ビットコインのボラティリティが75% IVに達し、原油が急騰。Ethereumは39.5億ドルのショート清算リスクに直面

直近のきっかけは、マクロデータへのダブルショックでした。米国の雇用統計の弱さが示され、2026年2月の非農業部門雇用者数が92,000人減少。同時に原油価格は1バレルあたり100ドルを上回りました。この組み合わせがスタグフレーションへの懸念を再燃させ、投資家はリスク資産から離れました。BitcoinBTC--は週末に70,000ドルを下回り、65,660ドルまで下落しました。これは月間高値74,000ドル付近をつけてからわずか1週間足らずのことです。

ボラティリティは極端な水準まで急上昇しています。オプションのインプライド・ボラティリティは2026年2月に75%及び95%に達し、2022年以来最高となっています。これは市場が巨大な不確実性を織り込んでいることを示しており、トレーダーは保護手段を求めて奔走しています。オプションフローは下方ヘッジ志向が鮮明で、リスクリバーサルは2022年以来最低水準まで落ち込みました。

とはいえ、Bitcoinは世界の株式市場よりも健闘しています。S&P 500先物は2%以上下落した一方で、Bitcoinは67,000ドル付近で堅調に推移しています。リサーチによると、その価格変動の約4分の1のみが株式との相関によって動いており、残りの75%は暗号資産固有の要因に反応しているとのことです。

この底堅さは注目すべきですが、極端なボラティリティは市場が依然としてマクロショックを消化中であることを示しています。

Ethereumの清算トラップと重要水準

Ethereumは主要なテクニカルサポートゾーンを下抜け、$2,000水準を割り込みました。この下落により、次の重要なサポートレンジ$1,850から$1,900に注目が移っています。広範な市場トレンドは依然として弱気で、Ethereumは現在$1,981付近で週次で1.5%下落しています。

清算マップは上方向に大きなリスクを示しています。デリバティブデータによれば、マーケットの上方にはショートポジションの大口が未だ残存しており、ショート清算リスクは39億5千万ドルに上ります。このため、急騰が引き金となってショート清算による強制買い注文が連鎖し、さらなる上昇に拍車がかかる可能性があります。

一方で、残存するロング清算リスクは約16億6千万ドルと小さくなっています。このアンバランスは、下方向のレバレッジが既に削減されていることを示しますが、サポート$1,850-$1,900が崩れた場合の売り圧力を吸収するクッションは少ないことを意味します。現在の状況は緊張感があり、下方向への道筋は明確ですが、買い手がキーゾーンを守れば反発のトリガーポイントとなる可能性もあります。

オプション市場の逆張りシグナル

オプション市場は、慎重ながらも明確な回復シグナルを発しています。3月の終了に向けたコール・プットのオープンインタレスト比率は約3対1で、コールオプションは6億6千万ドル、プットは2億4千万ドル。このアンバランスは、第1四半期末までの反発に賭ける投資家層が多いことを示しています。

プットの主要集中点は、市場がどこで痛みを吸収すると見ているかを示します。プットのオープンインタレストは$60,000～$90,000間に密集しており、主要なストライクは$60,000および$80,000です。Bitcoinが$70,000近辺で取引されていることから、多くの保護はすでにイン・ザ・マネーとなり、このレンジの下方向リスクへの集中を示しています。

上方向は、$80,000のコールストライクが重要な注目ポイントとなります。ここはオープンインタレストが高く、買い手と売り手双方の焦点となっています。この水準を決定的に突破すれば、コール買いが一気に増加し急騰を促す可能性がある一方、ここを維持できない場合は現状の弱気バイアスを強めることになります。状況は、直近の暴落の再来を警戒しながらも、転換局面への備えがなされていると言えるでしょう。