Bumagsak ang merkado ng bono ng US at Japan, bakit magkaiba ang takbo ng ginto at dolyar? Tutukan ang dalawang mahahalagang senyales ng pagbabago!

Balitang Pananalapi Enero 20—— Ang pinakabagong pahayag ni Pangulong Trump ng Estados Unidos tungkol sa taripa, ay nagsanib-puwersa sa mga alalahanin sa disiplina sa pananalapi ng Japan na dulot ng maagang halalan, na lumikha ng isang “perpektong bagyo” na nakaapekto sa buong mundo. Sa ganitong konteksto, malinaw na nagbago ang lohika ng merkado: pansamantalang naisantabi ang tradisyonal na naratibo ng “interest rate shock”, at ang “risk-off shock” na dulot ng sovereign credit at policy uncertainty ang naging pangunahing puwersang nagtutulak.

Noong Martes (Enero 20), nakaranas ang pandaigdigang pamilihang pinansyal ng matinding pagkabigla na nagsimula sa sovereign debt market. Ang pinakabagong pahayag tungkol sa taripa ni Pangulong Trump ng Estados Unidos, kasabay ng mga alalahanin sa disiplina sa pananalapi ng Japan dahil sa maagang halalan, ay lumikha ng “perpektong bagyo” na nakaapekto sa buong mundo. Sa ganitong konteksto, malinaw na nagbago ang lohika ng merkado: pansamantalang naisantabi ang tradisyonal na naratibo ng “interest rate shock”, at ang “risk-off shock” na dulot ng sovereign credit at policy uncertainty ang naging pangunahing puwersang nagtutulak.

Ipinamalas ito nang direkta sa magkakaugnay na kilos ng tatlong pangunahing merkado: malawakang pagbebenta ng US Treasury, matinding pagtaas ng matagalang yield, at matarik na pag-igting ng curve; bumagsak ang US dollar index; habang ang spot gold ay matatag na bumasag sa kasaysayang mataas kahit pa tumaas ang yield ng US Treasury, at umabot sa $4,731.34 kada onsa. Bagaman direktang naapektuhan ang yen ng pagbagsak ng kanilang bond market, sa kumplikadong labanan ng pandaigdigang risk-off na kapital, ipinakita ng exchange rate nito laban sa US dollar ang isang tiyak na katatagan at hindi nagkaroon ng isang panig na pagbagsak. Malinaw na ipinapakita ng ganitong kilos ng merkado na ang pangunahing sentro ng atensyon ay hindi na lamang interest rate path, kundi mas mataas na antas ng panganib sa politika at pananalapi.

Yen (USD/JPY): Labanan sa Sentro ng Lokal na Bagyo

Ang pagbebenta ng Japanese Government Bonds (JGB) noong Lunes ay maituturing na “pagguho”. Ang 30-taong bond yield ay tumaas ng 35 basis points sa isang araw, at ang 40-taong bond yield ay halos umakyat ng 50 basis points, na ang ilang presyo ng bond ay bumagsak na sa ibaba ng 40% ng par value. Hindi ito pangkaraniwang adjustment, kundi matinding muling pagtatasa ng merkado sa pananalaping hinaharap ng Japan. Matapos ihayag ni Punong Ministro Sanae Takaichi ang maagang halalan, kapwa oposisyon at partido sa pamahalaan ay nangakong magkakaroon ng tax cut at iba pang gastusing pampiskal, na seryosong yumugyog sa tiwala ng merkado sa sustainability ng utang ng Japan. Ang mahina na resulta ng auction ng 20-year bond noong araw na iyon (bid-to-cover ratio na 3.19, malayo sa dating 4.10) ay nagpatunay sa paghina ng demand.


Ang USD/JPY ay kasalukuyang nagte-trade sa 157.80 na antas, bahagyang bumababa sa araw. Sa 4-oras na chart, bumaba na ang presyo sa gitnang linya ng Bollinger Bands (158.13), at kasalukuyang sinusubok ang suporta sa paligid ng lower band (157.51). Ang MACD indicator ay nasa ilalim ng zero axis, ang DIFF at DEA lines ay parehong negatibo at pababa ang bukana, na nagpapakita ng patuloy na pag-ipon ng short-term downward momentum. Ang kritikal na linya ay nasa 157.50 area, na hindi lang lower band ng Bollinger Bands kundi isa ring mahalagang dating consolidation platform. Kapag nabasag ito, maaaring magbukas ang espasyo pababa sa 156.80-157.00 range.


Ang short-term na galaw ay lubos na nakasalalay sa tugon ng Bank of Japan (BoJ). Napako na ang atensyon ng merkado sa kanilang regular bond purchase operations. Kung pipiliin ng Bank of Japan na dagdagan ang bond purchases upang pakalmahin ang merkado, maaaring pansamantalang mapahina ang selling pressure sa JGBs, ngunit magdudulot ito ng pag-agos ng yen liquidity na posibleng magpahina sa yen (USD/JPY rebound). Sa kabaligtaran, kung magpapakita ng anumang tolerance ang BoJ sa tumataas na yield, ituturing ito bilang implicit approval ng kawalan ng fiscal discipline, na maaaring magdulot ng krisis sa tiwala ng mga internasyonal na mamumuhunan sa JGBs at magtulak ng risk-off na kapital palabas, na magpapalakas sa yen (USD/JPY pababa). Kaya sa susunod na mga araw, inaasahang lalong magiging malikot ang USD/JPY. Kailangan bantayan ang opisyal na pahayag ng BoJ, anumang verbal intervention, at galaw ng long-term JGB yields. Ang paunang resistance ay nasa 158.50 (dating support na naging resistance at malapit sa gitnang linya ng Bollinger), at mas malakas na resistance sa 159.00.

US Dollar Index: Pagbabago ng Papel mula Safe Haven tungo sa Pinagmumulan ng Panganib

Hindi tulad ng nakaraang mga mode ng krisis, ang US dollar ay hindi tumibay sa gitna ng kaguluhan ng merkado, bagkus ay ibinenta kasabay ng US Treasury. Ang kabaligtarang ito ay nagpapatingkad sa kalikasan ng kasalukuyang panganib: ang pahayag ni Trump tungkol sa taripa ay direktang nakatuon sa Europa, na nagdulot ng matinding alalahanin sa paglala ng global trade environment at unpredictability ng polisiya ng US. Isang kilalang analyst ang tumukoy dito bilang “sell America” trade, kung saan ang depreciation ng dollar mismo ay nagsisilbing parang taripa, pabor sa export ng US ngunit nakakasama sa mga trading partner. Dahil dito, natabunan ang safe haven na katangian ng dollar ng reputasyon nito bilang “risk source”.


Ang US dollar index ay kasalukuyang nasa 98.47, na may malaking pagbaba sa araw. Sa 4-na-oras na chart, nasa ibaba na ang presyo ng lower band ng Bollinger Bands (98.60), na may palatandaan ng paglawak ng band, na maaaring magpabilis ng downtrend. Sa MACD indicator, parehong nasa ibaba ng zero axis ang DIFF at DEA lines, at matapos mag-form ng death cross, patuloy pang bumababa, na nagpapakita ng malakas na bearish momentum. Ang susi na support ay ang 98.00-98.20 na area, na isang dating siksik na trading zone noong ika-apat na quarter ng nakaraang taon. Kapag nabasag ito, maaaring magpahiwatig ito ng mas pangmatagalang pag-alinlangan ng merkado sa dollar.


Ang short-term na kapalaran ng US dollar index ay nakasalalay sa dalawang puwersa: una, ang lawak ng risk-off sentiment; pangalawa, ang galaw ng US Treasury yields. Kapag kumalat ang panic mula US at Japan bond markets papuntang Europa at iba pang merkado, maaaring bahagyang mabawi ang kahinaan ng dollar. Gayunman, kung patuloy na tataas ang US long-term yields dahil sa inflation o fiscal concerns, at hindi naman sumasabay ng malaking hawkish turn ang Fed policy expectations, ang kombinasyon ng real interest rate at fiscal risk ay patuloy na magpapabigat sa dollar. Sa mga darating na araw, dapat abangan ang anumang konkretong tugon ng EU sa mga pahayag ukol sa taripa, at ang pagdinig ng Korte Suprema ng US tungkol sa kapangyarihan ng pangulo na sibakin ang Federal Reserve governor (kaugnay kay dating governor Cook), dahil maaari itong magdulot ng malalim na epekto sa pananaw sa kalayaan ng Fed. Ang paunang resistance ay nasa 99.00 psychological level, at mas matibay na resistance sa gitnang linya ng Bollinger sa 99.15.

Spot Gold: Revaluation ng Halaga sa Ilalim ng Matinding Risk-off Sentiment

Ang galaw ng gold noong Lunes ang pinakamainam na paglalarawan ng kasalukuyang market sentiment. Sa environment na tinaguriang “bearish” kung saan ang 30-year US bond yield ay umabot sa 4.93% (bagong high mula Setyembre nakaraang taon), umakyat nang higit 1% ang presyo ng gold at paulit-ulit na nag-break ng record highs. Tuluyang nawasak ang simpleng correlation na “tumataas ang yield, bumababa ang gold”. Maliwanag ang nagtutulak na puwersa: ayon kay UBS analyst Giovanni Staunovo, pinagsama-samang alalahanin sa growth, bantang taripa, at kagustuhan ng administrasyon ni Trump para sa mababang interest rate ang nagtulak sa gold para mag-record high. Mula nagsimula ang ikalawang termino ni Trump, tumaas na ng higit 70% ang gold, na ang geopolitical at policy uncertainty ang pangunahing dahilan.


Ang spot gold ay kasalukuyang nagte-trade sa paligid ng $4,726, halos nakadikit sa upper band ng 4-oras na Bollinger Bands ($4,736.61), nagpapakita ng matinding one-way uptrend. Malaki ang paglawak ng Bollinger band channel pataas, at ang MACD indicator ay patuloy na nagpapakita ng matinding bullish momentum matapos ang golden cross sa mataas na antas, na may DIFF value na 33.80, nagpapakita ng napakalakas na bullish momentum at nasa tipikal na trend acceleration stage ang market. Dahil tuloy-tuloy ang pag-break ng bagong high, wala nang bisa ang mga tradisyonal na resistance, at kasalukuyang “naghahanap ng resistance” ang market. Ang pinaka-direktang reference ay ang extension ng upper band ng Bollinger Bands.


Pumasok na ang gold sa “overbought” trend market na pinapatakbo ng emosyon at kapital. Habang lumalaki ang pagtaas, tumataas din ang panganib ng short-term pullback, ngunit maaaring ituring na bagong entry opportunity ang anumang pullback hangga’t hindi nagbabago ang pangunahing lohika ng market. Sa mga darating na araw, ang susi ay kung magpapatuloy ba ang trading sa “sovereign credit risk” at “de-dollarization” na tema, o babalik ang pansin sa pressure ng “high interest rate environment” sa opportunity cost ng paghawak ng gold.

Intraday, dapat bantayang mabuti ang dalawang pangunahing signal: una, kung magpapatuloy ang positive correlation ng gold price at US bond yield (ibig sabihin, parehong tumataas), na magpapatunay na ang risk-off logic ang ganap na namamayani; pangalawa, kung mananatili ang negative correlation ng gold price at US stocks (lalo na ang Nasdaq index na sumisimbolo ng risk appetite). Bukod pa rito, dapat abangan kung may mga malalaking institusyon na nag-take profit. Ang paunang support ay nasa $4,700 psychological level, at mas mahalagang support sa dating high na $4,650-$4,660 area, na posibleng maabot ng dynamic na pagtaas ng gitnang linya ng 4-oras na Bollinger Bands ($4,544.81). Sa itaas, walang historical resistance, kaya ang susunod na psychological target ay maaaring $4,750 o kahit $4,800.

Sa kabuuan, sa susunod na 2-3 trading days, mananatili pa rin ang merkado sa mga epekto ng “perpektong bagyo” na ito ngayong simula ng linggo. Ang galaw ng yen ay nakasalalay sa desisyon ng Bank of Japan, ang kinabukasan ng dollar ay apektado ng sarili nitong policy risk, at ang gold ay patuloy na gaganap bilang ultimate safe haven asset. Mahigpit na bantayan ang kilos ng US at Japan bond yields, mga posibleng intervention ng pangunahing mga central bank, at pagbabago ng sentiment sa risk assets (stock market), upang matukoy kung paano muling huhubugin ng storm na ito mula sa bond market ang short-term landscape ng forex at precious metals market.