーコストが一時的に急騰するだけなら、その影響は限定的です」とBloomberg EconomicsのAntonio BarrosoとSimona Delle Chiaieは述べています。「しかし、長期化し油・ガス価格の高止まりが続けば、政府は国民を物価高から守るために支出を増やさざるを得なくなり、現指導者への負担も増すでしょう。」

危機前の欧州経済見通し

今年初め、欧州の見通しは改善しており、ドイツなど各国で政府支出増が適度な成長と、ECBの目標である2%に近いインフレを支えていました。

しかし、イランとの対立激化は、Trumpの最初の措置を最高裁が却下したことで米国の関税に対する再び不安が生じたタイミングで発生しました。

混乱の中でも、ユーロ圏の回復が脅かされているという広範な懸念はまだありません。BerenbergのチーフエコノミストHolger Schmiedingは、Brent原油の平均価格が$65〜$70バレルだと見通しを維持しており、一時的に$80を超えても、それは短期的な高騰というのが彼の予測です。

「Trumpは国内での地位を損なうようなエネルギー価格の持続的上昇を避けるため、あらゆる努力をすると予想しています」とSchmiedingはコメントしました。「米国の有権者は、イラン攻撃前から彼を高い生活費の責任者と見ていました。」

イランもまた、ホルムズ海峡でのさらなる緊張を避ける重大な理由があります。同海峡は、世界の海上油・ガスの約20%が通過する重要なルートです。

「中国はロシアと並ぶイランの最大の国際的支持者であり、同海峡からの原油輸入に大きく依存しています。北京はテヘランに航路の維持を強く求めるでしょう」とUniCreditのエコノミストEdoardo Campanellaは述べています。

Bloomberg Economicsの分析

Bloomberg Economicsによれば、米国・イスラエルによるイラン攻撃とイランの反撃により、原油価格は紛争前の平均$65から$80近くまで上昇しています。仮にホルムズ海峡が閉鎖されれば、価格は$100を超える可能性があります。欧州のガス価格も上昇しており、事態がさらに悪化すればさらなる値上げも予想されます。同社のモデルでは、主要先進国でインフレが上昇しGDPが低下することが示されており、中央銀行にとって複雑な課題となっています。

—Jamie Rush、Björn van Roye、Ziad Daoud

ECBのGabriel MakhloufやMartin Kocherは、最新の攻撃が経済へ与える影響の予測は時期尚早と見ていますが、ベルギーのPierre Wunschは長期化した場合のリスクを説明しました。

「短期的なエネルギー価格の変動に早急に対応する必要はありません」とWunschは述べました。「しかし価格高騰が続けば、我々はモデルや予測を再評価しなければならないでしょう。」

Wunschは、欧州経済への悪影響が予想されるものの、商品価格の上昇は最終的にインフレ要因となると指摘しました。実際、トレーダーは今年のECBによる追加利下げ予想をすでに後退させています。

現在、注目されているのは欧州のガス価格です。カタールがイランによるドローン攻撃を受けて世界最大の輸出施設の操業を停止したことで、ガス価格は最大54%急騰しています。

欧州のエネルギー供給が直面する課題

この価格急騰は、欧州のガス備蓄が異例の低さとなっている難しい局面で発生しています。冬前に備蓄を回復するため、夏の間に大量の液化天然ガス（LNG）の輸入が必要となるでしょう。

Morgan Stanleyは、原油価格が$10持続的に上昇すれば、ユーロ圏のインフレ率が0.4ポイント上昇し、経済成長が0.15ポイント縮小すると推計しています。

ECBの最新予測では、インフレは2028年まで目標を下回り、成長率は2027年に1.4%、2026年は1.2%に達すると見込まれています。

市場センチメントと投資家の対応

現時点で、多くのアナリストは最近の原油価格急騰を持続的な変化とは見ていません。

「投資家は慎重に行動しており、紛争は比較的短期に収束すると予想しています」とNordLBのTobias Basseは述べ、ドイツのDAX指数が心理的な25,000ポイント付近で推移していることを指摘しました。

BlackRockも同様の見解です。EMEA投資戦略部門責任者Karim ChedidはBloomberg Televisionで次のように述べました。「大多数の市場参加者はこれを供給ショックではなく、ボラティリティイベントとして捉えており、それが重要な違いです。全体として、劇的なインフレ急騰を引き起こすものではないと見られています。」

Craig Stirling、Alexander Weber、Mark Schroers、Francine Lacquaも寄稿。

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