TACO Miyerkules, pero seryosong naapektuhan ngayon ang Europa

Morning FX

Tulad ng inaasahan, muling “binawi” ni Trump ang balitang magpapataw siya ng taripa sa Europa. Sa Davos Forum na ginanap noong Miyerkules ng gabi sa Eastern Eight Time Zone, ipinahayag ni Trump na ang banta niyang 10% taripa ay ipagpapaliban muna, at hindi rin niya balak gamitin ang puwersa upang sakupin ang Greenland.

Larawan: Davos Forum sa Switzerland

Sa halip, malaki ang posibilidad na magkasundo ang Estados Unidos at Europa sa isang kasunduan tungkol sa Greenland, kabilang ang seguridad ng soberanya, yaman ng mineral at estratehiyang militar, sa likod nito ay ang pagmamaneho ng mga lider mula sa iba’t ibang bansa sa Europa. Bagaman naiwasan ang pinakamasamang resulta, maaaring pahinain ng balangkas na ito ang mga interes ng Europa, at ang dati nang kaayusan ng mundo ay tila nanganganib nang bumagsak.

I. Binubuksan ng Davos Forum ang Panibagong Kaayusan

Ang Davos Forum na dinaluhan ng mga lider at elite mula sa iba’t ibang bansa ay maituturing na pambungad na palabas ng pandaigdigang pulitika para sa 2026.

Hindi man naging kasing tanyag ang unang talumpati ni Punong Ministro ng Canada na si Carney, o ang huling pagsasalita ng US Secretary of Commerce na si Lutnick, higit pa rin ang atensyon na nakuha ni Trump. Bago siya dumating sa niyebe ng Switzerland, nag-aalala ang lahat tungkol sa krisis sa Greenland. Ngunit pagsapit ng gabi,nagpahayag si Trump na hindi niya gagamitin ang puwersa at kinumpirma ito sa kanyang talumpati.

Larawan: Trump na may narcissistic na personalidad

Pagkatapos magsimula ang talumpati ni Trump, naging masalimuot ang atmospera sa ilalim ng entablado, karamihan ay hindi interesado sa kanyang pagyayabang, ngunit may kaunting tensyon dahil sa posibilidad ng biglaang banta sa soberanya.Nang ikinuwento ni Trump ang kanyang pinagmulan, binanggit na may lahi siyang Aleman at Scottish at mahal niya ang Europa, ngunit nalulungkot siya na “naliligaw ng landas” ang Europa ngayon, alam ng mga tagapakinig na magsisimula na ang tunay na palabas.

“May pagpipilian ang Europa. Maaari kayong magsabi ng ‘oo’, at lubos naming pahahalagahan iyon. O maaari kayong magsabi ng ‘hindi’, at matatandaan namin ang sagot ninyo.” Pagkatapos ng pagpupulong, inihayag ni Trump sa social media na may naabot na “future agreement” framework kasama ang NATO, ngunit malinaw na mas pinapaboran ng kasunduang ito ang interes ng Amerika, kabilang ang karapatan sa paglalagay ng tropa sa Greenland at prayoridad sa pamumuhunan sa yaman ng mineral.

II. Muling Pagbabalik ng TACO, Inaasahan na ba ng Merkado?

Matapos kanselahin ang parehong banta ng puwersa at taripa, mabilis na naibalik ang risk sentiment. Ang Australian dollar, bilang nangungunang high Beta currency, ang may pinakamalaking pagtaas sa loob ng isang araw, na umabot na sa pinakamataas mula Setyembre 2024.Nahinto rin pansamantala ang pagbebenta ng US Treasury Bonds, at bumaba ng 5BP sa 4.25% ang yield ng 10-year US Treasury.

Larawan: Inversely proportional ang Australian dollar sa VIX panic index

Sa kabaligtaran, ang euro na dapat sana’y makinabang sa pagkawala ng banta ay bumaba pa rin. Ito rin ang aral na natutunan ng merkado sa ilang TACO trades: “Kapag nagbanta si Trump, agad na lumilipat ang trading sa de-dollarization; kapag binawi ang banta, bumabalik sa fundamental pricing.” Matapos ang halos isang taon ng Trump training, nag-uunahan na ang mga trader na maka-isip at makakilos nang mas mabilis.

III. Buod

(1) Muling inulit ni Trump ang TACO sa Davos Forum, ngunit nanatili ang mga batikos niya sa Europa at ang nilalayong kasunduan ay hindi pa rin pabor sa Europa; kailangang mag-adjust ang mundo sa bagong kaayusan.

(2) Mas nauuna nang mag-isip ang merkado kaysa kay Trump, pansamantalang tumigil ang de-dollarization narrative, at kabaligtaran ay bumagsak pa ang euro. Matapos gumaan ang risk sentiment, ang mga high Beta currencies ang nakinabang, habang ang medium-term trend ng US index ay mas naging mahirap hulaan. Bukod pa rito, ang anunsyo ng interest rate at reserve ratio cut kagabi ay nagdulot ng mass closing ng long positions sa RMB, tumaas ang USDCNY ng halos 100pips, kaya’t nananatili pa ring pagkakataon ito upang mag-convert ng foreign exchange kapag mataas.