株式先物が上昇、原油価格が下落、Bitcoinは強いETF流入で急騰

市場概況：株式と原油

金曜日、株式先物はやや上昇し、S&P 500は0.38%上昇して6,698ポイントに達しました。この控えめな上昇は、週初めの急落に続いたものであり、同時に原油価格が15%以上高騰して$104を超えたことが株式市場に圧力をかけました。その後の反発は、投資家のリスク志向の変化というよりも、原油価格が$100未満に下落したことへの反応でした。

この転換は、アメリカが海上で足止めされているロシア産原油への制裁を一時的に解除するという決定によって引き起こされました。この動きは、ホルムズ海峡での継続する混乱の中で供給を増やすことを意図したものです。その結果、原油価格は下落し、Brent原油は$99.24、WTIは金曜朝に$93.73まで落ちました。

市場の反応は、この上昇が防御的な性質であることを強調しました。先日の原油価格の急騰は急速な売りを引き起こし、Dow Jones工業株平均はほぼ1年ぶりに最大の週次下落となりました。この下落はクレジット感応度の高い銘柄に重しとなり、10年米国債利回りは4.18%まで上昇、スタグフレーションへの懸念が高まりました。迅速な回復は、エネルギー価格の変化に対する市場の敏感さを示しました。

Bitcoinのフロー主導の急騰

Bitcoinは水曜日に$72,000を突破しましたが、これは資金の大幅な流入によるものです。主なきっかけは、米国スポットBitcoin ETFへの純流入が$155百万となり、2週間続いた新規投資の総額が約$1.47十億ドルとなったことです。この機関投資家による買いの波が、低調な取引の期間を経てBitcoinを押し上げる勢いを与え、株式の原油関連の反発とは一線を画す動きとなりました。

この流入は、地政学的緊張の緩和に対する反応であり、原油価格の冷却要因と同じでした。トランプ大統領が米国・イスラエルとイランの対立の解決の可能性を示唆したことで、リスク資産は全体的に上昇しました。なかでもBitcoinの急騰は際立っており、$70,000超えとともに24時間で$186百万相当のショート清算が発生しました。これは強制的なショートスクイーズであり、暗号リスク志向の根本的な変化ではありません。

この急騰にもかかわらず、需要は依然として脆弱です。オンチェーンの指標は買いの勢いが弱まっていることを示しており、Bitcoin供給のうち利益が出ているのは約57%に過ぎませんが、この水準は歴史的にベアマーケット初期によく見られるものです。ETFフローは安定しており、一部投資家はBitcoinを24時間体制の地政学的ヘッジとみなしていますが、テクニカル分析では現値より上に流動性が乏しく、下値ではショートが多いことが示されています。この上昇はフローによるもので、今後は下値のテストが待ち受ける可能性もあります。

乖離の理解：フローの力学

原油ショック時のBitcoin最初の上昇は、典型的なショートスクイーズであり、市場センチメントの根本的な変化ではありません。以前の売りでネガティブなファンディングレートが蓄積され、レバレッジが一掃されることで機械的な買いが生じ、急激な価格上昇につながりました。この動きは、リスク志向の変化というより混み合ったショートポジションの解消が主因でした。

金は伝統的な安全資産として上昇しましたが、Bitcoinは当初株式と歩調を合わせて動き、広範なリスク資産への継続的な相関を反映しています。しかし、その後の上昇は切り離され、ETFへの機関投資家の流入によって支えられています。過去2週間で、スポットBitcoin ETFは約$1.47十億ドルの新規配分を集め、調整期間後も継続的な買い圧力が生じています。

このフロー主導の上昇は、$70,000近くで抵抗に直面しています。オンチェーンデータによれば、Bitcoin供給の利益が出ているのは約57%であり、これは歴史的にベアマーケット開始と関連する水準です。これは供給の多くが現値付近で保有されていることを示し、利益確定売りが出やすい可能性があります。さらなる上昇は新規需要が現れるまでは限定されるかもしれません。