Kung bakit naaapektuhan ang performance ng Nvidia ng mga ulat sa kita ng Microsoft, Meta, Amazon, at Google

Ang Pagtutok sa Gastos ng AI

Sa mga susunod na linggo, magtitipon ang mga pangunahing lider ng teknolohiya—maging naka-hoodie man o naka-suit—sa ilalim ng maliwanag na ilaw upang bigyang-katwiran ang kanilang agresibong pamumuhunan, na para bang nakasalalay ang hinaharap sa tamang oras ng paghahatid. Nakatakdang talakayin ng Microsoft ang Azure at demand mula sa mga negosyo, habang tututok ang Meta sa advertising at mga ambisyon nito. Kasunod nito, magbabahagi naman ng pananaw ang Amazon at Alphabet tungkol sa cloud at AI. Ang pagtaas ng pamumuhunan sa AI ay masusing sinusubaybayan ngayon, kasama ang datos ng capital expenditure, mga limitasyon ng supply, at dagsa ng mga komento ng mga analyst na sinusuri ang bawat salita ng mga higanteng ito sa industriya. Ang malaking tanong: Patuloy bang magpapahiwatig ang mga kumpanyang ito ng walang humpay na pagpapalawak ng AI infrastructure, o babago ba ang kanilang pananalita patungo sa pag-iingat, episyensya, at estratehikong pagpipigil?

Bawat earnings call ng mga kumpanyang ito ay mahalaga sa sarili nitong karapatan—napakaimpluwensiya nila na halos sila na ang humuhubog sa merkado. Ngunit sama-sama, nagsisilbi ang kanilang mga update bilang real-time na stress test para sa supply chain ng AI. Ang kasalukuyang investment cycle ng AI ay isang chain reaction: ang paggastos ng mga hyperscaler ang nagbibigay ng tono, ang “AI revenue” ang sumusukat sa pasensya ng mga mamumuhunan, at ang Nvidia—na huling mag-uulat sa mga tech titan—ang magmamana ng optimismo o pagdududa mula sa Microsoft, Meta, Amazon, at Alphabet.

May kakaibang twist ang earnings season na ito: Si Nvidia, ang chipmaker na nasa sentro ng AI boom, ay palaging laman ng usapan, kahit hindi pa inilalabas ang sariling resulta. Binabasa ng mga mamumuhunan ang mga pagitan ng salita, tinutukoy ang bawat pahiwatig tungkol sa hinaharap na demand. May mga matapang na prediksyon na nagsasabing bumibilis pa ang AI buildout, habang ang mas maingat na pahayag ay maaaring magdulot ng pag-aalala tungkol sa isang AI bubble—bago pa man umakyat sa entablado si Jensen Huang, ang CEO ng Nvidia. Lalong nakatali ang halaga ng stock ng Nvidia sa gana ng mga customer nito para sa high-end chips, ang kanilang kumpiyansa sa patuloy na demand, at ang kanilang kahandaang magbayad nang mataas habang sinusubukan din ang mas murang alternatibo.

Hindi na kailangan ng Wall Street na marinig pa ang pangalan ng Nvidia upang maunawaan ang implikasyon. Kapag tungkol sa mga accelerator at mabilis na paghahatid ang usapan, agad na rumiresponde ang merkado. Kapag lumipat naman ang pokus sa kuryente, permit, at timeline ng konstruksyon, nariyan pa rin ang demand, ngunit nagiging hindi sigurado ang pananaw.

Nananabik ang mga mamumuhunan para sa linaw sa tanong na laging nagtutulak sa sektor ng AI: Lumalaki pa ba ang AI infrastructure buildout, at magkano ang halaga nito? Malapit nang magbigay ng paunang pananaw ang Microsoft, Meta, Amazon, at Alphabet, at magsisilbing pampublikong sukatan ang kanilang gabay para sa demand ng AI infrastructure. Habang mahalaga ang quarterly results, ang pananalita tungkol sa capital expenditure—kung itataas ba ang mga projection o lilitaw ang mga pagdududa—ay mas magiging makabuluhan.

Ang Debate sa Capital Expenditure

Nagdulot ang AI era ng corporate spending spree na may kasamang kompetisyon. Ang isang kumpanya ay namumuhunan dahil kailangan, ang isa naman ay gumagastos upang hindi maiwang nahuhuli. Kamakailan, nagbabala ang mga co-CIO ng Bridgewater na binabago ng investment frenzy na ito ang mga merkado at hinihila ang buong supply chain—mula semiconductors hanggang data centers at enerhiya.

Sa mga darating na earnings calls, walang executive ang gustong umamin na bumabagal sila, dahil maaari itong magpahiwatig ng kahinaan. Sa kabilang banda, ang pagsasabing pinabibilis nila ang paggastos ay nag-uudyok sa mga mamumuhunan na masuri ang cash flow. Kaya naman, gumagamit ng corporate jargon ang mga kumpanya: “capacity,” “lead times,” “procurement,” “efficiency,” “lease versus build,” “time to power,” at “time to revenue.”

Halimbawa ang Microsoft ng balanse sa pagitan ng mga salik na ito. Gusto ng mga mamumuhunan na makita ang malakas na performance ng Azure at paglago ng kita mula sa AI, ngunit kailangan ding mapanatag na hindi lumalagpas ang gastos sa benepisyo. Pinuri ng isang ulat mula Wedbush kamakailan ang malalakas na resulta ng Microsoft at potensyal ng Azure, habang pinaalalahanan na “AI capex... ay inaasahang patuloy na bibilis hanggang FY26” at nananatiling ganap na committed ang Microsoft sa pagpapalawak ng AI.

Sa kabilang banda, hindi gaanong masigasig ang TD Cowen, binabanggit na ang mga limitasyon sa kapasidad ay maaaring pumigil sa paglago, kahit na positibo pa rin sila tungkol sa posisyon ng Microsoft sa AI. Habang iningatan pa rin ng UBS ang Buy rating, kamakailan nilang ibinaba ang price target para sa Microsoft, na nagha-highlight na kahit “maganda” ang resulta ay puwedeng salubungin ng pagdududa kung mataas ang inaasahan.

Mas direkta naman ang sitwasyon ng Meta: nakasalalay sa advertising ang negosyo nito, at si Mark Zuckerberg ang nagtatakda ng sukat ng paggastos. Inaasahan ng Evercore ISI na bahagyang hihigit sa inaasahan ang Meta ngunit nagbabala ng posibleng panganib sa mga assumption ng Wall Street tungkol sa paggastos sa hinaharap. Ang tunay na isyu ay kung mapag-uusapan ba ng Meta ang pamumuhunan nito nang hindi nagmumukhang labis ang paggastos.

Habang nagtitiwala ang mga mamumuhunan sa advertising engine ng Meta, sinusuri pa rin nila kung karapat-dapat bang pagkatiwalaan ang AI spending nito. Isang bullish na pananaw mula Rothschild & Co Redburn ang nagtutukoy sa kakayahan ng Meta na pahusayin ang advertising sa pamamagitan ng AI, na nagpapahiwatig na maaaring minamaliit ng merkado ang potensyal nito. Gayunpaman, kinikilala rin ng optimismo na ito ang pressure: habang mas inilalagay ng Meta ang sarili bilang lider sa AI, mas sinusuri ito ukol sa return at timeline. Malaki na ang pagsusuri sa Meta.

Ang pagdagdag ng Amazon at Alphabet ay ginagawa pang mas mahalaga ang debate sa capex para sa Nvidia, dahil parehong sinusubukan ng dalawang kumpanya na balansehin ang pagbili ng top-tier hardware at pag-develop ng sariling solusyon. Hindi direkta, ngunit naipapaloob na ang performance ng Nvidia sa presyo bago pa man lumabas ang sariling resulta.

Inaalok ng Amazon ang Trainium at Inferentia chips upang bigyan ang mga customer ng mas maraming opsyon sa computing at mas magandang halaga sa loob ng AWS. Samantala, isinusulong ng Google ang TPUs nito bilang gulugod ng AI sa lahat ng produkto nito. Pareho silang naghahanap ng pricing power at supply stability, ngunit parehong nakikinabang sa napakalaking demand na nagdadala ng lahat ng uri ng computing resources sa eksena. Kailangang kumbinsihin ng kanilang mga earnings call ang mga mamumuhunan na hindi lang sila basta sumusubok na mabawasan ang pagdepende sa Nvidia, na nananatiling pamantayan ng industriya.

Ang Hamon ng Pagpapatunay ng Halaga

Dati, tinitingnan ang capital expenditure bilang isang estratehikong taya; ngayon, sa panahon ng AI, para na itong paulit-ulit na subscription—palaging tumataas at palaging sinusuri. Ang mahalagang tanong para sa apat na kumpanyang ito ay hindi lang kung malalampasan nila ang inaasahan, kundi kung mapag-uugnay ba nila nang kapani-paniwala ang paggastos at monetization, upang makakuha pa ng isa pang quarter ng pasensya ng mamumuhunan.

Pinakamalinaw ang landas ng Microsoft patungo sa monetization, dahil sa mga software offering nito at tapat na enterprise customer base na handang magbayad para sa mahahalagang add-on. Ito ang dahilan kung bakit nakatutok ang mga analyst sa Azure, Copilot, at kung ang “AI services” ba ay nagtutulak ng sustainable na paglago ng kita. Iba naman ang value proposition ng Meta: matibay na ang kredibilidad nito bilang ad powerhouse, ngunit kinakabahan ang mga mamumuhunan kapag tila walang hangganan ang paggastos. Ang pangunahing tanong ay kung pinapahusay ba ng AI investments ang ad performance at kung malinaw bang nailalahad ng Meta ang mga ambisyon nito nang hindi kinakabahan ang mga umaasang magreresulta ang inobasyon sa mas mataas na margin.

Ipinapakita naman ng Amazon ang halaga nito sa pamamagitan ng AWS at episyensya sa operasyon. Ang kasalukuyang positibong naratibo ay nakahandang bumalik ang paglago ng AWS, at ang pagtitipid sa retail (kabilang ang malalaking layoff) ay magpapalakas ng cash flow kahit malaki ang pamumuhunan ng kumpanya sa AI at cloud. Sinabi ni Ross Sandler ng Barclays na “nakakuha ang AWS ng malaking AI capacity para sa mga susunod na taon.” Ibinebenta ng Amazon ang kakayahan nitong maghatid ng computing power habang ang iba ay nagpaplano pa lang. Kamakailan, iginiit ng mga analyst ng Bernstein na nabawi na ng AWS ang pangunguna nito sa net new revenue, kaya't top tech pick ang Amazon para sa 2026. Ang mensahe: Gumagastos ang Amazon, ngunit ginagawa ito bilang tugon sa tumataas na demand, habang pinananatili ang disiplina sa negosyo.

Ang Alphabet ang may pinakaintegradong “stack” na kuwento, na may search, cloud, AI models, at custom chips na lahat ay nasa ilalim ng isang bubong. Kamakailan, tinawag ni Deepak Mathivanan ng Cantor Fitzgerald ang Alphabet bilang “hari ng lahat ng AI trades,” dahil sa lawak ng presensya nito sa AI technology stack. Gayunpaman, ang hamon ng Alphabet ay hindi kung kaya nitong gumastos, kundi kung mabilis bang mamomonetize ang cloud at AI upang bigyang-katwiran ang patuloy na pamumuhunan.

Ang advertising pa rin ang nagpopondo sa malaking bahagi ng hinaharap ng Alphabet, habang ang cloud ang driver ng paglago na pinupustahan ng mga mamumuhunan. Ngunit may malinaw na estratehikong panganib ang Alphabet: kung babaguhin ng AI ang paraan ng paghahanap ng tao, kailangan nitong mamuhunan upang protektahan ang core business—kasabay ng pagbuo ng susunod na makina ng kita. Sa isang kamakailang digital ads preview, ipinahayag ng Stifel ang kumpiyansa sa fundamentals ng Alphabet ngunit binanggit ang hindi tiyak na epekto ng mga bagong AI release mula sa mga kakompetensya gaya ng OpenAI, na nagpapahiwatig na maaaring malinaw lamang ang ilang panganib matapos maiulat ang earnings.

Ano ang Maaaring Magbago Bago Lumabas ang Resulta ng Nvidia

Tinuturing ang Microsoft at Meta bilang direktang tagapagpahiwatig ng tumataas na demand para sa chips, dahil sa kanilang malakihang AI projects at enterprise rollouts. Pinalalawak naman ng Amazon at Alphabet ang pananaw, tumutulong na kumpirmahin kung talagang laganap ang demand para sa AI o limitado lamang.

Sa darating na buwan, inaasahan ng mga mamumuhunan na higit pa sa kabuuang gastos—gusto nilang maunawaan kung ano ang nagtutulak ng paggastos, dahil magkaiba ang kuwento ng bawat investment ukol sa hinaharap ng Nvidia. Pagsapit ng paglabas ng resulta ng Nvidia, nabuo na ng merkado ang isang naratibo batay sa gabay mula sa apat na kumpanyang ito at bundok ng mga ulat ng analyst. Ang mahalagang tanong: Ano kaya ang naratibo na iyon?

• Senaryo Uno: Nagpapatuloy ang Optimismo
  Sa kasong ito, nagpapahiwatig ang Microsoft na humahabol na ang kapasidad sa demand, nananatili ang mga ambisyon ng Meta ngunit mas malinaw na ang mga limitasyon, ipinapakita ng Amazon ang mga investment sa AWS bilang lohikal na tugon sa mga napirmahang kontrata, at nagpapakita ang Alphabet ng matibay na pundasyon habang kontrolado ang gastos sa AI. Nanatiling positibo ang pananaw para sa Nvidia sa senaryong ito, na may mga customer na sabik at nakatingin sa hinaharap. Ang ideya ng alternatibo sa Nvidia ay nananatiling pangmatagalang konsiderasyon, hindi agarang banta.
• Senaryo Dalawa: Lumilitaw ang Pagdududa
  Dito, nagiging mas maingat ang tono. Ang mga salitang “pacing” at “discipline” ang umiigting, hindi bilang positibo kundi bilang mga palatandaan ng pagpipigil. Nanatiling matatag ang capital expenditure, ngunit nagbabago ang damdamin. Nakatuon na ang mga tala ng analyst sa mga timeline, return, kompetisyon, at posibleng pagkaantala. Sa mundong ito, hindi agad natatalo ng Nvidia ang quarter, ngunit nawawala ang benepisyo ng pagdududa, habang lumilipat ang merkado mula sa “lahat ay bumibili ng lahat” patungo sa “lahat ay bumibili, pero mas mahigpit ang negosasyon.”

Ito ang dahilan kung bakit ang pananaw sa Nvidia ay epektibong ipinapakita na sa bawat earnings call ng iba pang tech giant—hindi dahil ito lang ang mahalagang kuwento, kundi dahil ito ang sinusubukang presyuhan ng merkado nang maaga.

Hindi lulutasin ng susunod na dalawang linggo ang debate tungkol sa isang AI bubble, ngunit magbibigay ito ng praktikal na pananaw. Magrereport ang Microsoft, Meta, Amazon, at Alphabet bilang mga makapangyarihan, natatanging entidad na may kanya-kanyang makina ng kita. Gayunpaman, iisa ang kanilang sasagutin: kung karapat-dapat pa bang suportahan nang walang pag-aalinlangan ang AI buildout, at kung handa pa bang magtiwala ang Wall Street na pondohan ito. Mamamana ng Nvidia ang nangingibabaw na damdamin pagdating ng panahon nito.