本日、小規模な流動性危機（争奪戦）が発生しました。

一、マーケットの動向

本日、アジア太平洋株式市場が急落した後、ヨーロッパの株式市場も大幅下落しました（下図、現時点でまだ取引終了していません）。

同時に、3月2日〜3日にかけてドル指数が急上昇しました（下図）。これは多くの資金がドルを買っていることを示しています。リスク回避の動きと思われます。それに伴い、円、ウォン、人民元がドルに対して価値を下げています。

米国10年国債利回り（下図3）は、これまで下落傾向にあり、2月28日には3.93%まで低下しました。直近2日間は反発し、現在は4.1%まで戻っています。投資家が原油価格上昇による米国のインフレ率上昇を懸念しているのは明らかですが、この懸念はまだそこまで強くありません。

興味深いのは、本日貴金属が下落したことです。金は午後14時以降急速に値を下げました（図4）、下げ幅は大きくありませんが目立つ動きとなっています。

下図はロンドン銀の分時線で、一時12%以上の下落、77ドル/オンスまで値を下げました。

また、基本金属もわずかに下落し、原油価格は大幅に上昇しています（下図）。現在ブレント原油はすでに84ドル/バレルまで上昇しています。

二、小規模な流動性危機（争奪）が発生した可能性

通常、市場が戦争拡大を懸念している場合、貴金属は上昇するはずですが、なぜ今日午後は上昇しないどころか大幅に値を下げたのでしょうか？

私はその理由として、今日、国際市場でごく小規模な流動性危機、もしくは流動性争奪が発生した可能性が高いと考えます。具体的には、いくつかの投資機関が：【1】戦争激化への懸念からリスク回避をしたい【2】資金調達して原油へ強い賭けを行いたい【3】損失により追加証拠金を求められて大量の現金調達が必要となった、という理由でリスク資産（債券、貴金属、基本金属を含む）を急速に売却し、現金を求めて世界の株式、貴金属、基本金属、債券市場が下落したのです。

このような状況は、2020年3月中旬、アメリカでコロナ感染拡大が始まった時にも一度起こっています。2020年3月9日〜19日、機関投資家は経済崩壊への懸念から現金を求めて、株式、債券、貴金属、原油、基本金属などを急速に売却し、それらが全面的に急落しました一方、ドル指数は急騰しました。FRBは急遽利率をゼロに引き下げ、市場に流動性を供給し、無制限のQEを約束して市場を安定させました。

本日の出来事は2020年3月中旬と非常に似ていますが、激烈さははるかに小さいです。上記【1】【2】【3】の理由が全部あると考えますが、主に原油への賭けが目的で他の資産価格が急落する中、原油が急騰した（上図）。しかし、株式・債券・金銀・基本金属の下落により一部の投資家が追加証拠金を求められたため、追い売りが加速しました。

つまり、国際市場ではまだ多くの人が戦争の拡大・長期化を懸念しているということです。今後、このような人が増えるかどうか、慎重に観察する必要があります。もし増え続ければ、株式市場は大変なことになるでしょう。

もし明日も今日と同じ状況が繰り返されれば、大変なことになります。