ハト派が優勢に！FRB「ナンバー3」が公に支持、今年の利下げに期待も？

出典：テン・エコノミーデータ

米連邦準備制度（Fed）内部では、今年の利下げに関してすでに二つの大きな陣営に分裂しており、ハト派の影響力がタカ派を超える傾向が見られます。

ハト派と見なされるFedの高官は、他の条件が同じ場合、通常はより低い金利を支持し、インフレへの懸念もタカ派官員より弱いことが多いです。時には、Fedの官員が一つの陣営からもう一方に移ることさえあります。

現在最も主要なハト派の一人はニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁です。彼は火曜日に、現時点のトレンドは米国のインフレが今年後半に緩やかになることを示しており、さらなる利下げの可能性が高まっていると述べました。

ウィリアムズは講演の中で「もしインフレが私の予測通りの道筋で進めば、最終的には連邦基金金利をさらに引き下げる必要が生じるでしょう。これは金融政策が意図せずより締め付け的になってしまうのを防ぐためです」と述べました。

連邦基金金利は、Fedが米国全体の借り入れコストをコントロールするために用いる短期金利です。Fedは昨年末に3回利下げを行い、借り入れコストを下げ、経済を支え、失業率のさらなる上昇を防ごうとしました。

ウィリアムズが自信を持つ理由の一つは、アメリカ大統領トランプによる関税がさらなるインフレへの波及効果をもたらさないと見ている点です。「関税が顕著な二次的なインフレ効果を生じる兆候はありません」と彼は述べています。

ウィリアムズの発言は特に重要です。なぜなら、彼はFed議長Powellの主要な盟友であり、Fed将来の政策方向のバロメーターとも見られているからです。

以前、ウォールストリートの投資家はFedが7月に再度利下げをすると考えていました。特にその時に新しい議長が任命されればなおさらです。

トランプは、前Fed官員ウォッシュをPowellの後任に指名するとすでに表明しており、世間ではウォッシュがトランプの利下げ志向により一致した立場であると見られています。投資家は新議長としての最初の会議で利下げを行うと広く予想しています。

もちろん、一つの潜在的な変数は米国とイランの対立です。先週末から戦争が始まった後、原油価格は大幅に上昇しました。最悪のケースでは、より高いエネルギーコストが一時的にインフレを加速させ、Fedの利下げを遅らせる可能性があります。

ミネアポリス連邦準備銀行のカシュカリ総裁は火曜日、今年利下げに一度賛成する可能性があると述べました。彼は経済の持続的成長とインフレ鈍化に以前は自信を持っていましたが、今はそう確信できなくなったと語っています。「ほんの数日前までは非常に自信がありました」とカシュカリはニューヨークのイベントで述べています。

ウィリアムズは火曜日の講演終了後、記者にもイラン情勢に注目していると述べましたが、現時点ではその影響は「比較的穏やか」だと付け加えました。

一方で、規模は小さいが相当な影響力を持つFedタカ派陣営は、インフレ率がFedの年間目標である2%にさらに近づくまでは、利下げを支持したくないと示しています。昨年12月末時点で、Fedが好むインフレ指標は前年比2.9%の伸びを示しています。

カンザスシティ連邦準備銀行のシュミット総裁は昨年12月と10月に利下げに反対票を投じており、その時点でインフレに懸念があったためです。火曜日の彼の発言は「インフレは依然として高すぎる」としています。

注目すべきは、シュミットが2月の講演ほど現在の金利維持を主張していないが、慎重さを保つよう促している点です。しかし、今年このカンザスシティ連邦準備銀行総裁には金利に関して投票権はなく、ウィリアムズには投票権があります。

12の地区連邦準備銀行の中で、ニューヨーク連邦準備銀行は特別な地位を持ち、その総裁は利率決定を行う連邦公開市場委員会（FOMC）の永久投票権を持っています。

対照的に、他の11地区連邦準備銀行の投票権は毎年交代します。昨年12月に反対票を投じたシュミットとシカゴ連邦準備銀行のグルスビー総裁は、2026年には投票権を持ちません。ただし、彼らの席はタカ派と見なされる2人の地区連邦準備銀行総裁に代わる予定：クリーブランド連邦準備銀行のハマーック総裁とダラス連邦準備銀行のローガン総裁です。

経済学者は、Fedの昨年12月の最新予測では、ハマーックとローガンが2026年に利下げを予想しない7人のFed高官のうちと見られていると考えています。

同時に、ウィリアムズはニューヨーク連邦準備銀行の研究者たちを擁護しました。これらの研究者は、トランプの関税の大部分が米国消費者によって負担されているとする論文を執筆したことがあります。ホワイトハウスの主任経済顧問の一人ハセットは、ニューヨーク連邦準備銀行はこれらの研究者を処罰すべきだと述べ、政治的傾向があると非難しました。

ウィリアムズは、この種の研究はFedが利率を独立して調整し、経済を支援するために最大限努力する上で重要な役割を果たしていると述べました。

「私たちが行う研究には政治的・党派的な目的は一切ありません」と彼は記者に語りました。