Pinakabagong Pananaw ng Goldman Sachs: Panahon ng Ulat ng Kita ng US Photovoltaic 4Q25, Ang Katiyakan ay Bumabalik

Matapos ang mahigit dalawang taon ng paulit-ulit na pagbabago sa patakaran, interest rate, at emosyon sa sektor ng bagong enerhiya, inilabas ng Goldman Sachs sa pinakabagong ulat nitong “Americas Clean Technology: Solar 4Q25 Preview”

isang medyo malinaw na paghatol:Ang photovoltaic industry ng Amerika, lalo na ang utility-scale market, ay muling bumabalik sa yugto ng pagbibigay-diin sa mga pangunahing salik..
(Petsa ng paglabas ng ulat sa pananaliksik: Enero 19, 2026, kabuuang 37 pahina)

Ang pangunahing nilalaman ng ulat na ito ay hindi tungkol sa performance ng isang tiyak na kumpanya, kundi sinusubukan nitong sagutin ang tatlong tanong:Mayroon pa bang demand? Totoo ba ang mga order? Aling mga kumpanya ang kayang gawing kita ang kanilang kakayahan sa pagpapatupad?

I. Unahin ang Konklusyon: Hindi Patay ang Industriya, Nagbabago ang Lohika

Ang pangkalahatang pananaw ng Goldman Sachs para sa 2026 ay medyo positibo:

• Ang average na taunang paglago ng kita ng mga sakop na kumpanya para sa 2026 ay humigit-kumulang 20%

• Ang pokus ng merkado ay lumipat mula sa “magiging mas malala pa ba ang mga patakaran” patungo sa “order, execution, at cash flow”

• Ang utility-scale photovoltaic ay naging pinaka-malinaw na pangunahing linya

Sa mga nakaraang buwan, ang presyo ng stock ng photovoltaic sector ay nalampasan na ang kabuuang merkado, ngunit ang kasalukuyang pagtaas ay hindi bunga ng emosyon, kundi dahil sa dalawang mas matibay na variable:

1. Ang estruktural na pagtaas ng demand para sa kuryente sa Amerika (data center, AI load)

2. Ang pansamantalang paglilinaw sa kawalang-katiyakan ng patakaran (mga patakaran sa safe harbor, unti-unting pagpapatupad ng mga detalye ng subsidiya)

II. Ang Tunay na Pangunahing Linya: Utility-scale Photovoltaic + Storage

Paulit-ulit na binigyang-diin ng Goldman Sachs sa ulat ang isang paghatol:
Ang utility-scale ang tunay na pangunahing makina ng photovoltaic industry ng Amerika sa mga susunod na taon.

Ilang mahahalagang datos na dapat bigyang-pansin:

• Sa 4Q25, ang bagong proyekto ng utility-scale photovoltaic sa Amerika ay may pipeline na humigit-kumulang 36GW,
  na tumaas ng 34% quarter-on-quarter at 69% year-on-year

• Pangatlong sunod na quarter na naabot ang kasaysayang pinakamataas

• Halos nakalampas na ang industriya sa “macroeconomic + policy noise period” ng unang kalahati ng 2025

Kasabay nito,ang storage ay nagiging pangalawang growth curve ng mga photovoltaic company:

• Malakas ang ugnayan ng mga order ng battery storage sa demand ng kuryente ng mga data center

• Ang mga kumpanyang may kakayahan sa storage o may kaugnay na produkto ay mas pinapaboran ng mga institusyon

  

  
  

III. Ano ang Binibili ng mga Institusyon? Hindi ang Nangunguna, kundi ang “Kayang Mag-deliver na Mid-size na Kumpanya”

Sa ulat na ito, ang pangunahing rekomendasyon ng Goldman Sachs ay hindi lamang ang mga tradisyonal na “nangungunang kumpanya ng photovoltaic,” kundiang mga mid- at small-cap na kumpanya na mas may kakayahan sa execution at visibility ng order:

• Array Technologies (ARRY)

• Fluence Energy (FLNC)

• Shoals Technologies (SHLS)

Malinaw ang kanilang mga pagkakapareho:

• Kayang i-verify ang mga order at backlog

• Direktang nakikinabang sa demand ng utility-scale at storage

• Mas mababa ang sensitivity sa mga pagbabago sa subsidiya o panandaliang patakaran

Bukod dito, sa ulat na ito,itinaas ng Goldman Sachs ang rating ng Enphase sa Buy, at ang pangunahing lohika ay hindi dahil sa “malapit nang bumalik ang residential photovoltaic,” kundi:

• Napakababa na ng inaasahan ng merkado

• Ang mga order sa safe harbor at pag-unlad ng produkto ay maaaring magdala ng pansamantalang positibong sorpresa

IV. Ngunit Totoo rin ang mga Panganib: Hindi Nawala ang mga Short Seller

Isang detalyeng madalas hindi napapansin:
Ang short position sa photovoltaic sector ay tumataas.

• Sa nakaraang buwan, ang “days to cover” ng mga sakop na kumpanya ay karaniwang tumaas ng 30%+

• Ipinapakita nitong nananatili pa rin ang mga alinlangan ng merkado ukol sa:

• Paulit-ulit na pagbabago ng patakaran

• Supply mula sa ibang bansa

• Presyo ng module
  na patuloy na pinagdududahan

Ano ang ibig sabihin nito?

Hindi ito isang “mindless” na rally, kundi isang rally na magkakaroon ng napakalinaw na pagkakaiba-iba.

Aking Pag-unawa:

Isang pangungusap na buod sa ulat ng Goldman Sachs na ito:

Ang kwento ng photovoltaic, mula sa “pagsusugal sa patakaran,” ay bumalik na muli sa “lohika ng industriya at pangangailangan sa kuryente.”

Sa susunod na dalawang taon, tunay na bibigyang gantimpala ng merkado ang mga kumpanyang mahusay sa tatlong bagay:

1. Kung kayang magpatuloy ng pagpasok ng mga order

2. Kung kayang maihatid ang proyekto sa takdang panahon

3. Kung gaano kalalim ang ugnayan ng storage at demand sa kuryente

Para sa mga investor, nangangahulugan din ito na:
Ang photovoltaic ay hindi na isang sektor na “tinitingnan lang ang direksyon,” kundi isang industriya na “tinitingnan ang kumpanya.”